2017年中国多元金融行业银行不良贷款余额不良率分析及不良资产处置行业政策分析

　　经济周期下行中，实体经济盈利能力下降，银行惜贷，提升资本使用效率的需要为非银金融服务机构提供了更大的施展空间，也是近两年A股市场转型金融股不断涌现的根本原因。我们认为，未来一至两年，这种情况都会继续维持，传统金融股和转型金融股都有望迎来新一轮的发展机会。在多元金融的子板块中，我们认为，2017年最具成长机会的是不良资产处置行业（AMC），这个行业在我国还属于朝阳行业，且处在目前这个特殊的经济大环境中，发展机会巨大；然后是创投行业，目前改革创新、转型调整是经济的主基调，创业投资为创业企业提供了发展的土壤，有望受到政策的不断倾斜；互联网金融和供应链金融是未来金融行业发展的大方向，站在信息和基础前沿的它们将会为市场带来更多的惊喜；租赁、期货、信托、担保、小贷等子行业也有望在2017年录得不错的表现。

　　一、基本面

　　近年来，我国实体经济结构逐步发生转型，宏观经济发展正处于“增长速度换挡期”、“结构调整阵痛期”、“前期政策消化期”和“新的政策探索期”等多期叠加的大背景下，商业银行、非银行金融机构、非金融企业在资产端均面临着资产质量下降，坏账率上升，应收账款账龄不断延长等一系列问题。各类机构账面上亟待处置、盘活的问题资产给不良资产管理行业带来了大量的业务空间。考虑到在即将过去的一年里，实体经济增长的大拐点尚未真正来临，“去产能”、“去库存”、“去杠杆”将依然是我国经济结构性改革的重中之重，不良资产处置行业（AMC）将可能继续成为贯穿2017年全年的主题。

　　2016年三季度末，我国商业银行不良贷款率同比上升17个BP，环比微升1个BP至1.76%，不良贷款余额1.49万亿，自2011年3季度开始已经连续21个季度保持上涨。同时，关注类贷款的增速更为明显：今年3季度末，商业银行关注类贷款余额3.48万亿，关注类贷款占比4.1%，再创2014年银监会开公布此项统计以来的新高。相对乐观的是，虽然资产端继续承压，但银行的拨备覆盖率已止住下滑的势头，贷款拨备率也保持稳定。

　　截至9月末，商业银行整体拨备覆盖率175.52%，虽然较2012年末的高点295.51%下滑明显，但对比年初的175.03%已有所反弹。其中，大型商业银行拨备覆盖率162.46%，股份制商业银行拨备覆盖率178.88%。与银行资产端统计数据下滑相呼应的是，大型周期企业杠杆率持续居高不下。根据万得数据，截至2016年三季报，上市前十大钢铁企业资产负债率算数平均值58.89%，上市前十大煤炭企业资产负债率算数平均值57.60%，均为近年高点。这一杠杆率对于非金融企业已经不低，而公司净资产中实际可以用于撬动财务杠杆、改善经营能力并扩大再生产的部分更少。企业减轻其沉重的债务负担的需求十分强烈。

　　不良资产处置行业是2016年多元金融领域最受关注的子板块之一。2017年，银行资产端压力不减，供给侧改革与债转股政策的逐步推进将持续为不良资产处置公司带来巨大的业务空间。从基本面角度，看好AMC继续成为贯穿2017年全年的主题。

　　二、政策面

　　2012年财政部联合银监会印发《金融企业不良资产批量转让管理办法》，首次提出了设立省级不良资产管理公司。