供给端：原铝产量小幅下降，国内电解铝供给偏紧。16年 1-9月全球原铝产量同比下降0.8%，中国的原铝产量同比下降了 1.4%，而 15 年全球的原铝产量增长率曾高达 8.7%。产量下降一方面的原因在于持续低迷的铝价使得行业亏损面较大，一些供应商主动削减了产量；另一方面的原因是中国供给侧改革将电解铝行业列为去产能的重点，政府支持力度有限和银行对于放贷的缩紧在一定程度上增加了复产和新增产能投产的难度。年初以来 SHFE 铝价上涨 28%，LME3 个月期货价格上涨 11%，内盘表现好于外盘，国内电解铝供给偏紧。
1-9月全球原铝产量同比下降了0.8%
粗炼费仍处高位，矿端供给偏宽松
需求端：中国房地产等领域的升温使得需求回暖。铝的下游需求主要包括建筑、交通运输、电力和包装等。1-9 月电网基本建设投资完成额同比上升 31.57%， 房地产开发投资完成额同比增加 6%，汽车产量同比增加 12%，交通运输、仓储和邮政业固定资产投资同比增加 12%（图表 74） 。随着经济转型和消费升级，消费相关的用铝需求将发挥越来越大的作用，如电子、电器、包装以及汽车和轨交的轻量化需求等。
16年电解铝主要加工企业开工率显著降低
铝下游需求回暖
展望 17年铝市场，我们认为其难改供给过剩局面，马来西亚环保禁令的解除使得铝土矿供给有近 12%的增长，需求主要受中国的拉动，尤其是高铁建设所带来的增量需求。基于此，对 16年和 17年 LME铝年均价格预测分别为 1573美元/吨和 1520美元/吨。
LME铝持仓情况
铝交易所价格
本文采编：CY314
