一、丁酮行业产业链
丁酮又称甲乙酮，简称MEK，是一种性能优良的有机溶剂，具有优异的溶解性和干燥特性，可与多种经类溶剂互溶，在磁带、合成革、涂料、胶粘剂和油墨、香料、催化剂、抗氧剂以及阻蚀剂等工业领域具有广泛的用途。此外，甲乙酮也是一种重要的精细化工原料，在抗氧剂、香料和催化剂生产过程中，甲乙酮被用作中间体。其衍生物--过氧化甲乙酮，用作聚酯玻璃钢的固化剂。全世界绝大部分的甲乙酮用于油漆和涂料工业。
丁酮行业产业链示意图
资料来源：华经产业研究院整理
二、中国丁酮行业发展现状分析
全球丁酮产能将近四分之三的产能集中在亚洲，主要代表国家是中国与日本，美国曾经是丁酮的主要供应者，但从2013年开始停止了所有丁酮的生产，美国国内丁酮的消费完全依赖进口产品。国内产量方面，据统计，截至2019年我国丁酮产量为36.54万吨，同比下降11.3%。
2014-2019年我国丁酮产量及增速
资料来源：公开资料整理
中国甲乙酮的主要下游行业是涂料与粘合剂，此外，在润滑油脱蜡磁带、油墨、合成革等化工产品生产方面也有一定的消费量。据统计，截至2019年我国丁酮的表观需求量为20.1万吨，同比下降23.3%。
2014-2019年我国丁酮需求量及增速
资料来源：公开资料整理
目前，我国丁酮产能利用率并不高，市场处于供大于求状态，两者之间的缺口一直靠出口外销解决。2010年之前，我国还是丁酮的净进口国，2010年之后中国丁酮订单量稳定增长；截至2018年欧洲市场意外事件导致丁酮货源紧张，中国丁酮出口数量大幅增长，价格走出全年高位，到2020年，我国丁酮出口量为19.05万吨，同比增长15.6%；进口量为1015吨，同比增长142.2%。
2014-2020年我国丁酮进出口数量统计
资料来源：中国海关，华经产业研究院整理
进出口金额方面，据统计，截至2020年我国丁酮出口金额为17737万美元，同比增长8.3%，进口金额为147万美元，同比增长75%。
2014-2020年我国丁酮进出口金额统计
资料来源：中国海关，华经产业研究院整理
相关报告：华经产业研究院发布的《2020-2025年中国丁酮行业市场前景预测及投资战略研究报告》
三、中国丁酮行业重点企业分析
齐翔腾达（股票代码：002408）自成立以来一直专注于对原料碳四的深度加工，转化成高附加值精细化工产品的研发、生产和销售。目前已形成碳四丁烯、异丁烯、丁烷和异丁烷组分综合利用四条产品线，主要产品有甲乙酮、丁二烯、顺丁橡胶、顺酐、异辛烷、甲基叔丁基醚（MTBE）、丙烯等，实现了碳四各组分的充分利用。
2017年齐翔腾达注入供应链业务后，2017年营收突破200亿，同2016年相比增长近三倍，2018年营收279亿，同比增长25.6%。供应链业务18年供应链贡献172亿收入，同比增长36.1%。截至2020年前三季度，齐翔腾达营业收入为163亿元，同比下降32.7%。
2011-2020年Q3齐翔腾达营业收入及增速
资料来源：公司公告，华经产业研究院整理
齐翔腾达公司主要产品甲乙酮，都是技术较为先进的大型精细化工企业。生产厂商家数较少，生产规模较大的企业一般为大型精细化工公司。尽管中低端产品市场显示竞争压力，但较高的市场集中度使甲乙酮行业竞争相对理性，主要企业的议价能力和成本转嫁能力相对较强。公司为全球产能最大的单套甲乙酮装置，国内产销份额均占比50%左右，据统计，截至2020年上半年，齐翔腾达甲乙酮业务收入为14.22亿元，同比增长26.7%。
2011-2020年H1齐翔腾达甲乙酮业务收入及增速
资料来源：公司公告，华经产业研究院整理
从齐翔腾达主营业务收入结构来看，2020年上半年齐翔腾达供应链管理业务收入59.13亿元，占比59.66%，顺酐化工类与甲乙酮类业务收入为18.92亿元与14.22亿元，分别占比19.09%与14.34%，由于供应链业务毛利率较低，齐翔腾达盈利重要来源仍然是顺酐类和甲乙酮类。
2020年H1齐翔腾达按产品分类收入占比（单位：%）
资料来源：公司公告，华经产业研究院整理
四、全球丁酮行业发展趋势分析
从地区看，今后五年，美国、西欧、日本丁酮需求的增长几乎持平，增幅仅0.5%左右，主要由于这些国家对含有挥发性有机化合物（VOC）溶剂的使用中，日益严格的环保法规的限制以及对水基溶剂在各个领域替代的推排楼。不包括日本在内的亚洲其他地区的需求年增长率为2.7%。需求增长将主要来自最大的消费国中国和增速最快的印度和东南亚国家。由于中国宏观调控制造业产业升级等因素制约，近些年来鞋业、鞋胶、服装业、PU浆料等产业持续向东南亚转移，预计这些地区未来5年对丁酮的需求会以年均5.4%的速度增长。在中国，丁酮是苯类等传统溶剂的替代产品，在总有机挥发量以及溶剂的毒性指标等方面符合国家环保要求。另外，随着中国城市化进程逐步加快，与丁酮相关的鞋用胶黏剂、合成革、汽车涂料、包装装潢印刷油墨、下游精细化学品深加工等行业仍有一定的发展空间，预计增幅保持在每年2.4%以上。
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