一、企业基本概况
1、行业定义
盾构机是一种使用盾构法的隧道掘进机。盾构的施工法是掘进机在掘进的同时构建（铺设）隧道之“盾”（指支撑性管片），它区别于 敞开式施工法。盾构机根据工作原理一般分为手掘式盾构，挤压式盾构，半机械式盾构（局部气压、全局气压），机械式盾构（开胸式切削盾构，气压式盾构，泥水加压盾构，土压平衡盾构，混合型盾构，异型盾构）。
目前国家城市轨道交通建设处于平稳高速发展时期，城市轨道交通领域仍然是盾构机的重要市场。在市场需求方面，未来国内外市场对盾构机/TBM产品的需求将更加多元化，国内常规盾构机/TBM市场存量较大，行业竞争将会不断加剧。
2、行业集中度
据中国工程机械工业协会掘进机械分会统计，2020年，中国共生产全断面隧道掘进机655台，销售额累计约209.5亿元。其中：全断面隧道掘进机生产数量最多的3家企业分别为中铁工业202台、铁建重工167台、中交天和131台。2021年中铁工业与铁建重工分别销售隧道掘进机229/222台，CR2达到67%。
2021年中国盾构机行业市占率图
资料来源：公开数据，华经产业研究院整理
3、重点企业基本情况对比
中铁工业从事的主要业务为专用工程机械装备及相关服务业务、交通运输装备及相关服务业务，涵盖隧道施工装备及相关服务、工程施工机械及相关服务、道岔、钢结构制造与安装等业务板块，是国内A股主板市场上唯一主营轨道交通及地下掘进高端装备的工业企业，产品主要服务于铁路、公路、城市轨道交通、水利、地下空间开发、矿产等传统基础设施建设领域及风电、水电特别是抽水蓄能等新能源建设领域。
铁建重工主要从事隧道掘进机、轨道交通设备和特种专业装备的设计、研发、制造、销售、租赁和服务。根据中国工程机械工业协会掘进机械分会的统计，以产量计算，自2017年以来，铁建重工岩石隧道掘进机装备在中国内地市场份额保持第一，水利水电市场占有率超过70%；盾构机已连续两年保持全球第一，大直径及超大直径盾构机市场占有率超过50%，全断面隧道掘进机领跑全球。
盾构机行业重点企业基本情况对比
资料来源：公司官网，华经产业研究院整理
二、行业重点企业发展历程对比
中铁高新工业股份有限公司前身为中铁二局股份有限公司，为央企中国中铁旗下。于2017年完成重大资产重组，通过置出原有建筑工程施工、房地产开发等业务，置入中铁山桥、中铁宝桥、中铁科工以及中铁装备等中国中铁工业制造板块核心企业实现战略转型。
中国铁建重工集团股份有限公司成立于2006年，历经十余年，打造了全断面隧道掘进机系列、钻爆法隧道施工装备系列、轨道交通设备系列等。
盾构机行业重点企业发展历程
资料来源：公司官网，华经产业研究院整理
三、行业重点企业经营情况对比
1、企业总资产和净资产
从资产来看，2022年中铁工业的总资产为535.1亿元；净资产达到239.3亿元，较上年增加了12.5亿元，同比增长5.5%。截至2022年底铁建重工的总资产为237.9亿元，同比增长4.9%；净资产为154.9亿元，同比增长9.3%。
2016-2022年盾构机行业重点企业总资产统计图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
2016-2022年盾构机行业重点企业净资产对比图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
2、企业营业收入和营业成本
从营收和营业成本来看，2022年中铁工业实现营业收入为288.2亿元，较上年增加了16.6亿元，同比增长6.1%。2022年营业成本为269.9亿元，较上年增加了16.7亿元，同比增长6.6%。2022年铁建重工实现了营业收入为101亿元，同比增长6.1%；2022年营业成本为84.1亿元，同比增长5.9%。
2016-2022年盾构机行业重点企业营业收入对比图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
2016-2022年盾构机行业重点企业营业成本对比图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
相关报告：华经产业研究院发布的《2023-2028年中国盾构机行业市场发展监测及投资战略咨询报告》
3、企业营收结构
2022年中铁工业的主要产品有专用工程机械装备及相关服务、交通运输装备及相关服务和等，其中专用工程机械装备及相关服务的营收占比为31.4%，在该企业主营产品中排名第2；铁建重工的主要产品有智能型及超大型盾构机和竖井斜井掘进机与硬岩TBM等，智能型及超大型盾构机的营收占比为13.5%。
2022年盾构机行业重点企业营业收入结构图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
