一、金矿石的定义及分类
根据中国国家标准《GB/T 34167-2017 黄金矿业术语》，金矿石指商业上能生产出黄金的任何天然或经加工的岩石、矿物和矿石聚集料。黄金具有良好的导电性、导热性、延展性和抗腐蚀性，是人类最早发现并利用的贵重金属之一，在充当黄金首饰及装饰品的同时，也可承担价值尺度衡量、流通交易、储藏、支付和世界货币等职能，广泛活跃于金融市场。此外，黄金以其稳定的物理和化学性质，在工业与电子信息领域的应用不断扩大，已成为计算机、通信、航空航天、医疗等领域所需的关键材料。
金矿石分类方式众多。其中，根据中国金矿石贮藏特点，金矿石可分为贫硫化物金矿石、多硫化物金矿石、含金多金属矿石、含碲化金金矿石、含金铜矿石五种类型。此外，根据回收工艺，中国金矿石又可分为堆浸型、易处理氰化型、难处理氰化型、浮选易处理氰化型、浮选难处理氰化型、浮选冶炼型六大类，每类对应的牌号、品级和化学成分不尽相同。
金矿石根据贮藏特点分类
数据来源：华经产业研究院整理
二、中国黄金行业产业链分析
中国黄金行业产业链可分为三个环节，产业链上游的参与主体为爆破器材、化学药剂、矿山机械等金矿石开采、冶炼所需物料及设备的供应商；产业链中游参与主体为黄金生产商，负责勘探、开采及矿石后续精炼等环节；产业链下游参与主体为黄金交易平台，黄金交易所通过集中竞价的方式向个人、企业、央行等对象销售黄金。
中国黄金行业产业链
数据来源：华经产业研究院整理
1、产业链上游分析
爆破器材是黄金生产商开采金矿石环节所需的重要器件之一，用于金矿表明土石方剥离、矿石开采和破碎等环节。产业链上游民用爆破器材供应商为黄金生产商提供工业炸药、工业雷管和工业索类等产品。
民用爆破器材行业准入门槛较高，监管严格、市场开放程度有限，因而存在区域性垄断的特点，业内企业占据其当地民爆市场主导地位，仅久联控股、宏大爆破等少数企业可实现跨区域经营和销售，因而行业集中度相对较低。
2019年中国民用爆破器材行业市场格局
数据来源：中国民用爆破器材协会，华经产业研究院整理
2、产业链中游分析
黄金行业产业链的中游参与者为黄金生产商，从事黄金的勘探、开采、选矿和精炼等多个环节的作业。其中，黄金开采环节涉及矿山岩体的爆破，将矿石从岩体中破碎和剥离。基于金矿所在地地质条件和资源埋藏深度等因素的差异，金矿开采分为露天开采和地下开采，地下开采涉及地下工程爆破，难度大、危险性高、开采成本高。根据中国黄金协会数据显示，2019年国内黄金产量为380.23吨，连续13年位居全球第一，但是黄金产量仍然在持续下滑。
2013-2019年中国黄金产量变化情况
数据来源：中国黄金协会数据，华经产业研究院整理
从储量来看，2019年中国金矿以探明储量为14131.1吨，从2013年以来一直保持增长。因此黄金产量的下跌不是由于黄金储量的下降所导致，而是由于我国黄金需求量的减少以及黄金开采成本的增加，国内露天矿产已经基本开采完毕，其余黄金矿开采难度大幅度增加。
2013-2019年中国金矿查明储量变化情况
数据来源：国家统计局，华经产业研究院整理
3、产业链下游分析
金矿石经提炼制成的黄金熟金可用于生产制造珠宝首饰、充当金融市场投资品以及作为工业原料用于电子信息产业等。其中，珠宝首饰等装饰品市场仍然是中国黄金市场最大的应用领域，占2019年中国黄金实际消费量的67.4%，金融市场黄金消费量占比为22.5%，工业原料等其他应用市场占黄金总消费量的比例为10.1%。
2019年中国黄金应用领域市场格局
数据来源：中国黄金协会数据，华经产业研究院整理
相关报告：华经产业研究院发布的《2021-2026年中国黄金市场调查研究及行业投资潜力预测报告》
伴随居民人均可支配收入的增加，消费升级趋势凸显，人均珠宝消费支出保持稳定增长，拉动黄金首饰行业发展。基于居民对黄金首饰需求的增长，中国黄金市场规模增长较为稳定，由2015年的2055.3亿元增长至2019年的2418.6亿元，年复合增长率为4.2%。
2015-2019年中国黄金首饰市场规模变化情况
数据来源：中国黄金协会数据，华经产业研究院整理
