一、行业重点企业基本概况
1、行业定义
箱板纸，箱板纸又称牛皮纸、牛卡纸，是纸箱用纸的主要纸种之一。国产箱板纸分为优等品、一等品、合格品三个等级。牛皮箱板纸的质地必须坚韧，耐破度、环压强度和撕裂度要高，此外还要具有较高的抗水性。箱板纸的用途：主要是与瓦楞纸芯粘合后制成瓦楞纸箱，用来包装家用电器、日用百货、针棉织物、文化用品、中西成药的外包装等。
2、行业重点企业基本情况对比
通过相关资料查询及数据比较，选取了箱板纸行业内的三家上市企业：山鹰国际控股股份公司（以下简称“山鹰国际”）、山东太阳纸业股份有限公司（以下简称“太阳纸业”）和山东博汇纸业股份有限公司（以下简称“博汇纸业”）来做关于箱板纸行业发展情况的对比分析。
箱板纸行业重点企业基本情况对比
资料来源：公司官网，华经产业研究院整理
二、行业重点企业发展历程对比
山鹰国际于2001年12月18日在上交所挂牌上市（股票代码：600567）；是以再生纤维回收、工业及特种纸制造、包装产品定制、产业互联网等为一体的国际化企业。目前，山鹰国际拥有2所博士后科研工作站、7家国家级高新技术企业、4个环保资源综合利用项目，创建工业4.0智能化工厂；获评“造纸行业创新企业”、“2020IDC数字化转型信息数据领军者”、“中国民企卓越管理公司”等称号。
太阳纸业于2006年11月16日在深圳交易所成功上市（股票代码：002078）；是全球领先的跨国林浆纸一体化集团，国家绿色工厂，中国企业500强。太阳纸业拥有核心知识产权516项，承担国家863计划项目1项、国家及省部级科研课题10余项，近年来荣获国家科技进步一等奖、中国工业大奖表彰奖、国家科技进步二等奖等荣誉。
博汇纸业于2004年6月8日在上交所成功上市（股票代码：600966）；专注于浆纸一体化的研发、生产、销售，主营产品为白纸板、瓦楞纸、箱板纸、石膏护面纸等。博汇纸业拥有山东、江苏两大生产基地，通过完善三废治理体系，打造绿色循环产业。
箱板纸行业重点企业发展历程
资料来源：公司官网，华经产业研究院整理
三、行业重点企业经营情况对比
1、企业总资产和净资产
近年来，三大企业中企业总资产最雄厚的是山鹰国际。2022年9月，山鹰国际的总资产（571.0亿元）与上年同期相比增长9.8%；太阳纸业和博汇纸业的的总资产各为476.4亿元和235.2亿元，同比增速分别是11.6%、18.1%。
2017-2022年9月箱板纸行业重点企业总资产统计图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
从2022年9月净资产规模来看，从高到低依次是太阳纸业（217.8亿元）、山鹰国际（156.5亿元）和博汇纸业（69.0亿元），同比变化率依次是16.5%、-5.3%、-5.0%。
2017-2022年9月箱板纸行业重点企业净资产统计图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
2、企业营业收入和营业成本
从企业总营业收入来看，太阳纸业的2022年1-9月企业总营业收入（296.4亿元）在三家公司中最高，同比增长25.0%；山鹰国际和博汇纸业的总营收则是254.5亿元和138.5亿元，同比增速分别为5.8%、16.0%。
2022年1-9月，企业总营业成本从高到低依次是太阳纸业、山鹰国际和博汇纸业，分别为271.8亿元，259.8亿元和129.7亿元，同比增速依次是32.7%、-10.3%、38.1%。
2017-2022年9月箱板纸行业重点企业营业收入与营业成本对比图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
3、企业营收结构
2021年，山鹰国际的箱板纸产品营收在企业总收入中的占比达41.15%；太阳纸业的牛皮箱板纸产品营收占比为30.85%；博汇纸业的箱板纸营收占了企业总收入比例的9.77%。
2021年箱板纸行业重点企业分产品营业收入占比图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
4、企业净利润
2022年1-9月，太阳纸业归属母公司净利润（22.68亿元）最高，博汇纸业中归属母公司净利润（6.13亿元）排第二，山鹰国际归属母公司净利润（0.55亿元）稍稍落后于另外两家企业。
2017-2022年9月箱板纸行业重点企业归属母公司净利润对比图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
5、企业ROE
