一、2018年第三季度白电行业表现现状
2018第三季度,受台风及地产后周期影响,我国空调景气度下行,空调行业收入、利润增速均有放缓。但随着空调、冰箱和洗衣机均价持续提升,龙头调整产品结构使盈利能力有所提升。
按照对10家白电上市公司的2018年三季报数据统计,2018年第三季度我国白电行业收入增速13%,收入增速环比Q2放缓4pct,主要源于台风较多以及地产后周期影响导致空调终端需求相对较弱;Q3行业毛利率为28.2%,源于空冰洗行业均价提升叠加板块龙头主动调整产品结构提升自身盈利水平。
![2014-2018年第三季度白电行业营业收入(10家白电上市公司)](http://cdn.huaon.com/cloud/201811/20181102161813jzr7.png?x-oss-process=style/w750)
资料来源:华经产业研究院
![2014-2018年第三季度白电行业净利润(10家白电上市公司)](http://cdn.huaon.com/cloud/201811/20181102161832c4gz.png?x-oss-process=style/w750)
资料来源:华经产业研究院
2018年前三季度,白电行业实现收入5708亿元,归母净利润485亿元;2018Q3实现收入1923亿元,归母净利润155亿元。
2018年1-3季度主要白电企业营业收入
企业 | 2018Q1-Q3营业收入:亿元 |
格力电器 | 1500.5 |
美的集团 | 2074 |
青岛海尔 | 1381.4 |
小天鹅A | 174.2 |
美菱电器 | 132.5 |
海信科龙 | 288.1 |
澳柯玛 | 43.6 |
春兰股份 | 5.9 |
惠而浦 | 46.4 |
奥马电器 | 61 |
资料来源:华经产业研究院
二、白电行业竞争格局
分公司来看:美的集团:2018年前三季度公司收入增速10%,归母净利润增速19%,2018Q3收入增速为1%;归母净利润增速为19%。在集团践行改革的情况下,收入略不及预期,业绩符合预期。公司主动调整产品结构虽然使得收入短期放缓,但盈利能力有所提升,且有利于公司的长远发展。
青岛海尔:2018前三季度公司收入增速13%,归母净利润增速9%;2018Q3收入增速为11%;归母净利润增速为10%。收入业绩均符合预期,公司渠道端改革效果深化,各品类市场零售端市场份额继续提升。卡萨帝品牌高速增长以及公司在全球各地市场表现出色。高端化、全球化布局稳步推进支撑公司业绩增长。
格力电器:2018年前三季度公司收入增速34%,归母净利润增速37%,2018Q3收入增速为38%;归母净利润增速为38%。在Q3空调行业景气度下行的背景下,公司收入与业绩双双超预期。格力作为行业龙头的优势在弱市中更为突出,从当下时点来看,公司全年业绩具备高确定性。
小天鹅:2018年前三季度公司收入增速9%,归母净利润增速18%,2018Q3收入增速为-1%;归母净利润增速为8%。公司基于长期竞争力出发,主动减少低端产品并增多中高端产品布局使得短期收入增速放缓,但小天鹅仍是洗衣机行业最具竞争力的龙头之一。目前美的换股吸收并购小天鹅的事项正在进行中,积极关注后续进展。
![2018年Q3主要白电公司的收入和归母净利润同比增速](http://cdn.huaon.com/cloud/201811/20181102161914kg62.png?x-oss-process=style/w750)
资料来源:华经产业研究院
2018Q3收入增速进一步放缓,原因主要在于:(1)空调行业受台风、地产后周期等因素影响,Q3终端需求相对较弱;(2)龙头公司主动调整产品结构,减少低端产品占比,影响收入。
![2018年Q3白电国产品牌零售均价年度累计同比增长率](http://cdn.huaon.com/cloud/201811/20181102161934ki2o.png?x-oss-process=style/w750)
资料来源:华经产业研究院
相关报告:华经产业研究院发布的《2019-2025年中国白电市场运营趋势分析及投资潜力研究报告》
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