电解铝在14000元/吨左右的价格时,供应增加明显,月均产量超过300万吨,产能利用率超过86%,库存保持稳定且略有下滑,表明市场供需基本均衡。而在产能去化预期下,铝期货升水幅度有限,因此我们认为市场对铝产能去化预期较弱。
1、电解铝高产量下的供需平衡
在经历去年4季度价格一波拉涨行情后,目前铝锭价格保持在13000-14000元/吨的水平。电解铝价格维持高位震荡,产量显著增长,截止2017年4月,电解铝产能利用率回升至86.21%,产量同比增长18.59%。电解铝社会库存持续4个月保持在120万吨附近的水平,预计市场在电解铝月产量300万吨的水平下,保持供需均衡。
![电解铝产量同比及产能利用率 单位:%](http://cdn.huaon.com/cloud/201709/201709011123009w9l.png?x-oss-process=style/w750)
![2016-2017年电解铝产量及库存 单位:万吨](http://cdn.huaon.com/cloud/201709/20170901112309kte8.png?x-oss-process=style/w750)
2、铝的期现价差
在供给侧改革预期下,电解铝的主力期货合约呈现出升水结构。
![2015-2017年铝的期限价差 单位:元/吨](http://cdn.huaon.com/cloud/201709/20170901112330d8g3.png?x-oss-process=style/w750)
但电解铝产能去化预期显著较弱,期货市场主力合约1709电解铝价格相对现货升水,但是升水幅度仅2%左右,2018年1-5月铝合约平均价格约14500元/吨,升水幅度仅4%。
本文采编:CY317