一、磷肥概述
磷肥以磷为主要养分的肥料，全称磷素肥料。磷肥肥效的大小(显著程度)和快慢决定于磷肥中有效的五氧化二磷的含量、土壤性质、施肥方法、作物种类等。磷肥是以磷矿为原料生产的，根据生产方法又可分为湿法磷肥和热法磷肥。
磷在植物体内是细胞原生质的组分，对细胞的生长和增殖起重要作用；磷还参与植物生命过程的光合作用，糖和淀粉的利用和能量的传递过程。磷肥施用适量时，能促进作物分蘖和早熟，加强其抗寒能力，提高其产量和质量。磷肥还能促进植物苗期根系的生长，使植物提早成熟。植物在结果时，磷大量转移到籽粒中，使得籽粒饱满。
磷肥是三大单元素肥料之一,其上游原材料是磷矿石,磷矿石总量的80%以上用于生产磷酸,而磷酸总量的85%左右用于生产磷肥,可以说磷肥是磷矿石最大的终端需求。
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相关报告：华经产业研究院发布的《2019-2025年中国磷肥行业市场调查研究及投资前景预测报告》
二、磷肥行业现状
世界磷肥生产国主要有中国、美国、摩洛哥、俄罗斯、印度等。目前，我国生产的磷肥可以分为两类:高浓度磷肥和低浓度磷肥。高浓度磷肥包括磷酸二铵(DAP)、磷酸一铵(MAP)、NPK复合肥(P－NPK)、重钙(TSP)以及硝酸磷肥(NP);低浓度磷肥包括过磷酸钙(SSP)和钙镁磷肥(FMP)。市场上常见的高浓度水溶性磷肥以磷酸铵为主，即MAP和DAP，这类磷肥占国内磷肥的80%左右，2017年中国磷肥产量为1501.05万吨。
2018年磷酸一铵、磷酸二铵价格较去年同期有明显好转。国内市场磷酸一铵年均涨幅24.8%，磷酸二铵年均涨幅13.7%，国际市场磷酸二铵年均涨幅更是达到17.7%。
1、磷肥供给
受供给侧改革以及环保限产的影响,国内磷肥产量出现下滑,2018年上半年国内MAP同比下降5.6%;DAP同比下降11.1%。一方面由于上游磷矿石供给持续收缩,上半年国内磷矿石产量同比降低30%,云贵川鄂四大磷矿产地出现不同程度减产情况,磷矿价格上涨推动下游磷肥产能出清。另一方面,贵州和湖北相继提出采取“以渣定产”措施,从终端推进磷肥产能的整合出清。短期内全球磷肥行业新增产能有限,供给格局不断好转。
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2、磷肥需求
2015年,农业部印发《到2020年化肥使用量零增长行动方案》,我国国内的磷肥需求增长有限,但由于下游农产品的刚性需求仍在,国内磷肥需求整体呈现平稳态势。出口方面,目前我国磷肥实行出口零关税政策。印度是我国DAP第一大出口国,2018年由于印度国内化肥补贴增加、零售价先后5次上调,政策层面持续利好印度磷肥进口;同时2018年印度磷酸合同价连续上涨,国内生产成本不断增加,二铵产量下滑幅度严重,进一步刺激对磷肥的进口需求。拉丁美洲是我国MAP的主要出口市场,今年以来,由于巴西和阿根廷汇率持续贬值,其国内粮食价格暴涨,农户销售收入增加,种植积极性显著提高。与此同时,由于中美贸易摩擦持续,美国大豆价格上升,中国对南美大豆的进口需求将显著增加,南美大豆的种植面积将有望持续增长进而拉动对于化肥的需求。
资料来源：国家统计局
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三、磷肥行业机遇与挑战
1、磷肥行业的挑战
原料与成本是影响磷肥价格的主要原因之一。以磷酸二铵为例，每生产1吨磷酸二铵需要消耗1.6吨磷矿石、0.45吨硫磺和0.22吨合成氨。2018年，磷酸二铵主要原料成本同比涨幅较大，硫磺价格同比增加76.5%、合成氨价格同比增加21.7%、磷矿石价格同比增加35.5%。
受政策影响，2018年以来我国磷矿石产量大幅下滑。2018年全年我国累计生产磷矿石9632.55万吨，较去年同期下降2680.69万吨，下降21.8%。磷矿石产量下降导致市场供应趋紧，受此影响，磷矿石价格在过去一年出现连续大幅上涨，对磷肥产量产生中长期影响。
资料来源：国家统计局
2015年国家出台了《到2020年化肥使用量零增长行动方案》，2015年-2019年化肥使用量增长控制在1%以内，2020年实现化肥使用量零增长，磷肥使用量将难以增长。
2、磷肥行业的机遇
根据我国磷肥的产能数据可以看到，我国的磷肥产能已经基本扭转了前期产能持续扩充的势头，2017年磷酸一铵产能仅有微幅上涨，磷酸二铵产能已经开始下降，可以说我国的供给侧去产能的效果已经逐步显现。而2017年我国磷肥产量已经扭转了连年增长的趋势，2017年磷酸一铵及磷酸二铵的产量同比皆下降了3.3%，国家对过剩产能的治理效果初步体现。
2017年磷酸一铵的开工率整体位居历史较低水平，平均开工率约为53%，而磷酸二铵的开工率较一铵产品有明显提升，但也仅为60%，位于历史较低水平，然而根据我们整理的国内主要磷肥大厂的开工率可以看到，由于2017年下半年磷肥价格一路上升，除开磷集团外，主要工厂的开工率都高于70%，部分厂商的开工率已经高达90%以上，可以推断，国内除主要的磷肥大厂外，多数小规模企业都处于停车减产的生产状态，开工率非常低。整体行业看来，两极分化极为严重，多数小生产厂已经接近停工状态，市场集中度有望呈现进一步集中的趋势。
四、磷肥发展趋势
全球磷肥供需依旧将保持稳健增长。除中国、印度保持相对稳定外，其他发展中国家将对磷肥需求带来强大推动，其中巴西依旧是最为有力的支撑。虽然今年由于卡车司机的罢工事件导致巴西今年5月发货量显著低于往年，但是7、8月大超历史水平。预计18年全球磷肥需求将达到7000万吨左右，而19年将保持增长达到近7200万吨，至2023年有望达到7800万吨（CAGR2.2%）。
从全球整体供需来看，基于海外新增和关闭装置以及需求增长进行供需平衡的测算，预测19年磷肥供给会有30万吨的略微过剩，然而依据最新行业动态，Nutrien还将于19年将位于加拿大的Red Water装置改为生产硫酸铵，对应造成约60万吨的一铵产量的减少，此举将进一步压缩国际供给；如果再考虑到我国出口受到国内减产严重而减量的影响，预计19年全球会有118万吨左右的供给缺口，磷肥供需紧平衡进一步得到强烈支撑。