4、企业净利润
2022年中铁工业实现归属于上市公司股东的净利润为18.7亿元，同比增长0.6%。2022年铁建重工实现归属于上市公司股东的净利润为18.4亿元，同比增长6.3%。
2016-2022年盾构机行业重点企业归属母公司净利润对比图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
5、企业ROE
从盈利能力来看，2016-2021年期间，中铁工业平均每年的加权平均净资产收益率为8.2%；铁建重工（2019-2022年）平均每年的加权平均净资产收益率为19.2%。2022年，铁建重工的加权平均净资产收益率较高，说明该企业在经营期单位净资产创造利润能力相对较强。
2016-2022年盾构机行业重点企业加权平均净资产收益率对比图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
6、企业研发投入对比
2022年中铁工业和铁建重工的研发费用分别为15.44亿元和9.28亿元，研发投入占营业收入的比例分别为5.36%和9.19%。比较2022年和2021年的研发投入增量，中铁工业研发费用较上年增加0.27亿元，研发费用率较上年减少了0.23个百分点。2022年铁建重工研发费用较上年增加2.5亿元，研发投入占营业收入的比例增加了2.07个百分点。
2021-2022年盾构机行业重点企业研发投入金额统计图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
四、重点企业盾构机产品经营情况对比
1、盾构机产品营业收入和营业成本
从各企业每年的盾构机的营业收入来看，中铁工业表现较好。2022年中铁工业盾构机实现营业收入90.38亿元，同比增长11.4%。2022年铁建重工的盾构机产品实现营业收入13.61亿元，同比增长21.0%。
2017-2022年中铁工业VS铁建重工盾构机营业收入统计图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
2021-2022年中铁工业VS铁建重工盾构机营业收入及占比图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
2022年中铁工业在盾构机产品上的营业成本为65.69亿元，同比增长4.6%。2022年铁建重工在盾构机产品上的营业成本为8.06亿元，同比增长19.5%。
2017-2022年中铁工业VS铁建重工盾构机营业成本及占比图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
2、盾构机产品毛利率
2022年中铁工业在盾构机产品上的毛利率为27.3%，较上年同期增加4.72个百分点；铁建重工2022年在盾构机产品上的毛利率为40.8%，较上年同期增加0.76个百分点。
2017-2022年中铁工业VS铁建重工盾构机毛利率对比图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
3、盾构机产品产销量
2022年中铁工业盾构机产品上的生产量为61台；销售量为61台。铁建重工2022年盾构机产品的生产量为48辆、销售量为48辆，均同比增长29.7%。
2018-2022年中铁工业VS铁建重工盾构机产品产、销量统计图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
五、重点企业发展战略
中铁工业将围绕客户应用价值需求和建筑工业化发展方向，构建“工业+互联网+平台”系统集成体系，打造智造工业、数字工业和平台工业，努力成为基础设施建设领域的工业制造商、综合服务商和投资运营商，向新时代世界一流“三型三商”高新工业企业全力推进。
“两型三化九力”是铁建重工的主要发展战略，铁建重工坚持“创新型、服务型”企业发展模式，坚持走“差异化、智能化、全球化”发展道路，积极培育市场开拓与快速反应能力、全方位与全生命周期服务能力、敢为人先的自主创新能力等“九种能力”。
盾构机行业重点企业发展战略
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
华经产业研究院对中国盾构机行业发展现状、市场供需情况等进行了详细分析，对行业上下游产业链、企业竞争格局等进行了深入剖析，最大限度地降低企业投资风险与经营成本，提高企业竞争力；并运用多种数据分析技术，对行业发展趋势进行预测，以便企业能及时抢占市场先机；更多详细内容，请关注华经产业研究院出版的《2023-2028年中国盾构机行业市场全景评估及投资战略规划研究报告》。
