一、氨纶行业概况
氨纶即“聚氨酯弹性纤维”，是一种由含85%以上聚氨基甲酸酯链段的线性高分子制得的高弹性合成纤维，具有伸长率高、弹性恢复率高、耐疲劳性好等优良特性，广泛应用于纺织服装业。氨纶行业产量上游主要为BOD、PTMEG、苯胺与纯MDI，下游主要应用于纺织服装与产业用纺织品。
氨纶行业产业链示意图
资料来源：公开资料整理
氨纶的下游织造应用范围十分广泛，包纱主要用于休闲服、牛仔裤等。圆机和经编用于制作内衣、健美服、泳装、袜子等。其中经编常用于弹力面料的编织，含氨纶量通常为18%，织物具有良好的横向弹力和纵向弹力。面料花边主要用于装饰花边、松紧带等。随着氨纶价格中枢的不断下移，以及消费需求的升级，氨纶在纺织品中的添加比例有望进一步提高。
氨纶下游织造需求占比（单位：%）
资料来源：公开资料整理
氨纶一般不单独使用，而是少量使用于织物中，改善织物性能，提升织物档次，含量一般在3-30%左右，可根据不同产品的使用性能调整氨纶含量。例如，泳衣氨纶含量20%左右，内衣8-15%，瑜伽服10-20%，压缩衣15-30%，成衣3-8%，丝袜10-30%。
氨纶下游应用领域分布（单位：%）
资料来源：公开资料整理
二、中国氨纶行业发展现状分析
2018年中国氨纶行业市场规模240.7亿元，相比2017年的188.9亿元增长了27.4%。
2013-2018年中国氨纶行业市场规模及增长
资料来源：公开资料整理
产能产量方面，2018年中国氨纶行业产量68.3万吨，同比2017年的55.1万吨增长了24%。2018年，中国氨纶总产能为81.6万吨，较2017年增长了1.9万吨；
2013-2018年中国氨纶行业产量与产能统计
资料来源：公开资料整理
2018年国内氨纶企业平均开工率为80.36%，整体依然维持在较为合理的位置。氨纶产能分布主要集中在华东地区，占总产能的82.1%。
2018年国内氨纶产能分布（单位：%）
资料来源：公开资料整理
近几年，中国氨纶行业消费量增长，从2013年的36.5万吨增长到2018年的65万吨。
2013-2018年中国氨纶行业消费量及增长
资料来源：公开资料整理
2018年中国氨纶规模以上企业数量24家，比2017年减少11家。
2012-2018年中国氨纶行业规模以上企业数量统计
资料来源：公开资料整理
资产方面，据统计2018年中国氨纶行业规模以上企业资产总计达到385.5亿元，同比增长5.3%，总产值为269.9亿元，同比增长2.9%。
2012-2018年中国氨纶行业规模以上企业资产与总产值
资料来源：公开资料整理
2018年中国氨纶行业规模以上企业销售收入为244.1亿元，同比增长1.1%。利润总额为9.4亿元，同比下降44%。
2012-2018年中国氨纶行业规模以上企业销售收入及利润总额
资料来源：公开资料整理
相关报告：华经产业研究院发布的《2019-2025年中国氨纶行业发展前景预测及投资战略研究报告》
三、中国氨纶行业竞争格局分析
氨纶行业具有明显的头部效应，2018年国内氨纶行业产业集中度（CR4）为44.9%。其中最大的供应商为华峰氨纶，2018年氨纶产能12万吨/年，产量可达14万吨。目前市场上仍有大量小产能企业在生产，随着头部企业的持续扩产，具有规模优势的头部企业将以更低的成本占领市场，小企业老旧的产能将被淘汰，行业集中度会进一步提升。
2018年国内氨纶生产企业情况
资料来源：公开资料整理
其中国内氨纶生产企业产能占比最高的华峰氨纶、新乡化纤、浙江晓星，产能均为12万吨/年，占比均为14.9%。其次是华海氨纶，产能占比为9.9%。
2018年国内氨纶生产企业产能占比
资料来源：公开资料整理
四、中国氨纶行业发展趋势分析
1、竞争格局不断优化，龙头扩产提升市场份额
过去十几年，国内氨纶行业集中度逐年提升，2018年国内CR5的产能份额约为53.2%，龙头华峰氨纶占比约为14.5%，但行业仍有大量2万吨以下的中小厂商。随着环保约束不断抬升中小企业成本，小企业市场份额持续萎缩，而具备规模效应、低成本优势的龙头不断扩产，行业集中度未来有望继续提升。
2、需求高速增长，产能周期接近尾声
2008-2018年国内氨纶需求维持较快增长，年均增速超过10%，虽然新产能持续投放，但开工率连续多年维持80%左右。未来新产能仅华峰氨纶10万吨、泰和新材6万吨于2019-2020年投产，假设行业需求继续维持10%增长，则新产能可被增量需求同步消化。随着新产能投放结束，预计2021年之后行业景气有望向上抬升。
