原油价格是影响粮食价格的重要因素，原油价格对于粮食价 格的传导机制如下：（ 1）成本推动：燃料成本是作物生产成本中的重要组成部分， 同时农资产品（农药、化肥）部分原料也是原油下游产品；（2）替代品：原油与 燃料乙醇互为替代品，原油价格上涨将推动燃料乙醇需求提升；玉米（美国）为 燃料乙醇主要生产原料，工业需求将被带动提升（此外还有巴西蔗糖、欧盟食用 油制乙醇等，但占比相对较小。）
从供需角度，也一定程度上支撑主要粮食作物价格的改善：受南美暴雨影响，15/16 年度大豆产量近四年来首次出现供给缺口，预计 16/17 年度尽管产量恢复增长， 但增速明显放缓（厄尔尼诺天气逐渐向拉尼娜转换，单产可能见顶回落）；由于全 球玉米价格持续处于低位，15/16 年度美国玉米种植面积缩减，导致全球玉米供给 三年来首次减少，供需基本达到平衡，全球玉米供需格局开始逐渐改善。
此外，大豆和玉米互为理想轮作关系，而玉米与小麦、大麦等农产品之间有一定 比价关系，因此作物价格之间有联动性；同时金融因素，包括货币政策、美元汇 率、投资者风险偏好等也对农产品价格形成影响，须在后续持续关注。
总体而言，目前全球大豆和主要粮食价格处底部区域，后续在油价企稳向上，本 身供需改善的基础上价格有望底部向上，从而带动农药行业需求回暖。
本文采编：CY320
