火电行业是为社会生产提供电力的基础行业，其健康发展关乎我国能源安全与社会稳定。火电行业经营与经济周期密切相关，其中影响最大的三要素主要是上网电价、煤价与利用小时数。2016年以来，在煤价上涨、电改与工业增速对GDP贡献下降三重因素的共同驱动下，火电行业自4季度起陷入周期低谷。
由于火电企业同质性较强，我们建立了一个基础模型模拟火电企业经营情况，进而对行业发展情况进行分析。
火电企业收入主要与上网电价与利用小时数有关，我国火电上网电价由发改委负责制定，企业上网小时数与所在区域的发用电计划与下游客户需求密切相关。火电年发电收入可简单表示为：
发电收入= 装机功率(kW) × 利用小时数(h) × 上网电价（元/千瓦时）
火电成本主要包括燃料成本、运营成本与固定成本三大方面。其中燃料成本与煤价直接相关，运营成本主要包括设备运营维护费用与工资，固定成本主要是电厂固定资产投资折旧。
有鉴于燃料成本与机组发电能力亦密切相关，火电企业经济性一般表现为度电利润：
企业利润= 发电收入− 各项成本= ｛电价− (单位煤价+ 单位固定成本+ 单位运维成本)｝× 功率× 小时数度电利润= 电价− 度电成本
我们按2014年全国平均上网电价0.41元、电煤全年均价444元、上网小时数4706小时计，火电成本结构中，燃料成本占比达69.62%，是影响度电利润的最主要因素。在此假设下，度电利润0.11元，销售利润率25%左右。
火电模型基础参数设定 | |
参数 | 数值 |
功率（MW） | 600 |
固定资产单位投资（元/KW） | 4000 |
火电机组折旧年限（年） | 20 |
火力发电厂定员（人/万千瓦） | 6 |
每人工资（万元/人） | 8 |
发电利用小时（小时） | 4706 |
发电煤耗（g/KWh） | 315 |
大修率 | 3.00% |
煤价（元/吨） | 444 |
资产负债率 | 60% |
贷款利率 | 2.5% |
电价 | 0.41 |
厂用电率 | 5.50% |
燃料成本占燃煤电厂成本的比例达69.62% | ||
项目 | 数值 | 占比 |
固定成本（元/KWh） | 0.08 | 26.74% |
燃料成本（元/KWh） | 0.20 | 69.62% |
运行成本（元/KWh） | 0.01 | 3.64% |
合计（元/KWh） | 0.28 | 100.00% |
度电价差（元/KWh） | 0.11 | - |
我们进一步测算了主要因素变化的敏感性分析。在当前参数条件下，上网电价对度电利润影响最大，其次分别是煤价、煤耗率和利用小时数。煤耗率受行业技术水平影响较大，2011-2015供电煤耗五年累计降低18 克标煤/千瓦时，平均每年降低约1%。
