一夜之间，游戏公司成了揽金强者。2017年8月18日，IPO概念股柠檬微趣发布2017年半年度报告，录得营业收入1.85亿元，同比增长146.69%，实现扣非净利润5311.63万元，同比增长73.73%。
但就是这么一只优质标的，却在上半年遭到了多数大股东减持，其中不乏见到金山软件等知名机构，到底发生了什么？
【 一 】
先给各位介绍今日主角。
柠檬微趣主营业务为移动终端游戏软件的开发、销售及维护。于2016年9月挂牌新三板。
2017年7月24日，柠檬微趣IPO申请已被证监会受理。
东财choice显示，柠檬微趣2014、2015、2016年分别录得营收1119万元、4889万元、1.94亿元，扣非净利润235万元、156万元、6091万元。可以看到，柠檬微趣业绩亮眼，内生增长能力不错，是只优质IPO标的。
但没想到的是，柠檬微趣在2017年上半年遭到了前十大股东抛售。
1、2016年12月至2017年3月，原第四大股东刘岗转让股份总计201万股，套现金额4526万元。
需要补充的是，刘岗于今年3月23日辞去董事职务。
2、2017年2月至3月，原第八大股东李艳转让股份总计40万股，套现金额1560万元
3、2017年第一季度，原第九大股东金山安全、原第十大股东蓝港在线分别于套现4992万元和3120万元后离场。
问题来了，柠檬微趣前十大股东相继减持是出于什么考虑？
【 二 】
或在柠檬微趣的财报中能找到答案。
东财choice显示，柠檬微趣2016年录得营收同比增长近3倍，净利润同比增238倍。
对于业绩大幅增长，柠檬微趣解释为游戏行业快速发展，公司游戏业务收入得到同步增长，同时加大了游戏推广力度，《宾果消消消》获得较高的市场知名度和市场占有率等。
自柠檬微趣2012年5月进军手游，目前已成功开发并上线的游戏有《时尚人生》、《梦幻蛋糕店》、《百变时尚秀》、《冰雪奇缘：冰纷乐》、《宾果消消消》(曾用名《糖果萌萌消》、《宾果消消乐》)以及《怪兽消消消》等。
但就目前来说，柠檬微趣基本靠《宾果消消乐》赚钱。
招股书显示，自2015年以来，柠檬微趣营收长期依赖于《宾果消消消》这款游戏产品。2015 年、2016年、2017年上半年，该款游戏收入占柠檬微趣当期营业收入94.65%、99.67%、99.53%
在此期间，柠檬微趣还加大了对《宾果消消消》推广力度。
公开资料显示，2015、2016、2017第一季度销售费用分别为2584.53万元、8208.36万元、及4043.59万元，其中，市场和推广费用占比分别为77.79%、96.18%、88.50%和85.66%。
虽然投放广告为《宾果消消消》积攒了可观的流量，但玩家增速却明显放缓，用户付费意愿也在不断下降。
就目前来看，虽然《宾果消消消》在手游市场占有不小份额，但产品同质性非常严重，主要竞争对手包括《开心消消乐》、《天天爱消除》。
对于手游公司来说，过于依赖爆款单品实现收入会存在较大的风险。
1、在同质性产品众多的背景下，打造技术壁垒、持续调优成延长产品生命周期关键因素；
2、一般而言，手游产品开发周期较长，一旦爆款游戏不能提供持续性盈利，又没有新款游戏及时补位并创造新的盈利点，将对公司持续经营能力造成较大影响。
而证监会对于IPO标的营收依赖单款产品现象也给予了高度关注。比如，2017年7月31日，泰达新材因主营依赖单一产品而IPO被否。2014年至2016年，偏苯三酸酐占公司主营业务收入的比重分别为99.10%、83.54%和81.84%。
但需要补充的是，也有营收依赖单款产品成功过会的案例，比如海特生物，但前提是，你得解释得清楚。再者，至今还没有一家游戏公司直接IPO成功的案例，柠檬微趣IPO后续如何发展，值得期待。
