一、金属包装行业概况
中国包装产业已建成涵盖设计、生产、检测、流通、回收循环利用等产品全生命周期的较为完善的体系，分为包装材料、包装制品、包装装备三大类别。从金属包装产业链来看，上游主要为马口铁、铝材、盖子等原材料，下游主要应用于食品、饮料、啤酒、医药与日用化工等等。
金属包装行业产业链示意图
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中国包装业包括纸品包装、塑料包装、金属包装、玻璃包装、包装印刷和包装机械制造六个子行业，其中金属包装占比为11.48%。
2018年中国包装行业产值分类别占比（单位：%）
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二、中国金属包装行业市场现状分析
从企业数量来看，2018年中国金属包装行业规模以上企业有747家，比2017年增加了3家。
2014-2018年中国金属包装行业规模以上企业数量
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据统计，规模以上包装企业收入在2016年时达到高点、为11743.79亿元，2018年实现收入9703.23亿元、同比下滑17%，为连续第二年出现下降；
2014-2018年中国规模以上包装企业收入及增长
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具体来看金属包装容器，规模以上金属包装企业的收入也在2016年达到高点、为1410.46亿元，2018年实现收入1114.07亿元、同比下降13.8%，下滑幅度较上年（-8.3%）拉大。
2014-2018年中国规模以上金属包装企业收入及增长
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中国金属包装容器产能投资的高峰期在2012-2013年，经过建设期、爬坡期之后，在2015-2016年迎来产能释放的高峰期。2017年中国金属容器制造固定资产投资为254亿元。
2011-2017年中国金属容器制造固定资产投资及增长
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受红牛商标权纠纷影响，中国红牛销售额在2016年和2017年分别下滑9%、7%。不过随着中国红牛再度发力，2018年红牛实现销售额227亿元、增长16%，主要源于中国红牛稳定的渠道体系和强大的品牌影响力。2019年上半年红牛实现销售额139亿元，预计全年销售额有望回到高峰时期的销售额。
2013-2019年H1中国红牛销售额及增长
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2018年中国两片罐行业产量约431亿罐，对应行业产能580亿罐，产能利用率约74%，行业基本处于供需平衡状态。
2015-2019年金属包装两片罐需求量与总产能
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从下游产品结构来看，啤酒为两片罐主要下游需求。2018年啤酒两片罐需求量为254亿罐，茶饮料及其他需求量为107亿罐，碳酸饮料需求量为70亿罐。
2017-2019年金属包装两片罐下游需求
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相关报告：华经产业研究院发布的《2019-2025年中国金属包装行业发展潜力分析及投资方向研究报告》
三、中国金属包装行业竞争格局分析
中国仍处于多元发展阶段，与波尔包装早期发展路径较为相似；未来有望走向聚焦专业。中国金属包装龙头主营产品较多，且股权投资也布局广泛。随着行业发展，未来不排除各龙头“各司其职”，专精于部分产品，发挥规模效应，提升整体盈利能力。
中国金属包装企业仍处于多元发展阶段
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由于金属包装产品具有单体体积相对较大而单体价值量相对较低的特点，因而运输半径对产品成本影响大，如奥瑞金的销售费用中运输交通费占比超过50%；其次，金属包装在食品饮料产品的成本构成中占比较高，对食品饮料类企业的盈利能力影响较大。因此，国内外金属包装企业普遍采取贴近下游客户的生产布局策略，即在核心客户的生产基地附近建设配套的金属包装生产基地。“跟进式”布局除了能够降低运输费用以提高盈利能力外，还能提高对客户的响应能力。“跟进式”布局包括“共生型生产布局”和“贴近式生产布局”两类。
金属包装厂商工厂布局方式
