任泽平：预计未来将以“温和去杠杆”为主

　　7月4日，方正证券首席经济学家任泽平发文称，金融的杠杆周期和经济周期紧密相关，在金融杠杆的增加和减少过程中，一般都伴随着实体经济杠杆的周期性变化，预计未来将以“温和去杠杆”为主。

　　实际上，本轮金融去杠杆并非今年才开始的，最早可以追溯到2015年杠杆上的牛市时期，但因今年一季度经济企稳，金融去杠杆力度边际加强，对市场和经济的冲击显现。

　　任泽平认为，本轮金融去杠杆的影响主要有以下几个方面：1、银行资金成本逐渐提高，央行与商业银行均面临资产缩表。2、债券融资成本明显上升，债券融资规模显著下降。3、实体经济融资成本上升，金融去杠杆在影响金融业的同时，对实体经济也造成了冲击。

　　金融去杠杆是一项长期的过程，但在推行的过程中，力度和节奏将依据市场和经济的反应进行调整。任泽平预计，未来将以“温和去杠杆”为主：1)一行三会将加强协调，有机衔接监管政策出台的时机和节奏；2)不搞暴风骤雨式的监管，用时间换空间，防止2015年的情形重演，防止去杠杆引发次生性灾害，局部风险可以暴露，但要守住不发生系统性风险的底线； 3)稳定市场预期，把握好去杠杆和维护流动性基本稳定的平衡。但是市场也不要抱有侥幸，在去杠杆见效之前，货币政策和监管政策仍将保持压力。预计未来监管政策和货币政策转向放松的三大信号是：经济二次探底迹象明朗、金融杠杆去化比较充分、经济政治维稳诉求上升。