床垫分为主要分为弹簧床垫及非弹簧床垫两大类，其中非弹簧床垫包含记忆绵床垫、乳胶床垫、空气床垫等不内置弹簧的床垫。由于非弹簧床垫制作成本较高、具有医疗保健等特殊功能，非弹簧床垫平均销售价格高于传统弹簧床垫，2014年美国弹簧床垫和的非弹簧床垫平均售价分别为279.2、807.0美元。目前，北美地区的生产商以弹簧床垫生产为主，欧洲、南美地区的生产商以非弹簧床垫生产为主。2014年美国床垫市场弹簧床垫、非弹簧床垫占比分别为69.07%、30.93%，其中记忆绵床垫占15%左右。
从全球看，2015年床垫批发市场规模超过240亿美元，其中美国占据约1/4。根据研究数据，产量方面，中国、美国、巴西、加拿大、印度、德国分列全球床垫产量的前六位；消费量方面，美国等前7大消费国消费额超过全球1/4。
分区域看，2015年美国地区床垫批发市场销售额同比增长8.06%至67亿美元，2011至2015年复合增长率达7.59%，全球其他地区2014年床垫批发销售额同比增长4.22%至173亿美元，2011至2014年复合增长率达3.29%，美国地区床垫行业发展状况整体好于全球其他地区。同时，2011年以来美国零售市场增速整体快于批发市场，2011-2014年零售市场份额提高1.1pct至73.9%。
美国床垫市场较为成熟，金融危机后经济回暖，美国床垫市场逐步恢复，床垫平均零售价格逐步上行。一方面，受45-64岁年龄群体对高质量床垫购买增加、大号床垫销量增加，美国中高端价位床垫销售比例快速上升，另一方面受床垫科技含量提高、美国人对睡眠品质追求逐步提高，导致美国床垫市场尤其是高端非弹簧床垫提价显著，美国整体床垫零售平均价格上行。2009-2014年，美国零售价1000美元以上的中高端床垫在零售渠道销量占比从43.8%提升10.2pct至54.0%，同期美国床垫平均零售价格提高21.99%至350美元。同样受益中高端床垫销售上升及床垫市场提价两因素，以记忆绵、乳胶床垫为主的非弹簧床垫销售增速较快。2014年美国弹簧、非弹簧床垫销售额分别为33.88亿美元、15.17亿美元，2009-2014年销售额复合增速分别为6.37%、16.64%
记忆绵床垫方面，根据数据，2004-2015年，美国记忆绵床垫等功能性床垫的销售规模由6.25亿美元上升至17.88亿美元，年复合增长率达10.03%，超过同期床垫市场的年均复合增速7.73%及传统弹簧床垫市场的年均复合增速3.71%，记忆绵床垫等功能性床垫市场增长较好。
美国床垫行业成熟，集中度较高，竞争较为激烈。据统计，2015年前五大品牌商市场份额约70%，前50位企业占比约为85%。2012年以前，弹簧床垫领域，Sealy、Serta、Simmons三家公司占据较大市场份额；非弹簧床垫领域，Tempur-pedic、Select Comfort市场份额较大，Tempur-pedic、Select Comfort分别为记忆绵床垫及空气床垫细分领域龙头。2012年起行业整合加速，2012年Serta、Simmons合并后改名Serta Simmons，2013年Tempur-pedic、Sealy合并后改名Tempur Sealy，Select Comfort于同年收购Comfortaire Crop，2013年开始Tempur Sealy、Serta Simmons、Select Comfort成为美国床垫市场新的三巨头。
市场份额方面，截止2015年末美国批发床垫市场Tempur Sealy、Serta Simmons、Select Comfort分别占据32%、39%、5%的市场份额，其他公司共占据24%左右市场份额。产品方面，Tempur Sealy超过一半收入来自记忆绵床垫，收购Sealy后，增加弹簧床垫、床架等产品类别，整体产品类别更为丰富；Serta Simmons是以弹簧床垫为主综合床品企业，在弹簧床垫领域优势显著；Select Comfort主营空气技术床垫，2013年收购主营可调节空气床垫的Comfortaire Crop，使其在空气技术床垫领域优势更为显著。根据Tempur Sealy在2015年公布的一项调查中，美国消费者最愿意购买的床垫品牌中，TempurSealy、Serta Simmons、Select Comfort分别占据35%、15%、11%。
全球其他床垫市场主要参与者还包括Recticel、Foamex Innovation Company、Corsicana、Kingkoil、Therapedic、Englander、Kingsdown、中国的梦百合、喜临门、盛诺集团等。主要的床垫市场上市公司包括Tempur Sealy、Select Comfort、Recticel、梦百合、喜临门、盛诺集团等。
