碧生源创办于2000年，是减肥茶行业的巨头。根据南方医药经济研究所于2019年3月发布的全国零售药房调查报告，在减肥产品市场，2018年碧生源的市场份额为33.19%；在润肠通便产品市场上，2018年碧生源的市场份额为13.82%。自2010年港股上市之后，碧生源似乎风光不再。公开数据显示，碧生源上市9年以来，有5年都是亏损状态。其中，亏损最为严重的是2012年，亏损超过3.4亿元。
一、碧生源经营情况分析
2018年碧生源的收益约为人民币378.4百万元，较2017年的收益约人民币487.8百万元下降约22.4%。毛利率由2017年的76.9%降低至2018年的67.5%。
数据来源：公司公告，华经产业研究院整理
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2018年碧生源录得的全面亏损总额约为93.5百万元，而于2017年的全面收益总额约为人民币5.3百万元。2018年碧生源每股基本及摊薄亏损约为人民币5.98分，2017年每股基本及摊薄盈利约为人民币0.27分。
二、碧生源经营成本分析
2018年碧生源销售成本为12306.1万元，销售及市场营销开支为24684.9万元，行政开支为11241.7万元；2018年碧生源在研发费用为2354.8万元，相比2017年研发费用的1586.6万元，同比增长48.4%。
数据来源：公司公告，华经产业研究院整理
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三、碧生源产品收益分析
在碧生源众多的产品中，常润茶和常箐茶是其营收主力。不过，它们在2018年的营收却大幅下滑。根据其业绩公告显示，常润茶和常菁茶的收入分别为1.14亿元和1.50亿元，分别同比下滑43.8%、22.9%，同比8年前分别下降79%和50%。
对此，碧生源的解释是，为了杜绝经/分销商违反本管理政策，低价在市场上销售囤货的行为，减少了经分销商大批量采购时的折扣，并将销售人员的奖励标准自经分销商销售业绩向药店销售业绩转变。从长远角度，该等举措有利于减少扰乱市场行为，加强渠道管理，促进纯销，进而为股东带来更高回报，但在短期内会影响本集团的产品销售。
数据来源：公司公告，华经产业研究院整理
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