一、环氧乙烷及衍生物行业概况
环氧乙烷属于杂环类化合物，易燃易爆，不易长途运输，是一种最简单的环醚，在常温下为无色带有醚刺激性气味的气体，能溶于水、醇、醚。化学性质非常活泼，能与许多化合物发生开环加成反应。受热后易聚合，在有金属盐类或氧的存在下能分解。
环氧乙烷是一种重要的精细化工原料，商品环氧乙烷主要用于制造环氧乙烷衍生物一系列重要的特种化学品，广泛应用于建筑、日化、纺织、皮革、金属加工、涂料、电子、医药、农药、造纸、汽车、石油开采与炼制等众多领域。据统计，发达国家共开发了超过5,000种环氧乙烷衍生物。主要下游产品类别包括聚羧酸减水剂单体、非离子表面活性剂、乙醇胺、聚醚多元醇、乙二醇醚等特种化学品。其中用量最大的是聚羧酸减水剂单体，主要用于高铁、公路和房地产领域；其次是表面活性剂，用于生产合成洗涤剂、非离子表面活性剂、抗冻剂、乳化剂以及聚乙二醇类产品，也用于生产增塑剂、润滑剂、橡胶和塑料等；另外是乙醇胺、聚醚多元醇、乙二醇醚等特种化学品。
环氧乙烷行业产业链示意图
资料来源：华经产业研究院整理
2010年以前，70%以上的中国环氧乙烷产能集中在中石化、中石油两大集团手中。近年来，随着民营企业、外资企业的进入，中国环氧乙烷行业供应格局发生了变化。近年来，中国环氧乙烷衍生物行业快速发展，特别是环氧乙烷衍生物主要下游聚羧酸减水剂行业和非离子表面活性剂行业。
2001年中国聚羧酸减水剂产品研制成功，2002年实现工业化生产，随后中国聚羧酸减水剂的生产和应用进入快速发展轨道。随着2008年混凝土外加剂国家标准（GB8076-2008）的颁布，中国聚羧酸减水剂纳入全面应用阶段。由于其环境友好性，聚羧酸减水剂正逐渐全面取代萘系减水剂，2013年后首次成为我国消费量最大的减水剂品种。2018年中国聚羧酸减水剂消费量为690万吨，约占中国减水剂总消费量的75%。减水剂聚醚单体是聚羧酸减水剂的主要生产原料，其成本占总生产成本的80%左右。2018年，中国聚羧酸减水剂聚醚单体产量约138万吨。
表面活性剂按照基团结构的特殊性，可分为阴离子、阳离子、非离子、两性离子以及双子表面活性剂，其中环氧乙烷衍生物下游所处的非离子表面活性剂用途广泛，市场需求较大。目前我国表面活性剂行业已建立了一定的产业规模，尤其是大宗表面活性剂的生产能力有了较大的提高，可以满足中国本土的基本需求。近20年来，中国非离子表面活性剂发展迅速，应用越来越广泛。据统计，2018年中国非离子表面活性剂产量约180万吨。但具有高技术含量、高产品质量以及特殊功能的特种表面活性剂供应仍显不足。
二、环氧乙烷及衍生物行业发展现状
截至2018年年末，中石油、中石化两大集团的环氧乙烷产能占全国总产能的43.22%，外资合资企业及地方民营企业的环氧乙烷产能占56.78%。随着多种企业性质的参与，环氧乙烷行业竞争格局加剧，同时环氧乙烷供应格局发生的转变，加快了环氧乙烷的市场化进程。
近几年中国环氧乙烷产能扩张迅速，2014-2018年中国环氧乙烷能从300.00万吨/年增加到475.50万吨/年，年均复合增长率为12.20%；产量从200.00万吨增加到281.00万吨，年均复合增长率为8.87%。
2014-2018年中国环氧乙烷产能统计图
资料来源：公开资料整理
2014-2018年中国环氧乙烷产量统计图
资料来源：公开资料整理
相关报告：华经产业研究院发布的《2019-2025年中国环氧乙烷行业市场调研分析及投资战略咨询报告》
环氧乙烷和乙二醇多为联产装置，中国约60%环氧乙烷装置与乙二醇装置联产。大部分生产企业通过调节环氧乙烷/乙二醇的生产比例来调节环氧乙烷的产量，维持环氧乙烷市场的供需平衡。
中国聚羧酸减水剂聚醚单体产能充足，但聚羧酸减水剂聚醚单体生产装置均采用非连续的间歇生产工艺，且受下游基建、建筑行业施工周期影响，季节性相对较强，产能利用率较低。
2014-2018年中国聚羧酸减水剂聚醚单体产能统计
资料来源：公开资料整理
2014-2018年中国聚羧酸减水剂聚醚单体产量统计
资料来源：公开资料整理
