新冠病毒疫情危机下，线下优质医疗资源紧缺问题更加突出，政策层面进一步倡导推动完善“互联网+医疗健康”服务功能，互联网医疗借势破局，正迎来黄金时期。
对于正在筹备赴美上市的众巢医学科技有限公司（简称：众巢医学）而言，无疑更是一大助力。
2月13日，美国证券交易委员会(SEC)对众巢医学，代码“ZCMD”，出具新股发行注册函。在此约一周前，众巢医学刚刚更新了招股书。
据悉，众巢医学此次IPO可募资金最高达1811.25万美元，其中50% 将用于业务扩展。Network 1 Financial Securities为此次众巢医学IPO的主承销商，老虎证券为副承销商。如果此次成功上市，众巢医学将会成为中国医学教育第一股。
第一股的名头压力并不轻，据《洞察IPO》研究发现，众巢医学尽管一直在对外讲一个医疗领域慕课平台的故事，但其实质是在为药企等客户进行药品宣传。“本质上是药企的御用药品宣传推广和培训机构。”有医疗领域人士评价称。
借教育推广药品是主要模式
众巢医学成立于2012年，是一家号称为中国的医疗保健从业人员提供线上和线下医学培训课程的企业。
众巢医学在创立前期主要是做线下医学培训，直到2013年众巢医学推出了一个在线医学教育平台——医学慕课，平台主要是为医师和相关医疗专业人员提供了在线学习平台。
众巢医学目前有两个收入来源。第一个是通过线上平台“医学慕课”的信息、教育和培训方案、服务和产品带来的收入。在此次新冠病毒疫情肆虐大环境下，医学慕课的首页也适时上线了与本次新型冠状病毒肺炎相关的课程推荐。
不过其所谓的教育和培训服务实质还是通过课程教育的形式为全球各大知名制药企业推广产品，为在中国内地开展业务的全球TOP20制药企业提供服务。其客户主要是制药企业和NFP（非营利组织）。
截至2019年6月30日止六个月，其从总计50个客户中产生收入，其中16个客户为NFP，34个客户为制药企业。其中，NFP贡献了66.4%的收入。
第二个是通过其开发运营的“阳光健康论坛”传播一般保健知识和信息以及书籍销售的收入。不过从其表现来看，宣传意义要大于实际意义，因此当前众巢医学的主要收入来源是医学慕课，阳光健康论坛的收入微乎其微。
近年来，随着国内医疗市场不断扩大，医学宣传的需求与日俱增，这为众巢医学带来了机会和收入，其近年来的业绩表现不错。
招股书显示，自2017年至2019年上半年 ，众巢医学的营业收入分别为981.63万美元、1286.59万美元、698.76万美元，同比涨幅为31%、34%。
而众巢医学的净利润更是翻番暴增。从2017年的149.49万美元同比增长至300.15万美元，涨幅为101%，2019年上半年更是同比暴增210%至170.89万美元。
众巢医学的客户多为知名药企和NFP，如制药企业中不乏辉瑞、默克、百时美施贵宝、利来、诺华等全球顶尖大药企，国内有正大天晴、国药集团、山东达因海洋生物制药、赛诺菲制药等药企。而大客户相应话语权也大，也造成众巢医学应收账款较高，尤其是大客户应收账款占比过大。
招股书显示，2017年至2018年，众巢医学的应收账款分别为130.18万美元、199.32万美元，同比涨幅为53.11%。同期间其五大客户的应收账款总额占总应收账款的比例分别为67%、57%。并且受应收账款影响，众巢医学的经营活动现金流净额均小于当期净利润，甚至在2017年现金流出现了净流出，为53.77万元。
转型起步略显落后
在两大板块收入严重“瘸腿”情况下，众巢医学开始计划对公司进行转型，将发展重心逐步转移到阳光健康论坛这一业务上。
招股书显示，阳光健康论坛目前已建立了近150个论坛，订阅总数超过495万，点击率为12.5亿。
不过，就目前的情况来看，此时转型似乎已经落人一步，众巢医学在医疗信息共享服务市场中好像并不占优势。
据了解，在市场需求的不断增长与国家政策的支持下，互联网医疗行业快速成长，平安好医生、好大夫、微医集团、医联、春雨、丁香园、阿里健康、京东等领头企业的先发优势越发凸显，行业也呈现出了强者恒强的竞争格局趋势。
就以平安好医生为例，成立5年间注册用户人数破3亿，公司医疗健康网络覆盖超3000家医院、超150家医美机构、430家中医诊所、超2000家体检中心、近1800家牙科机构、超4.8万家诊所，是名副其实的线上医疗巨头。
众巢医学在招股书中也坦承，行业竞争激烈，公司在与同类竞争对手竞争时，可能会失去客户。而无法在与竞争对手竞争中获胜，将面对定价压力和市场份额流失，进而将对经营业绩造成影响。
