一、锌行业概况
锌是一种化学元素，它的化学符号是Zn，它的原子序数是30，在化学元素周期表中位于第4周期、第ⅡB族。锌是一种浅灰色的过渡金属，也是第四"常见"的金属，仅次于铁、铝及铜（地壳含量最丰富的元素前几名分别是氧、硅、铝、铁、钙、钠、钾、镁）。一般情况下，锌的外观呈现银白色，在现代工业中，锌是电池制造上有不可替代的，为一相当重要的金属。此外，锌也是人体必需的微量元素之一,在人体生长发育、生殖遗传、免疫、内分泌等重要的生理过程中都起着极其重要的作用。
锌的消费结构相当稳定，其消费量中约50%用作防腐蚀镀层，19%用于生产黄铜，16%用于生产锌基合金，其余的则用于轧制锌板、锌的化工及颜料生产。同时，锌和许多金属能组成性能优良的各种合金，最主要的合金是：锌与铜、锡、铅等制成黄铜，用于机械制造业；锌与铝、镁、铜等制成压铸合金，用于制造各种精密铸件。
从锌生产过程以及实际的行业结构来看，行业价值链主要有三个参与主体：矿山、锌冶炼商、锌消费企业。矿山负责勘查和开采锌精矿，并将锌精矿出售给下游的锌冶炼企业，锌冶炼企业根据锌消费市场的需求冶炼出符合市场需要的精炼锌以及相关的副产品，锌的最终消费企业从锌冶炼企业购买所需的锌产品。
资料来源：公开资料整理
镀锌产品广泛地应用于建筑、通讯、电力、交通、能源、汽车、轻工（家电）、农业、牧渔业、石化等行业，其主要用途如下：
锌在各个工业领域的用途
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国家对目前有色金属行业的产能过剩问题较为重视，先后出台了铝、铅等行业准入条件，提高行业的准入门槛；同时，对行业内的落后产能进行淘汰。随着调结构的持续进行，有色金属行业产能过剩问题将会逐步解决。
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二、中国锌行业发展现状分析
有色金属工业是制造业的重要基础产业之一，是实现制造强国的重要支撑。进入新世纪以来，中国有色金属工业发展迅速，基本满足了经济社会发展和国防科技工业建设的需要。但与世界强国相比，在技术创新、产业结构、质量效益、绿色发展、资源保障等方面仍有一定差距。2018年中国十种有色金属产量为5688万吨，同比增长3.4%。2019年1-2月中国十种有色金属产量为908.7万吨。
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2018年，中国有色金属行业产销率为99.8%。产能过剩问题是中国有色金属行业的一个顽疾，通过前些年的粗放式飞速发展，中国有色金属行业部分子行业存在着较为严重的产能过剩问题，比如铝、铜、铅等，这些子行业的生产规模较大，对环境的影响也较大，与此同时，闲置的产能本身也是一种较大的浪费。
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2018年受环保压力加大以及矿山品味下降影响，中国锌矿产出增加不及预期，新增矿山除国森矿业、银漫释放产量外，其他项目均受到环保政策及矿山品味、投资等问题，投产释放不及预期。另外，中国最大锌生产商——株洲冶炼集团于2017年12月整日搬迁至衡阳常宁市，其冶炼产能有所下滑。截止到2018年，中国锌产量为568.1万吨，同比降低8.7%。2019年第一季度中国锌产量为130.6万吨。
资料来源：国家统计局，华经产业研究院整理
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截止到2018年，中国未锻轧锌及锌合金出口量为24283吨，同比增长47.7%。2019年第一季度中国未锻轧锌及锌合金出口量为3266吨。
资料来源：中国海关，华经产业研究院整理
2018年中国未锻轧锌及锌合金出口额为75182千美元，同比增长57.2%；2019年第一季度中国未锻轧锌及锌合金出口额为9060千美元。
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2018年中国国内原铝市场消费维持相对低迷态势，虽然2018年底由于企业减产及新产能投放减速，但产量总体上升，呈现供大于求的局面，铝价下跌。2018年中国铜和铅现货均价分别为50689元/吨、19126元/吨，同比分别上涨2.9%、4.1%，而铝和锌现货均价分别为14262元/吨、23674元/吨，同比分别下降1.8%、1.7%。
