近日，长江文化(837747)发布公告，公司IPO辅导备案材料已经获得北京证监局受理，正式进入IPO辅导期，辅导机构为金元证券。
年内上市，对赌压力迫在眉睫
在湖北广电的平台和市场化的运营加持下，长江文化推出了《我为喜剧狂》、《婆媳的战国时代》等爆款节目或影视剧。这不仅让公司的业绩节节攀升，也吸引了各路资本的投资。2015年至今短短2年多，公司就完成了3轮融资，合计募资高达7.2亿。
也正是因为如此，长江文化上市的目标也早早就被规划好了。2年前，公司在引入建银龙德等投资机构时，就曾签下上市对赌协议：2016年挂牌新三板并做市交易，2017年实现在A股等证券市场上市。去年6月挂牌新三板以后，长江文化完成了上市对赌的第一步。不过，公司想要在今年实现A股上市的目标，可能性微乎其微。
长江文化冲击上市的目标，其实早就显露无疑。
《公开转让说明书》显示，2015年10月30日，建银龙德与长江广电集团(长江文化控股股东)、长江传媒(长江文化前身)签署增资扩股相关协议，其中不仅约定了业绩对赌目标，还有上市对赌目标，两者密不可分、互相关联。
长江广电集团等承诺，长江文化2015年净利润(经审计)不低于3631万元，2016年至2017年净利润年增长率不低于30%。
在业绩对赌条款中，还有一个与上市有关的特例，即如果长江文化在2015年至2017年的任何一年完成合格上市，则建银龙德放弃行使从合格上市当年到2017年的业绩补偿权利。这里的合格上市，指的是2017年12月31日前在增资方认可的证券交易所，以首次公开发行(IPO)或反向收购等方式实现挂牌上市，或在股转系统挂牌并采取做市方式交易。
除了业绩对赌，还有股份回购的条款，其中包含了对长江文化上市时间的明确规定。
出现下面两种情形时，建银龙德有权要求长江广电集团按照约定的金额、时间，回购其持有的长江文化全部或部分股权：第一，长江文化2016年12月31日前尚未实现新三板挂牌并采取做市方式交易；第二，在2017年12月31日前尚未在增资方认可的证券交易所以首次公开发行或反向收购等方式实现挂牌上市。
此后，长江文化的上市进度，也几乎是按照上面规定的时间表进行。
2016年6月22日，长江文化正式挂牌新三板，并从11月22日开始采取做市转让的交易方式。也就是说，公司顺利完成了上市对赌的第一步。今年6月，公司还入选了新三板创新层，相当于拿到了优质新三板影视公司的证书。
不过，相比第一步的顺利，长江文化上市对赌的第二步迟迟无法实现。
公告显示，由于长江文化正在进行重大事项相关方案的论证，公司股票从今年7月20日开市起暂停转让，公司暂定恢复转让的最晚日期为2018年1月19日。
外界原本以为，长江文化这次筹划的重大事项，是要完成上市对赌的第二步，即与A股上市公司重组或借壳什么的。而现在长江文化宣布要独立IPO，就意味着公司借壳或者重组的道路走不通了。
更重要的是，这还预示着长江文化今年很难实现上市的目标了。现在已经是10月份，2017年还剩下不到3个月，而IPO辅导期都是半年以上，辅导期过了以后，证监会是否批准公司的IPO申请也是一个未知数。
如果长江文化今年无法上市，是否会触发上述股份回购条款？
业绩好于其余4家拟IPO同类企业
长江文化目前已形成包含内容模式研发、内容生产制作和内容版权分发的完整“内容产业链”。公司联合出品过众多超级大IP电视剧，如《好先生》、《小别离》、《蜀山战纪2》；2016年，长江文化与阿里影业强强联手，推出喜剧类电影、电视剧、周播剧、衍生产品等，形成喜剧IP全产业链。长江文化推出了《大王小王》、《我为喜剧狂》、《你就是奇迹》等多档优质原创节目，开发了多样态的全产业链产品，进一步强化TV+的概念。
尤其《我为喜剧狂》，作为湖北卫视推出的喜剧类选秀节目，连续称霸周间档，进而令湖北卫视晚间档排名直线上升，并发掘了大量优秀的喜剧人才。目前第四季已于10月12日湖北卫视、天津卫视同步播出。
与此同时，长江文化的业绩不断攀升。成立后的第二年(2013年)，其净利润一度亏损上千万；2014年公司实现扭亏为盈，净利润达到1826.5万；2015年、2016年净利润分别达到4047.2万、9590.51万元。
而2017年上半年报告显示，截止2017年6月30日，2017年上半年营业收入为2.2亿元，较上年同期增长43.6%；归属于挂牌公司股东的净利润为5521.93万元，较上年同期增长35.05%；基本每股收益为0.76元，上年同期为0.6元。
除了长江文化，目前还有和力辰光、开心麻花、咏声动漫、中广影视等新三板影视公司明确宣布要IPO，其中，和力辰光、开心麻花已经公布了IPO招股书，中广影视、咏声动漫尚在IPO辅导期之内。
而从业绩来看，长江文化是5家公司唯一的今年上半年营收和净利润双双增长的。
短短两年三轮融资
同时，长江文化获得了各路资本的追捧，从2015年至今短短2年多，公司连续进行了3轮融资。
2015年10月，长江文化完成增资扩股，引入5家新股东，合计融资3亿。其中，万家共赢出资1亿元，持股8.33%；建银龙德投资8000万元，持股6.67%；港中旅出资5000万元，持股4.17%；上海思徵出资4500万元，持股3.75%；文瀚影视出资2500万元，持股2.08%。
自从去年挂牌新三板后，长江文化又完成了两轮融资，合计募资4.2亿。
2016年8月，公司完成挂牌后第一次定增融资，向包括主办券商金元证券在内的9家证券公司发行150万股，募资2056.5万元用于补充公司运营流动资金。
2017年6月，公司完成新一轮定增，向湖北长江招银动力投资合伙企业(有限合伙)、港中旅等8家投资机构发行1430万股，合计募资约4亿。募资将用来进行影视剧投资及节目制作，其中约3亿投资影视剧《觉醒年代》、《火神》、《蜀山战纪2》等；1亿用于制作节目《我为喜剧狂(第四季)》、《大王小王》等。
不过，长江文化预计上述影视剧及节目制作需投入的资金达6.53亿元，剩余所需资金将通过其他外部融资和自有资金筹集。
