分散染料的原料主要来源于煤焦油、石脑油以及杂环类无机化合物，各种不同牌号 染料产品的生产工艺的不同，生产所需要的中间体也不一样，但是其中的蒽油和苯 是生产各种分散染料的主要成分。
2017 年分散染料的上游原材料价格同比去年已经有较大程度的涨幅，其中蒽和苯 的价格分别由去年的最低价格 1600 元/吨和 4800 元/吨，上涨到今年最高的 3550 元/吨和 8800 元/吨，最高涨幅分别达 122%和 83%。
分散染料成本中原材料成本一般占到 75%左右，但是由于染料生产企业不会直接 从蒽、苯等原料直接开始生产，一般会从结构相对复杂的中间体（例如还原物）开 始生产，中间加工环节比较多，因此基础原材料端的成本压力还没有传导到终端染 料成品中来。不过由于分散染料市场格局已定，价格的变化不是影响生产企业和消 费企业行为的主要因素，因此我们可以判断原料端的成本压力会最终传导至染料成 品上，推动分散染料价格上涨。
从分散染料和活性染料所处的不同市场环境出发，我们分析了二者之间不同的行业 逻辑。简要来说，分散染料基本完成行业竞争，前三大企业之间形成合作默契后将 持续提升产品毛利率，扩大盈利空间；而活性染料仍处于相对竞争激烈阶段，较难通过价格传导来提升产品毛利率，将更多的通过一体化来降低生产成本、提高生产 效率来增加产品盈利能力。
我们认为染料行业要抓住以下几个投资要点： 1、 由于染料行业受环保政策约束以及容易向下游传导价格的特点，染料产品毛利 率维持在较高水平是必然结果； 2、 巨头企业仍有根据市场需要扩张产能的计划，将逐渐占据高端活性染料进口替 代的需求，同时随着落后产能的推出，染料行业整体集中度仍将继续提升； 3、 分散染料市场集中度高，企业之间竞争压力较小，逐步提升产品毛利率将是长 期趋势；活性染料竞争相对激烈，生产成本更低的企业将从竞争中脱颖而出， 未来市场格局确定时，活性染料毛利率将大幅改善。
我国分散染料市场经过多年充分竞争，已经基本上完成进口取代，分散染料每年出 口数量远远超过其进口数量，2015 年我国分散染料进出口数量分别为 2100 吨和 99183 吨，进口量仅为出口量的 2.1%。活性染料的进口数量虽然也逐年递减，但 是与出口数量之间的差距并不如分散染料明显，2015 年我国活性染料进出口数量 分别为 11897 吨和 41250 吨，进口量为出口量的 28.8%，说明活性染料仍有相当程度的进口替代需求。
分散染料的进口单价要远高于其出口单价，这是因为相对低端的产品需求都基本上 已经被国产分散染料所替代，只有更高端的产品还需要从国外进口。而活性染料的 进出口单价差距不大，在出口单价基本上与分散染料相同的情况下，活性染料进口 单价要远低于分散染料。这说明国内进口的活性染料里面中低端产品仍有较大比例， 高端活性染料市场仍有部分蛋糕可供各大企业瓜分。
本文采编：CY320
