一、建筑物渗漏情况
防水材料是现代建筑必不可少的功能性建筑材料。建筑防水材料是一种使建筑物具有防渗透、渗漏和侵蚀的建筑功能材料，在房屋建造成本中占比不到3%，但建筑漏水和受潮不仅会给人们生活带来不便，甚至会缩短建筑物的寿命，造成大量的财产损失和危及生命，重要性不言而喻。
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国内防水工程成本约占建筑总成本的1%，目前国内主要城市建筑屋面渗漏率较高，北京市建筑工程司法鉴定中心每年的司法案件中，25%是由房屋渗漏引起的。防水渗漏问题不仅带来了较高的渗漏维修成本，而且影响地产开发企业建设周期。施工过程中一旦出现渗漏，开发商必须翻新返工，引致的渗漏返修成本约为建筑物新建防水成本的2-10倍。
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相关报告：华经产业研究院发布的《2019-2025年中国防水建筑材料行业发展潜力分析及投资方向研究报告》
二、防水材料上游成本分析
防水材料原材料主要包括沥青、胎基布、聚醚、基础油、乳液、SBS改性剂等，其中沥青占比最大。各类原材料主要处于石油化工产业链，行业集中度相对较低的防水材料行业对上游原材料供应商议价能力有限，并且对大客户调价一般有一年滞后。
防水材料的成本结构由直接材料、直接人工、燃料动力和制造费用构成，但其中的原材料成本占比超过90%，因此能够在原材料端占据优势的企业将占据成本曲线低点。以东方雨虹为例，2017年防水材料销售营业成本中，直接材料费用为44.71亿元，占比高达90.76%。
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三、防水材料下游需求市场分析
防水材料的下游主要以房地产与基建为主，广泛应用于房屋建筑、高速铁路、高速公路、城市道桥、轨道地铁、机场、地下设施以及水利设施等房地产和基础建设领域，从下游需求占比来看，其中房建领域占比达到80%，公共交通、水利等基建领域占比为20%左右。一方面，与宏观景气度与政策导向休憩相关；另一方面，相对下游的央企和大型房地产商难以做到强势，属于高垫资行业，对资金环境较为敏感。
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防水材料在房屋施工中应用部位中，屋面与地下室占比最高，分别为36%和32%。在国家金融去杠杆的大背景下，受融资紧张行业下行拐点临近的影响，房企推盘意愿强烈，因此房屋新开工面积增速持续高位，2018年同比增长17.20%。
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近几年我国铁路建设成果显著，2018年全国铁路固定资产投资完成8028亿元，截至2018年底，我国铁路营业里程达到13.1万公里以上，其中高铁2.9万公里以上。2018年以来，发改委、财政部等相关部委陆续出台相关政策，推动我国基础设施建设加速前行，基础设施建设作为稳增长的“利器”将重新提速，其中交通领域基建有望继续发力，防水材料需求仍旧不减。
资料来源：国家铁路局，华经产业研究院整理
四、防水行业经营情况分析
2013年工信部发布的《建筑防水卷材行业准入条件》提出了一系列建筑防水行业准入条件，使得进入建筑防水行业的条件更为严苛，进一步减少了防水行业的新进入者。2017年，发布《建材行业规范公告管理办法》进一步规范建筑行业。2013年至今，推出许多政策规范防水行业，意在提升产品质量，保证工程的质量和安全性。防水行业准入门槛逐步增高，壁垒逐渐增强。
2013-2018年防水材料相关政策
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目前，国内建筑防水行业集中度较低，市场竞争不够规范，“大行业、小企业”依旧是行业发展标签，2018年行业规模以上防水企业主营业务收入为1147.37亿元，从已经上市的三家头部企业东方雨虹、科顺股份、凯伦股份看，2018年分别实现营收140亿、31亿、6亿，规模最大的东方雨虹市占率仅约7%。
随着我国防水行业逐步规范化，非标产品正在逐步退出，监管部门也逐渐加大了对制假贩假的查处力度，使得不合规的小企业的生存空间被大大压缩。从行业整体来看，建筑防水材料市场迎来优胜劣汰的现状，龙头防水企业产品挤占非标产品份额，将逐步提升防水行业的集中度，防水行业头部公司的品牌优势在逐渐加强。
资料来源：中国建筑防水协会，华经产业研究院整理