近年来国内基建建设提速，减水剂聚醚单体的需求增长稳定，预计未来几年仍将保持稳定增长。环氧乙烷衍生物普通表面活性剂产品供应相对充足，根据统计，中国乙氧基化装置大约有200套，技术装备和工艺存在较大差异，多数企业技术水平较低、产品单一、客户和市场结构单一、研发能力不强，高端表面活性剂产品大部分依赖进口。
目前，中国环氧乙烷主要用于生产减水剂聚醚单体、非离子表面活性剂、乙醇胺、聚醚多元醇、乙二醇醚等。2018年环氧乙烷下游需求如下：
环氧乙烷下游需求分布图
数据来源：公开资料整理
2015-2016年，国际原油价格暴跌，带动乙烯单体价格下行，造成环氧乙烷价格震荡走低。2017-2018年，随着原油价格回暖，环氧乙烷市场价格逐步回升。环氧乙烷利润水平主要取决于产品的销售价格及原材料乙烯价格的价差，拥有原料成本优势、销售区域优势的企业将保持较高的利润率水平。环氧乙烷衍生物的利润水平取决于产品结构和新产品开发能力，拥有上游配套原料、生产高端产品的企业保持较高的利润水平。
2014-2018年华东环氧乙烷价格走势图（元/吨）
数据来源：公开资料整理
三、环氧乙烷及其衍生物行业影响因素分析
1、有利因素
1）产业政策引导、支持环氧乙烷及衍生物行业可持续发展
国家支持特种化学品行业的发展，2009年，国务院下发《轻工业调整和振兴规划》，明确表示要“支持表面活性剂行业推广应用绿色表面活性剂，实现绿色功能性产品产业化”。2016年公布的《中国表面活性剂行业发展“十三五”规划》提出表面活性剂行业要以市场为主导，技术和创新为引导，鼓励发展“安全、绿色、高值、高质、精细”的产品，优化产业结构。在政策支持下，我国表面活性剂行业将进入高速发展阶段。
2）下游行业需求稳定增长
目前中国环氧乙烷衍生品主要包括聚羧酸减水剂聚醚单体、表面活性剂、聚醚以及乙醇胺等。受益于国家大力发展基础设施建设、高铁建设等带来的混凝土需求，聚羧酸减水剂及聚醚单体市场发展迅速。随着消费升级和下游应用领域的不断拓展，表面活性剂的行业需求稳定增长。
2、不利因素
2016-2018年，环氧乙烷产能增速明显，约近百万吨的新产能投入市场，包括泰兴金燕化学科技有限公司20万吨/年装置、斯尔邦18万吨/年装置、中国三江精细化工有限公司18万吨/年装置等，中国环氧乙烷产能存在过剩的隐忧，尽管新建装置大都配套下游装置，但短期内仍可能造成环氧乙烷一定的库存压力。
四、环氧乙烷及衍生物发展趋势
1）环氧乙烷产业格局改变，供应量保持稳定增长
中国环氧乙烷产业格局已从最初的中石油、中石化两大集团垄断模式发展到“百花齐放”的模式，目前外资合资企业及地方民营企业的环氧乙烷总产能已超过中石油和中石化的产能总和。在环氧乙烷的工业生产中，环氧乙烷和乙二醇多为联产装置，中国约60%环氧乙烷装置与乙二醇装置联产。国内各大生产企业通过调节环氧乙烷/乙二醇联产装置的生产比例来控制环氧乙烷/乙二醇供应量，从而保证环氧乙烷/乙二醇的稳定供应，为环氧乙烷衍生物提供了稳定的原料保障。
2）环氧乙烷衍生物需求旺盛，发展迅速
环氧乙烷衍生物应用广泛，企业通过技术引进和科研开发，不断拓展环氧乙烷下游衍生物的品类和用途，促进了环氧乙烷衍生物的快速发展。环氧乙烷衍生物需求持续上升，尤其是聚羧酸减水剂聚醚单体和非离子表面活性剂两类环氧乙烷衍生物。聚羧酸减水剂聚醚单体方面，2006年商务部、公安部、建设部、交通部联合发布了《关于限期禁止在城市城区现场搅拌混凝士的通知》，要求城市建设用混凝土全部要求采用商品混凝土，禁止现场搅拌。商品混凝土必须掺入减水剂才能满足混凝土的长距离运输需求，这带动了减水剂行业的快速发展，特别是聚羧酸减水剂，凭借其优异的性能和环境友好性，逐渐成为减水剂的主要产品，2018年全国聚羧酸减水剂消费量达690万吨。
其次是非离子表面活性剂领域，非离子表面活性剂中以脂肪醇聚氧乙烯醚（AEO）为代表，拥有优越的综合性能，广泛应用于洗衣粉、液洗剂、印染的匀染剂、石油开采中的乳化剂或破乳剂等。经过多年的发展，中国非离子表面活性剂工业取得了长足的进步，普通表面活性剂产品的品种与质量已达到国际水平，但一些具有特殊功能的高端非离子表面活性剂的技术与开发能力较弱，主要依赖进口，高端化、绿色化、功能化是其主要发展方向。