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锌自2015年至今将价格的演绎分为两个阶段：第一阶段自2015年底伴随着锌价的走低矿山企业大幅亏损,以century、lisheen为代笔的大型锌矿山出现减产,2015-2016年合计减产锌矿为170万吨金属量。
2017年开始锌矿供给的紧张情绪开始由上游传导至冶炼端,冶炼厂加工费不断下滑，挤压炼厂的加工利润,最终导致锌锭隐形库存显性化以及显性库存不断下滑,2017年锌锭国内现货库存降至历史低位,锌价也自2015年底一路上涨至2018年初。在这一阶段中由于锌价屡创新高,锌矿企业利润由2015年锌价大跌亏损严重当中得到一定的修复,高利润刺激锌矿供给增加,此时市场逻辑开始由第一阶段逐渐第二阶段转变。
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相关报告：华经产业研究院发布的《2019-2025年中国锌市场供需格局及未来发展趋势报告》
三、中国热镀锌行业发展现状分析
热镀锌也称热浸镀锌，是钢铁构件浸入熔融的锌液中获得金属覆盖层的一种方法。常见的热镀锌钢材品种有镀锌钢板和钢带，镀锌钢丝和钢丝网，镀锌钢管，镀锌型钢和结构件，镀锌管件(可锻铸铁管件)，镀锌零部件、紧固件，镀锌器件制品等，常见镀层有纯锌镀层、锌铝合金镀层(锌铝稀土、锌铝镁、锌铝铅)、锌镍合金镀层、铝锌合金镀层(铝锌硅)等。
据统计，截止至2017年中国热镀锌行业共计产线约610条，产能规模在9000万吨左右，实际产能利用率在65%，行业产能处于过剩状态。在产能过剩的状态下，未来将会有更多的环保不达标的企业退出市场。预计2018年中国热镀锌行业产能规模将达9500万吨左右。
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从市场规模来看，热镀锌行业是金属表面处理及热处理加工行业的重要细分行业之一，销售收入占比约为17%。2017年，中国金属表面处理及热处理加工行业实现销售收入2408.71亿元，以此计算，中国热镀锌行业市场销售收入约为409.48亿元。预计2018年中国热镀锌行业市场销售收入将达415.98亿元左右。
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四、中国锌行业发展趋势分析
1、金属锌产量降低、精矿产量降低
2019年1-3月，中国精锌产量130.6万吨，同比下降8%；2018年1-2月，锌精矿产量32.6万吨，同比下降20.9%；
冶炼端看，原生锌冶炼厂生产有所分化，部分冶炼厂受事故检修、停产改造、试生产等因素影响，冶炼产能无法释放；部分冶炼厂则在当前较好加工费水平下提速增产。但总体看，原生锌产量受整体开工率下降影响，产量同比下降。再生锌冶炼厂近年积极完善产业布局、相关配套政策，产能、产量增长明显，1-2月再生锌产量逆势增长，同比增长2.8%。
2、全球精矿供应宽松，进口弥补国内缺口
中国锌精矿产量同比下降，但全球精矿产量有所增长；全球精矿供应宽松，转化为进口精矿同比增长，从而有效补充了国内供应。
据统计，2019年1-2月，中国进口铅精矿实物量21.5万吨，进口锌精矿实物量59.1万吨，同比均有所增长。受精矿供应宽松影响，锌冶炼加工费位于近年高位。
3、锌消费略有恢复
锌消费主要受基建及汽车、白色家电销售等综合影响。据统计，2019年1-2月，中国镀锌板产量751.4万吨，同比增长7.4%。宏观方面，中国将加大基础设施建设投入，利好精锌消费。终端产品上，汽车产量同比下降，但空调、冰箱、冷柜等产品产量均有增长。整体看，锌消费略有恢复。
4、价格同比下降，产业整体盈利下降
价格下跌直接导致矿山盈利能力下降；冶炼加工费虽然有所上涨，但仍有冶炼厂生产受限，冶炼环节整体盈利水平并未大幅好转。此外，环保运行成本的上升，叠加物流、人工、原辅材料价格上涨，均对产业盈利能力形成挤压。
2019年1-2月，中国铅锌采选环节实现利润15.2亿元，同比下降33.1%；铅锌冶炼环节实现利润6.0亿元，同比下降45.5%。