基于宏观经济周期性因素，黄金首饰市场具备一定周期性。从黄金首饰实际消费量角度而言，根据中国黄金协会统计，2015年黄金首饰对黄金的需求量为721.6吨，随后下降至2016年的631.2吨，在保持3年持续增长后于2019年下滑至676.2吨，预计未来五年，黄金首饰对黄金的需求量将有所回暖。
2015-2019年中国黄金首饰市场对黄金的实际消费量
数据来源：中国黄金协会数据，华经产业研究院整理
三、中国黄金行业市场规模
随着下游应用市场规模的稳步扩大，中国黄金消费量获得了增长动力。按消费量计算，2015至2019年，中国黄金消费量从985.9吨增长至1002.8吨，年复合增长为0.4%。2019年，中国黄金消费量同比出现下滑，原因系黄金行业受周期性因素影响以及中国经济下行压力增加，导致黄金消费疲软。
2015-2019年中国黄金消费量变化情况
数据来源：公开资料整理
在全球宏观经济环境不确定性增加及通胀预期上升的背景下，金融市场黄金消费量将为黄金市场带来增长动力，预计到2024年，中国黄金消费量将达到1362.7吨，复合增长率达到6.3%。中国黄金消费量的市场表现可基本体现中国金矿石行业市场的发展情况。
2020-2024年中国黄金消费量预测情况
数据来源：公开资料整理
四、中国黄金行业竞争格局
中国黄金矿产市场参与者以中国本土企业为主，参与者众多，但行业集中度较高。行业头部企业体量规模庞大，掌握绝大多数已知金矿资源量，储量大，业务收入规模大。中小型企业金矿资源量及储量远低于头部企业。例如，头部企业紫金矿业2019年黄金储量达1886.9吨，而多数中小企业黄金储量不到100吨。
从产量角度而言，根据中国黄金协会统计，2019年中国金矿产量为314.37吨，湖南黄金、紫金矿业、山东黄金等少数金矿企业产量超过20吨，占据黄金市场主导地位，市场CR5超过50%，行业集中度较高。
2019年中国金矿产量市场占有率分布情况
数据来源：公开资料整理
五、中国黄金行业相关政策分析
中国政府出台的政策推动金矿石行业的规范、有序和健康发展，通过设立黄金市场管理办法、提出黄金行业产业结构优化调整方案、制定黄金行业国家标准，为金矿石行业营造良好的政策与发展环境，引导金矿石行业发展。
中国黄金行业相关政策
数据来源：政府部门，华经产业研究院整理
六、中国黄金行业未来发展趋势
1、海外并购成为企业发展重要手段
中国是全球最大的黄金生产国，黄金产量常年位居全球第一。然而，相比澳大利亚、俄罗斯、南非等黄金储量大国，中国黄金储量偏低。中国本土进一步大规模开采金矿不利于保障国家战略资源储备。此外，由于金矿开采、冶炼等过程损害地质和土壤环境、产生污染排放，伴随中国环保政策趋于严格，中国本土的黄金生产受到严格的环境限制所制约。在此背景下，积极并购和开发海外金矿成为中国金矿石行业内企业提升资源储备和产量的重要手段。近三年来，紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金等中国本土企业的成功海外并购成为其扩大和增强企业规模体量提供了基础。预计未来，中国本土企业除深度利用本土已有矿产资源外，将加快布局海外金矿矿产资源，提升企业竞争力。
2、信息网络技术推进智慧矿山建设
智慧矿山指基于大数据、云计算等信息网络技术，集成应用各类传感感知、数据通信、自动控制等技术，对矿山信息化、工业自动化深度融合，从而提升生产环节自动化和安全化、决策环节智能化。为提升矿产资源开采效率、加强矿业安全管理，中国政府发布了一系列政策，支持智慧矿山的建设。例如，2017年7月，中国国土资源部提出《建立完善推动绿色矿业发展的六大支撑体系》，提出了要加快建设数字化、智能化、自动化矿山，大力发展互联网+矿业。在此背景下，金矿石行业的智慧矿山建设进程将稳步推进，紫金矿业、山东黄金等企业积极推进矿山数字化转型。
华经产业研究院对中国黄金行业发展现状、市场供需情况等进行了详细分析，对行业上下游产业链、企业竞争格局等进行了深入剖析，最大限度地降低企业投资风险与经营成本，提高企业竞争力；并运用多种数据分析技术，对行业发展趋势进行预测，以便企业能及时抢占市场先机；更多详细内容，请关注华经产业研究院出版的《2021-2026年中国黄金冶炼行业市场供需格局及行业前景展望报告》。
