右，跑赢上证50、沪深300、中证500等各类指数，央视财经50指数背后的这50家上市公司带来如此高的超额收益回报背后归因分析是什么呢，今天我们首先探讨企业中一个重要的财务指标——净资产收益率(ROE)。
图1:央视财经50指数与其它指数净资产收益率比较(2013-2018)
经过统计，我们发现与其他可比指数相比，央视财经50指数的历年ROE水平均显著高于其他指数，且一直维持较高水平，这一个显著的特征可能是超额收益的重要来源之一。过去五年央视财经50指数整体ROE基本在15%水平或者更高，2018年预期为16.80%的水平，体现出该指数具备持续良好的整体盈利能力。
那什么是净资产收益率(ROE)呢，为什么这个指标那么重要。其实提到这个ROE，我们不免会想到巴菲特先生，在公开场合巴菲特曾经说过，如果只能挑一个指标来选股，他会选择净资产收益率(ROE)。所谓净资产收益率，就是收益(即净利润)占净资产的比例。净利润通常用归属母公司所有股东净利润，净资产是指归属母公司股东所有净资产(也叫股东权益)。ROE是净资产收益率的英文简称，而有的也称其为“股东报酬率”。
ROE是公司最核心的财务指标之一
上图是经典的杜邦体系分析图，从这个图中看到净资产收益率(ROE)是整个分析系统的核心。净资产收益率可以分解成销售报酬率，总资产周转率和权益乘数。这三个分解出来的指标，体现在企业经营的方方方面。权益系数表明了企业的负债程度。该指标越大，企业的负债程度越高，它是资产权益率的倒数。总资产收益率是销售利润率和总资产周转率的乘积，是企业销售成果和资产运营的综合反映，要提高总资产收益率，必须增加销售收入，降低资金占用额。总资产周转率反映企业资产实现销售收入的综合能力。
我们选取了央视财经50指数成份股中占比较高的一家上市公司，并且把最近五年该公司体现盈利能力的财务指标列举如下，重点关注ROE数据，这个企业一直保持在25%左右的净资产收益率，并且这个趋势十分稳定。
央视财经50指数为何表现出高ROE？
央视财经50指数成份股整体上体现出如此优异的高ROE的根源应该还是与“创新、成长、回报、公司治理、社会责任”五大维度选企业有着必然的关系。成长维度和回报维度与ROE指标直接相关，创新、公司治理和社会责任这三个维度虽然不会直接体现在ROE中，但是它们最终都影响着企业的盈利。企业创新方面，好的组织创新、新产品、新技术的研发会为企业盈利带来动力；公司治理方面，股权结构和董事会结构以及管理层激励约束、信息披露等都会影响企业的盈利；企业责任方面，社会责任将会显著提升企业盈利能力，消费者责任和环境责任也会为企业经营带来持续性发展，为盈利提供保障。
