一、石膏行业概况
石膏是单斜晶系矿物，是主要化学成分为硫酸钙（CaSO4）的水合物。石膏是一种用途广泛的工业材料和建筑材料。可用于水泥缓凝剂、石膏建筑制品、模型制作、医用食品添加剂、硫酸生产、纸张填料、油漆填料等。
在天然石膏开采及副产石膏处理的双重压力下，磷石膏及脱硫石膏的资源化利用逐渐成为了石膏应用的新方向，且受到国家相关政策的大力支持。根据《财政部税务总局关于资源综合利用增值税政策的公告》，2019年9月1日起，纳税人销售自产磷石膏资源综合利用产品，且产品原料40%以上来自磷石膏的，可享受增值税即征即退政策，退税比例为70%。
推进工业副产石膏资源化利用相关政策及文件
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石膏、护面纸、电力、燃煤几种原料和燃料中，护面纸对石膏板成本影响相对较大。其中电力价格相对稳定，煤炭为大宗商品，成本占比不超过15%，而且电力和煤炭可以通过规模效应摊薄，因此对成本影响较小。石膏目前供需较为稳定，且脱硫石膏逐步替代天然石膏，成本有望下降。护面纸占石膏板成本超过40%，其原材料是废纸，随着2018年国内减少废纸进口，废纸价格提升直接导致护面纸成本提升进而影响其价格。
石膏板成本主要影响因素
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二、中国石膏行业发展现状分析
在中国天然石膏保有储量中，硬石膏类矿床矿石占比约为60%，普通石膏、泥质石膏及碳酸盐质石膏、纤维石膏各占总储量的20%、18%、2%。
中国各类天然石膏储量占比（单位：%）
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从中国天然石膏消费结构来看，其中水泥缓凝剂占比84%，陶瓷模具占比6%，石膏制品和墙体材料占比4%，化工和其他行业占比6%。
中国天然石膏消费结构（单位：%）
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石膏板是一种性能优越的建筑材料，具有重量轻、强度高、厚度薄、加工方便、绿色环保、生产能耗较低、隔热和耐火性能较好等特点。据统计，2002-2018年，全国石膏板产量从2.1亿平米增至32.5亿平米，年均复合增长20%，其中2012年是转折点，2012年以来石膏板产量增速开始放缓，整体保持平稳增长趋势。与其他主流建材和下游房地产行业相比，水泥年产量、平板玻璃年产量、房屋竣工面积2017年较2002年均增长了2倍左右，而石膏板年产量大幅增长了近14倍；从增速来看，石膏板产量增速显著高于水泥、玻璃和竣工面积，说明石膏板在国内房屋建筑中的渗透率持续提升。
2012-2018年中国石膏板产量及增长
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石膏作为一种建筑材料至今已有千年的历史，因其具有低碳、环保等优良性能而日益受到重视，其产品门类日益完善。从2018年中国各种石膏制品消耗的石膏量来看，消耗量最高的是水泥缓凝剂，消耗石膏量为81Mt；消耗量排第二的是纸面石膏板，消耗量为23.1Mt；其次是筑路及填充，消耗量为7.5Mt。
2018年中国各种石膏制品消耗的石膏量统计
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相关报告：华经产业研究院发布的《2019-2025年中国石膏行业发展趋势预测及投资战略咨询报告》
三、中国石膏行业竞争格局分析
2018年地产500强首选石膏板供应商品牌前十名中，龙牌排名第一，泰山排名第四，合计占比40%，优势明显。北新建材在B端的主要竞争对手多为外国品牌，包括Gyproc杰科、KNAUF可耐福和UsgBoral优时吉博罗等。
2018年地产500强首选石膏板供应商品牌前十名
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相比9.5mm的纸面石膏板，12mm石膏板在单价上有所提升，从北新建材产品价格来看，泰山牌和龙牌随着厚度增加，价格均提升了10%左右，15mm还会有所提升。由于北新建材研发出了“高强轻板”等技术，成本控制能力强，同时不同厚度的石膏板主要是石膏用量不同，而在成本拆分中，石膏成本仅占生产成本的20%，因此不同厚度的石膏板成本差异并不大，未来厚板比例逐步提升将有助于提升北新建材的单平净利。
2019年7月泰山和龙牌价格（单位：元/平方米）
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目前龙牌已经研发出了耐火、耐水、净醛、双防、穿孔相变等多个种类的高端石膏板材，泰山牌拥有耐火、耐水石膏板和PVC三防洁净系列和防火吸音系列装饰板在售。多样化的高端产品和高质量将提升北新建材在高端市场的竞争力，使价格能够达到或接近外资企业的水平。据统计，外资品牌新建一条3000万平方米的石膏板生产线所需的投资额约为4亿人民币，是泰山石膏的4倍左右，在成本上的支出也高于泰山石膏，高端市场竞争中，北新建材在成本端具备绝对的优势，后续品牌升级带来的价格提升将持续提升利润率。
龙牌和泰山石膏近年来开发的高端产品
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从各细分市场来看，按照之前的定位（目前“泰山牌”正在走向高端化），在高端市场，市场参与者主要包括龙牌（北新建材）和可耐福、优时吉博罗、圣戈班三个外资品牌，可耐福、优时吉博罗和圣戈班三家企业在国内年产能为3.35亿平米，2018年龙牌石膏板产量为3.2亿平米，与三家外资企业总产能相当；
三家外资企业国内产线布局
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四、中国石膏行业发展方向分析
1、纸面石膏板应向“轻质增厚”的方向发展
石膏板“轻质”的优点包括:①节约石膏、降低煅烧/烘干能耗，节省物流运费;②有利于生产线提速，生产效率高;③保温、吸声性能更好，挠度小;④便于装运和施工。石膏板“增厚”的优点:①强度更高，力学性能更好，有利于提高工程质量;②耐火性高，有利于高耐火等级的施工需要;③隔音性高，有利于公共场所和高隔音场合需求;④有利于淘汰落后产能和利用过剩产能。
2、扩大纸面石膏板在隔墙领域的应用
目前中国用于隔墙领域的石膏板约占35%，且主要用于商业地产及公共建筑，纸面石膏板用于住宅隔墙基本为零。
3、加快工业副产石膏的无害化处理研究应用
工业副产石膏含有的碱金属盐、有机物等各种有害杂质，已经严重影响了石膏建材制品的推广应用，应加快工业副产石膏的无害化处理研究应用，特别是排放端无害化处理。
4、加强Ⅱ型无水石膏研究生产
对磷石膏采取高温煅烧可除去磷石膏中的有害杂质，少量的有机磷经过高温转变成气体排出，无机磷在高温下转化为惰性的焦磷酸钙，从而消除了磷石膏的有害杂质，生成Ⅱ型无水石膏。Ⅱ型无水石膏可以广泛应用于石膏基自流平材料、抹灰材料、石膏腻子等。
5、提升石膏建材工艺和装备的发展
工业规模化生产首先要解决原料的均匀性和稳定性，工艺和装备是保证石膏建材质量的重要环节。要以“中国制造2025”行动纲要为指引，推动石膏建材装备的现代化、高端化和智能化。