国外床垫制品行业相关公司经营情况 | ||
公司名称 | 品牌 | 并购 |
Serta | 4个子系列，包括Perfect Sleeper，Sertapedic等 | 2009年，美国舒达收购床垫业巨头席梦思Simmons，成为全球最大的床垫生产商和销售商 |
Simmons | 38 个子系列品牌，如Beautyrest、Backcare、Black等 | 被Serta收购，目前品牌在Serta Simmons公司中继续独立运营 |
Select Comfort | Sleep Number | 2013年1月，公司收购Comfortaire Crop. |
Corsicana | 8个子系列，如Micro Coil，Luxury Hybrid等 | 无 |
Kingkoil | 4个产品系列，包括进口系列，乳胶系列，经典系列，软垫系列 | 2014年，中信资本通过战略投资获得金可儿中国控股权 |
Therapedic | 品牌主打治疗睡眠”理念 | 1961 Medicoil 2005与Kathy ireland达成合作伙伴 |
Englander | 10个产品系列，包括forever beds等 | 无 |
Recticel | 床上用品品牌如Beka、Lattoflex、Schlaraffia等 | 2016年1月决定并购IDC部门作为床上用品材料可回收利用技术辅助部门 |
Foamex Innovation Company | -- | 在2009年收购Foamex International Inc，促进贸易运作。2016年公司收购美国波特兰的一家占地面积达18.5万平方英尺的海绵制造工厂，服务于其美国西北部的家庭装饰业 |
国际床垫品牌中国布局情况 | |
公司名称 | 布局事件 |
Serta | 1998年进入中国，在上海、南京、武汉、苏州、石家庄等一二线城市拥有40多家门店；积极探索旗舰店模式，2015年9月在上海开业巨大的国际睡眠体验馆，11月第二家多系列旗舰店落户湖北仙桃。 |
Sealy | 2010年丝涟全球化标准工厂之一的中国工厂落户上海青浦，近年推出一系列“网络特供”产品，以扩大中国市场份额。 |
Simmons | 如今已在中国拥有100多家专卖店。 |
Corsicana | 2012年进驻中国，2013年被深圳市永裕家居引进中国市场 |
Kingkoil | 2000年落户上海，进入中国市场，产品迅速抢占星级酒店市场，在国内已铺满600多家，酒店渠道市场占有率超过50%，在北、上、广、深、成都、重庆、海南等城市已经形成了酒店群；目前金可儿在中国约有90多家门店，并实现了电商工程渠道全覆盖。2014年，中信资本通过战略投资获得金可儿中国控股权。 |
Therapedic | 2012年8月，重返亚洲市场，登陆中国 |
Kingsdown | 2015年，以广州为中心扩张，开设60 家门店，全面进军中国市场。 |
经营规模方面，Tempur Sealy行业领先。从营收规模来看，Tempur Sealy2015年、2016H1营业收入分别达31.51亿美元、15.25亿美元；2015年、2016H1归母净利润分别达0.74、0.61亿美元；梦百合2015年、2016H1营业收入为2.12亿美元、1.19亿美元，处于行业较低水平，归母净利润分别为0.25亿美元、0.12亿美元，与行业巨头仍有差距。成长能力方面，梦百合2015年、2016H1营业收入增速分别达到18.50%、21.49%，处于行业领先水平。
营运能力方面，Select Comfort应收账款周转率领先达23.99次，销售回款能力较强，Recticel存货周转率较快达8.6次，存货占用水平低。
盈利能力方面，Select Comfort行业领先，毛利率达60.83%，Tempur Sealy仅次于Select Comfort达41.16%；受国内索菲亚渠道销售额大幅增长影响，梦百合2016H1营业利润和净利润率分别达14.06%、10.45%高于行业龙头Tempur Sealy，处于行业领先地位，在潜力较大的国内市场增长强劲。
估值方面，Tempur Sealy PE、PB均位于行业前列，Select Comfort 受其空气床垫科技含量高、价位高，在美股中估值最高。梦百合有望持续受益记忆绵产业高估值。
总体上讲，全球床垫巨头Tempur Sealy经营规模行业领先，梦百合盈利能力更胜一筹，并拥有较强成长性，潜力较大。