2021年，山鹰国际的加权平均净资产收益率为9.27%，较上年增加了0.14个百分点；太阳纸业的加权平均净资产收益率（16.98%）较上年增加了4.19个百分点；博汇纸业的加权平均净资产收益率是25.59%，同比增加了10.91个百分点。此外，博汇纸业的2021年加权平均净资产收益率高于山鹰国际和太阳纸业，盈利能力也更为优秀。
2017-2021年箱板纸行业重点企业净资产收益率对比图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
6、企业研发投入对比
2021年，三家企业的研发投入金额均较上年有所增加。其中，山鹰国际的研发投入金额为8.70亿元，较上年增加了3.43亿元；太阳纸业的研发投入金额（5.38亿元）同比增加了0.07亿元；博汇纸业的研发投入金额是5.56亿元，同比增加了2.76亿元。此外，2021年研发投入总额占营业收入的比例从高到低依次是博汇纸业（3.42%）、山鹰国际（2.63%）和太阳纸业（1.68%）。
2020-2021年箱板纸行业重点企业研发投入金额统计图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
相关报告：华经产业研究院发布的《2023-2028年中国箱板纸行业市场深度评估及投资战略规划报告》
四、重点企业箱板纸产品经营对比分析
1、箱板纸营业收入和营业成本
分企业来看，山鹰国际的2021年箱板纸行业营收135.9亿元，同比增长2.9%；太阳纸业则是营收98.7亿元，较上年增长达136.6%；博汇纸业的箱板纸行业营收（15.9亿元）较上年增长了20.9%。
2017-2021年山鹰国际VS太阳纸业VS博汇纸业箱板纸营业收入统计图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
2021年，山鹰国际的箱板纸营业成本为117.64亿元，同比增长10.62%。太阳纸业和博汇纸业的箱板纸营业收入各是83.47亿元和15.40亿元，同比增速分别为139.22%、13.42%。
2017-2021年山鹰国际VS太阳纸业VS博汇纸业箱板纸营业成本对比图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
2、箱板纸毛利率
2021年，太阳纸业的箱板纸毛利率（15.4%）最高，但是较上年减少了1.0个百分点。山鹰国际的箱板纸行业毛利率为13.5%，跌幅最大，同比减少了6.0个百分点。博汇纸业2021年箱板纸行业毛利率（3.1%）则是较上年增加了6.4个百分点。
2017-2021年山鹰国际VS太阳纸业VS博汇纸业箱板纸毛利率对比图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
3、箱板纸产销及存量
2021年，博汇纸业的箱板纸生产量为43.10万吨，同比增长4.54%；箱板纸的销售量（41.56万吨）则是较上年下降1.33%；库存量是2.70万吨，同比增长达132.76%。
2017-2021年博汇纸业箱板纸产销存量图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
五、重点企业的企业布局
山鹰国际目前在安徽马鞍山、浙江嘉兴、福建漳州、湖北荆州、广东肇庆建有五大造纸基地。山鹰国际现有的落地产能约为600万吨，位列行业前三；包装板块企业布局于沿江沿海经济发达地区，贴近行业头部客户聚集地，产业辐射江苏、浙江、安徽、福建、广东、湖北、山东、四川、天津等省市，年产量超过19亿平方米，位居中国第二。
太阳纸业构建的山东、老挝、广西“三大基地”发展新格局将让太阳纸业的产业实现“一带一路”经济带、祖国沿海和内陆地区的全覆盖，补齐了战略位置布局上的短板，利于打造最优的“林浆纸一体化”体系。
博汇纸业在山东淄博和江苏大丰拥有两大生产基地，员工约4400人。此外，博汇纸业以各省市和沿海经济发达城市为依托在全国建立了约40个销售办事处，拥有优质经销商、包装印刷公司、大型烟厂等信用高、风险较小需求稳定的优质客户。
2021年山鹰国际VS太阳纸业VS博汇纸业国内生产基地布局
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
华经产业研究院通过对中国箱板纸行业海量数据的搜集、整理、加工，全面剖析行业总体市场容量、竞争格局、市场供需现状及行业典型企业的产销运营分析，并根据行业发展轨迹及影响因素，对行业未来的发展趋势进行预测。帮助企业了解行业当前发展动向，把握市场机会，做出正确投资决策。更多详细内容，请关注华经产业研究院出版的《2023-2028年中国箱板纸行业市场深度评估及投资战略规划报告》。
