一、家纺行业简介及产业链分析
家用纺织品又叫装饰用纺织品，与服装用纺织品、产业用纺织品共同构成纺织业的三分天下。作为纺织品中重要的一个类别，家用纺织产品在居室装饰配套中被称为“软装饰”，它在营造环境中有着决定性的作用。它就从传统的满足铺铺盖盖、遮遮掩掩、洗洗涮涮的日常生活需求一路走过来，如今的家纺行业已经具备了时尚、个性、保健等多功能的消费风格，家用纺织品这个纺织行业在家居装饰和空间装饰正逐渐成为市场新宠。
从家纺的产业链来看，其上游为家纺产品的原材料，主要有植物纤维、化学纤维、染料等；中游为家纺制造业，家纺产品的种类主要包括床上用品、纺织服饰、窗帘布艺、家居装饰等；下游为家纺产品的销售渠道，比如品牌专卖店、电商平台、商场超市等。
由于上游原材料价格便宜，没有技术壁垒，中国家纺行业准入门槛较低，行业参与度高，行业企业水平参差不齐。
资料来源：公开资料整理
二、家纺行业发展现状分析
2017年家纺行业基本摆脱了快速发展期所带来的周转问题，行业在经济回暖的推动下有所改善，并且行业内部竞争格局也得到了一定程度的优化。行业市场份额逐步向龙头企业汇聚，品牌格局已经初步形成，行业进入了新一轮成长周期。截止到2017年，中国家纺行业市场规模达到2113亿元，同比增长9.48%。
资料来源：公开资料整理
中国主要有四大家纺企业：罗莱生活、富安娜、水星家纺和梦洁股份。2013年前，四大家纺企业的市场占有率合计为4.49%，其中家纺龙头罗莱生活市场占有率为1.53%，其次是富安娜和水星家纺，市场占有率分别为1.13%与0.96%。伴随着原材料价格上涨及零售渠道变革，中小家纺企业的生存空间被进一步压缩，大型品牌企业凭借品牌及规模效应，马太效应开始显现。2017年集中度较前几年有显著提升，前四大企业市占率同比提升1.01个百分点至5.38%。
资料来源：公开资料整理
罗莱生活和梦洁家纺2015-2017年三年来投资额呈快速上升趋势，其中以罗莱生活投资额增长最快，2017年达到51452.88万元，较2016年的9746.24万元增长427.93%；梦洁家纺投资额稳健增长，2017年投资额为32070.92万元，同比增长120.07%；相比之下，富安娜投资相对保守，自2015年以来每期投资额固定在22450万元。
资料来源：公开资料整理
相关报告：华经产业研究院发布的《2018-2024年中国家纺行业市场供需预测及投资战略研究咨询报告》
三、电商家纺市场现状分析
2012年起，家纺行业线上业务的发展开始突飞猛进，网上销售额连年翻番。2016年中国家纺行业网络零售额为407.2亿元，同比增长14.51%；2017年网络零售额则达到464.9亿元，实现历史新高。
从尝试到电商战略的明晰、从微小的收入到“双十一”活动中的遥遥领先，仅用了短短几年的时间。到2017年，中国家纺市场通过电商渠道所取得的销售额已经超过20%，呈快速增长趋势，电商销售在家纺企业的销售比重中占比越来越大。
资料来源：公开资料整理
从行业内龙头企业家纺电商业务占比情况来看，各大品牌电商渠道营业收入总体上亦是呈增长趋势。2012年至2017年，多喜爱电商渠道销售收入逐年提高，所占比重从9.13%提高到38.67%；罗莱家纺2017年电商营超10亿元，增速超40%，占比21%；梦洁家纺电商渠道占比亦逐年升高，2017年占比19%左右。
资料来源：公开资料整理
资料来源：公开资料整理
四、家纺行业发展趋势分析
1、家纺行业迎来整体性复苏，多因素驱动需求提升。
从行业需求角度来看，当前宏观经济复苏背景下的整体零售环境好转是家纺行业复苏的主要推动力。整个零售业态的复苏已经传导到家纺行业，自2016年以来规模以上家纺企业营收出现明显反转的迹象，显示行业正迎来复苏。同时，在过去几年的去库存周期中，各大品牌自身也对线下终端进行了调整。
2、新中产崛起引领消费习惯变革，频次及品质注重快速提升。
当前以80/90后为代表的年轻中产群体崛起下带来的消费习惯变化将对家纺产品的替换需要带来深远影响。随着中国人均可支配收入的增长，人口结构中中产阶级的占比不断提升，新的中产阶级在家纺消费中也呈现新的特征，一方面更加注重品牌与质量，愿意为高品质的产品买单；另一方面，对于家纺的随机性消费提升，通过在软装家居上增加亮点，选择不同风格的生活方式，从而也带动了家纺品更换频次提升，并且越来越注重家纺产品的品质。此外，随着三四线城市收入、就业和财富的增长，客群消费能力增强，在消费升级趋势下品牌意识的崛起，也为中高端家纺开辟了新的市场。
3、竞争格局改善，线下渠道调整到位，线上布局加速完善。
环保风暴下中小企业成本压力陡增，龙头有望显著受益。从上游成本端来看，近期的环保压力以及原材料等各项成本的提升，将进一步压缩中小型低端家纺企业生存空间，实现行业整体的去产能，从而有助于龙头企业的集中度提升。