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金属包装企业的客户多为碳酸饮料、啤酒、茶饮料等快消品品牌，金属包装企业生产基地的建设通常是建立在客户大量订单需求的基础上，从建厂伊始，金属包装企业便和客户紧密合作，亦即金属包装企业配合客户建厂，先有客户需求、后有工厂建设。对快消品而言，销售规模大、节奏较快、品牌辨识度高，稳定、优质、及时响应的供应商体系是其核心竞争力之一，因此金属包装企业与核心客户的关系相对稳定，二者通常签订长期战略合作协议。结果就是金属包装企业伴随着客户的发展而壮大，典型例子便是奥瑞金随着红牛的发展而成长为国内金属包装龙头企业。
国内金属包装龙头企业客户集中度
注：宝钢包装、昇兴股份、奥瑞金为2018年前五客户，雷盛集团为2012年前10客户，波尔公司、皇冠控股为2018年前10客户
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规模化发展是二片罐业务重要的竞争驱动因素，通过并购推动规模增长和产业整合是国际先进企业的主要成长路径。随着前期过剩产能逐步消化，目前二片罐行业整体经营环境有所改善，同时国内二片罐产业整合步伐开始加快。
金属包装龙头并购整合产能的进程
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随着2016-2017年几大龙头积极整合行业、海外产能逐渐退出竞争，包括奥瑞金入股中粮包装、昇兴收购太平洋包装和博德科技、中粮包装收购纪鸿包装、成都高森等、海外波尔公司和皇冠控股相继关停工厂，行业CR4回升至约70%，供需恢复平衡。
国内两片罐CR4（单位：%）
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四、中国金属包装行业发展趋势分析
1、产业整合升级，推行环保清洁生产，金属包装产业全面提升
规模化、专业化和产业化是现代金属包装行业的发展趋势。无论是产业升级还是企业升级，质量是核心。企业高效推动产品标准升级，从所用的原材料、工艺、设计都应该向国际标准、国际规范靠拢。未来几年，下游行业产业集中度不断提高，行业产业整合趋势初步显现。随着环境问题日益突出，国家加大力度治理环境问题，全力落实“节能减排”的长期发展战略，金属包装行业内领先企业将通过行业并购与投资的方式，迅速向外扩张形成跨地区、跨产业的大型企业集团，以实现国内生产大片区化布局，部分规模小、生产效率低、实力弱的企业将被整合或逐渐淘汰出局。
伴随着社会环保意识的提高及国家大力推行清洁生产，中国相继出台循环经济方面相关的政策法规，制定相关标准，对清洁生产、控制废弃物和减少有害物质的污染排放实行专项扶持。为解决钢桶涂装的环境污染问题，中国目前已有许多钢桶制造企业采用了节能环保生产设备，减少污染废气的排放，同时节约能源。
2、核心企业从包装产品制造商向包装整体解决方案提供商转变
金属包装行业属于资本密集型行业，只有具备较强资本实力的企业才能实现规模扩张和装备升级，进而形成规模优势和成本优势。钢桶包装位于产业链中游，上下游行业产业集中度较高，行业成本转嫁能力相对较弱，主要通过节约成本、提高生产效率和不断扩大生产规模来提升企业盈利能力。下游行业近年来随着中国经济增长，进一步加大了对金属包装产品的需求，促进了金属包装行业的发展。
目前，行业龙头企业已经充分认识到这一形势，正转型从包装产品制造商向包装整体解决方案提供商转变，即以传统包装产品制造为依托，逐步向包装材料研发、包装产品生产工艺改造、包装产品整体设计方向拓展，最终为下游用户提供从产品设计、产品制造到下游产品灌装、仓储和运输的全套服务，以实现产业价值链的纵向延伸，进而提升企业的整体盈利能力。
3、钢桶包装行业整合红利初现，产品多元化趋势已经形成
分散化的竞争格局，为龙头企业通过兼并收购做大做强提供了历史机遇。国内钢桶生产企业已过千家，但产量超过百万的企业不足百家，多数企业生产效率低，属于市场补缺型企业。近年来，金属包装制造企业巨头已经崭露头角，集团化的发展，可能会使国内制桶企业数量逐步减少，淘汰生产率低、产品质量差、市场占有量小的小型企业。行业集中度的提升趋势日趋明显，拥有客户、技术、资金优势的钢桶企业将分享行业整合的红利。
随着钢桶行业的发展，形式单一的200升钢桶占据大半时期逐渐过去。近十年来，钢桶产品已逐步形成多元化的发展趋势。不仅200升钢桶已出现多种不同的形态需求，而且其它容器的钢桶更是显现了多种多样的品类。多色桶、缩径桶、W筋桶、钢塑复合桶、核废料桶、锥形桶等五花八门。随着钢桶应用日益广泛，钢桶的类型也越来越多，大大的丰富了钢桶企业的产品形态。
