公募青睐业绩超预期个股
A股进入“三季报”时间。
随着上市公司开始陆续发布三季度业绩预告和三季报，基金经理也在忙碌掘金四季度以及明年的投资主线。多位基金经理表示，今年三季度宏观经济环境在进一步复苏，因此预计整体上市公司三季报也将出现增速的回升。后续会根据三季报披露情况，综合审视企业长期竞争优势、中期基本面趋势和短期估值等多种因素，进行适当调仓换股。
三季报密集披露，公募积极掘金明年投资主线
2023年上市公司三季报披露拉开帷幕，不少公司已迫不及待提前“报喜”。Wind数据显示，截至10月20日，A股已有近350家上市公司披露了三季度业绩预告及主要经营数据等，其中，258家公司前三季度净利润同比实现增长（含预增、略增、扭亏），101家公司预计净利润可能实现翻倍。多位基金经理表示，三季报是观察产业各个环节是否出现确定性拐点的重要时刻，对后续乃至明年的布局产业周期的复苏带来很好的指导作用。
兴业基金权益研究总监邹慧表示，三季报对当年和第二年的投资参考意义不亚于年报。一是对于大部分公司来说，三季报几乎决定了全年业绩的基本盘；二是三季报刚好处于大部分制造业企业金九银十的时间节点，因此三季报相较于中报发生的变化，往往决定了下半年企业整体的经营业绩会是改善还是下修；三是考虑到年报要到第二年4月份才集中披露，因此三季报是每个自然年上市公司披露的最后一份业绩报告，重要性不言而喻。
“对我的投资布局而言，三季报比较重要的有两个方面，一是看上市公司对于明年业务的展望和规划；二是三季报是否印证上市公司中报对于下半年的展望，超预期或者低于预期的原因是什么。以上这两个方面会对我是持有、还是加仓、亦或是减仓某家上市公司有一定的影响。”邹慧谈到。
农银均衡优选混合基金经理廖凌认为，从宏观和中观维度看，三季度经济增长压力边际缓和，工业和制造业企业去库存压力最大的阶段已过去；随着稳增长政策陆续出台，去库存周期进入尾声，企业盈利增长有望触底回升。从投资布局维度看，立足于企业基本面改善趋势的线索布局，有望规避因景气度下行带来的估值回落风险。落实到微观选股，一方面把握业绩增长加速的基本面优质个股，在估值合理或者低估阶段进行布局，另一方面全面审视投资组合，排除因景气不及预期或管理低效造成的业绩雷。
“除了经营或者结算季节性较强的公司，三季报披露将会对全年的业绩有明确的指引。我们会对其中一些业绩优秀的公司进行重点研究，在目前宏观和市场环境下，其经营上必然有其独到之处，如果分析后这些相关因素可以持续，也将会作为未来的布局方向。同时，我们会注重业绩或者经营能力出现突变的行业或者公司，来探究是否有真正出现拐点，并结合价格、估值进行配置。”诺德基金基金经理阎安琪谈到。
公募青睐业绩超预期个股
多位基金经理透露，在三季报披露指标中，他们比较关注“业绩超预期”行业和个股，并拆分业绩持续性的影响因素，以获取投资的超额收益。
廖凌表示，从中观和微观的角度入手，自己会重点关注的业绩超预期个股集中以下方面：其一，具备“出海”逻辑的制造业个股，受益欧美需求修复以及中国制造业向东南亚和拉美转移的趋势；其二，持续高景气的产业链，如受益于高油价的油气、船舶海工，受益于电动化和智能化的汽车产业链等；其三，高稳定性的“低波红利”低估值蓝筹公司，如电力等；其四，库存去化充分、受益于龙头公司修复的消费电子、半导体等科技领域。
“自己将重点集中在天然气重卡领域。天然气作为清洁能源的一种，行业起步几乎和电动化在同一时间，过去因为供给和成本问题没有得以大规模发展。今年由于运价维持较低水平，为增加经营效益，降本成为公路运输行业最主要方向，而刚好气油比值处在历史底部区间，带动了今年天然气重卡的爆发式增长，三季度销量实现400%以上增长，相应公司会在报表上有明显改善。”阎安琪谈到。
邹慧表示，首先，今年三季度宏观经济环境在进一步复苏，无论是价格层面的PPI指标，还是出口、消费、工业企业盈利都呈现同步复苏，因此预计整体上市公司三季报也将出现增速的回升。
其次，从行业层面来看，今年三季报预计呈现的特点大致如下：一是消费板块，预计必选消费增速整体上基本维持稳定，或继续消化估值；可选消费中的旅游酒店餐饮出行等由于去年低基数，盈利增速可能会明显增长。二是大制造板块，预计传统的地产链制造会受到地产下行拖累，但新能源等上下游制造板块三季度增速或维持相对高增长。
三是TMT板块预计整体依然承压，但部分细分赛道业绩逐步见底，明年可能存在反转空间，例如信创、半导体、消费电子、通信和计算机设备等。四是医药板块，预计三季报继续分化，后续会更为关注基本面可能见底的医疗服务、医疗器械、药和疫苗等板块。五是上游资源品板块，预计随着PPI的回升将出现业绩环比和同比的修复，比如工业金属和石油石化等资源品行业。
“半导体板块业绩超预期的领域可能还是在设备和数字芯片领域。我们看到有一些板块同比数据仍然差强人意，但是环比已经呈现出很好的改善迹象，这也从一定程度能够看到行业的边际好转。”德邦基金基金经理雷涛提到。
公募积极调仓，聚焦高景气度、高分红、业绩反转方向
多位基金经理表示，聚焦高景气度板块，业绩增长是投资主线，后续将根据三季报对持仓个股开展潜力和风险评估，将组合配置聚焦于高景气度行业和个股，优化自己的投资组合。
邹慧表示，整体上会根据三季报对组合有所调整，更关注中长期业绩反转或者可以持续的方向。具体而言，会更加重视高分红公司和央国企的价值，在低利率环境下，高分红公司的价值凸显，而央国企的业绩稳定性和防风险能力也具有优势。同时，我计划适度增配明年业绩可能存在反转的半导体、消费电子等板块。
“随着近期市场持续调整，A股整体估值下跌至历史上极低水平，风险进一步释放。随着三季报上市公司基本面轮廓进一步清晰，盈利改善、估值低位的优质公司凸显出中长期配置价值。”廖凌谈到，四季度基金将根据三季报的披露情况，综合审视企业长期竞争优势、中期基本面趋势和短期估值等多种因素，进行适当调仓换股。新基金建仓策略将秉持相对稳健的特征，一方面在仓位管理方面更为严格，另一方面在选股策略方面更重视波动率和安全边际。
雷涛则表示，目前还需要等待更多的上市公司三季报披露之后，我们根据之前的预期和最后的表现进行一定程度的调整。板块的具体配置可能不会有很大的波动，更多的会针对个股进行一定的调整。投资策略取决于新老基金产品定位，如果定位不同，具体产品的投资策略也会有不同。
