一、宠物食品行业现状
1、市场规模
受益于中国宠物经济的高速发展,宠物食品市场规模水涨船高。根据《中国宠物行业白皮书》,中国宠物食品市场规模从2012年的157亿元增长至2021年的1282亿元,年复合增速高达26.3%。
2012-2021年中国宠物食品市场规模
资料来源：中国宠物行业白皮书,公开资料整理
2、市场结构
从宠物行业市场结构来看，近年来宠物食品市场快速发展，以52%的份额位列宠物经济中的最大细分市场。
2021年中国宠物行业细分市场份额占比情况
资料来源：中国宠物行业白皮书,公开资料整理
二、宠物食品行业竞争格局
随着中国宠物食品行业的高速发展,玛氏、雀巢等海外巨头纷纷加大对中国市场的投资和宣传力度。本土企业如中宠、佩蒂近年来通过加大研发、产能及渠道的布局逐渐提升其品牌影响力。
2021年中国宠物食品前十大品牌市占率
资料来源：欧睿，公开资料整理
相关报告：华经产业研究院发布的《2023-2028年中国宠物食品行业市场发展监测及投资前景展望报告》
三、宠物食品行业产业链
宠物食品主要原材料含畜皮、禽类肉、淀粉等；中游是食品生产端，以配方和生产工艺为核心竞争要素；下游是流通领域的各种渠道，线上主要是综合电商平台和垂直电商平台，线下包括超市和宠物门店等。
宠物食品产业链
资料来源：公开资料整理
四、重点企业财务情况对比分析
中宠股份成立于1998年，专注于犬猫等宠物食品的研发、生产和销售，公司以外销代工(ODM/OEM）宠物零食起家，在海外业务稳步发展的同时，通过打造自主品牌，逐步开拓境内市场，并进行宠物食品品类的扩充。
佩蒂股份成立于2002年，2015年于新三板上市，2017年转至创业板。公司在宠物食品制造行业深耕多年，最初主要从事畜皮咬胶和植物咬胶等宠物咀嚼食品的研发、生产和销售，在国外以ODM业务模式为主，产品大部分销往欧美市场。
1、营业收入
从两家公司的营业收入情况来看，中宠股份和佩蒂股份营业收入呈现稳定增长态势，根据公司年报，2022年前三季度的营业收入分别为24.42亿元、13.54亿元。
2018-2022年中宠股份、佩蒂股份营业收入情况
资料来源：公司财报，公开资料整理
2、营业收入结构
从营业收入结构来看，按产品分类，根据22年中报，中宠股份的营业收入主要来源于宠物零食，占总收入的69.64%，宠物罐头和宠物主粮也占据一定份额。
2022年中宠股份营业收入结构
资料来源：公司财报，公开资料整理
根据公司年报，佩蒂股份的营业收入主要来源于咬胶，其中植物咬胶占比39.42%，畜皮咬胶占比31.80%。此外，营养肉质零食也占据公司业务近两成份额。
2022年佩蒂股份营业收入结构
资料来源：公司财报，公开资料整理
3、归母净利润
归母净利润方面，自2018年以来，中宠股份和佩蒂股份两家公司归母净利润都呈现波动趋势。2022年1-9月归母净利润分别为1.14亿元、1.57亿元。
2018-2022年中宠股份、佩蒂股份归母净利润情况
资料来源：公司财报，公开资料整理
五、重点企业盈利能力对比分析
1、毛利率
从毛利率来看，宠物食品公司受上游原材料价格提升的影响较大。中宠股份近五年毛利率先升后降，佩蒂股份毛利率也产生一定波动，整体表现不佳。预计上游原材料价格下降时公司毛利率将有所回升。
2018-2022年中宠股份、佩蒂股份毛利率对比
资料来源：公司财报，公开资料整理
2、净利率
净利率方面，中宠股份近五年净利率稳定发展，佩蒂股份净利率相较中宠股份波动较大。2022年两家公司净利率分别为4.69%、11.66%。
2018-2022年中宠股份、佩蒂股份净利率对比
资料来源：公司财报，公开资料整理
六、重点企业费用率对比分析
1、销售费用
销售费用方面，根据公司财报，2018年来中宠股份销售费用率占比较高，但整体呈现下降趋势，2022年前三季度销售费用率为7.9%；佩蒂股份销售费用率连续3年为4.3%。
2018-2022年中宠股份、佩蒂股份销售费用率对比
资料来源：公司财报，公开资料整理
2、研发费用
研发费用方面，中宠股份与佩蒂股份呈下降趋势。中宠股份研发费用率较低的原因是其营收增速较高。
2018-2022年中宠股份、佩蒂股份研发费用率对比
资料来源：公司财报，公开资料整理
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