基于我国目前硫酸法钛白粉工艺主导的现状，影响到钛白粉价格的主要上游原料是钛精矿和浓硫酸。在硫酸法工艺中，钛精矿、硫酸和酸溶性钛渣三种原材料合计占生产成本的平均比例约为50%。
钛白粉产业链
预计2017 年，内需增长5.4%，出口增长11.2%，钛白粉总需求增长6.6%。钛白粉的下游需求，按照用途主要可以分为涂料，塑料，纸张等。根据资料，三种应用的占比为60%，20%和10%。涂料的最大下游市场是建筑行业，占比约为43%。
中国钛白粉用途分类
涂料用途分类
一、内需
内需稳步增长，预计国内需求2017 年增长为5.4%。保守估计，三大应用（涂料，塑料，纸张）2017 年增幅分别为7.8%，2.6%及2.0%。涂料是钛白粉最重要的应用场景，市场占比约为60%。2015 年中国涂料消费增长4.1%，预计2016 年增长为7.8%。考虑涂料的重要下游市场地产和汽车需求稳中有增，预计涂料明年增速不低于7.8%。塑料是钛白粉的第二大应用场景，近年来需求增长较为平稳，约为2.6%。造纸是钛白粉的第三大应用。根据国家统计局的数据，我国机制纸及纸板产量2016 年11 月同比增幅3.4%，预计2017 年增幅2.0%。
钛白粉市场滞后房地产市场，建筑涂料需求17 年有望大幅增长。16 年房地产去库存取得明显成效，全年房地产销售面积较15 年大幅增长22.4%，达到15.7 亿平方米。在限购政策再次推出之际，市场对17 年房地产市场普遍预期较为悲观，房地产销售火爆有望告一段落。然而，我们预测钛白粉产量17 年有望出现大幅增长。从04 年至今，房地产销售出现大幅增长的05，09 及13 年之后一年，钛白粉产量都出现明显的快速增长。钛白粉作为建筑涂料的重要原料，其使用往往是在商品房销售之后的装修环节，有明显的滞后效应。
汽车涂料市场稳健成长。汽车涂料目前是钛白粉应用的第三大市场，占比约为10.2%，仅次于建筑涂料和塑料。自10 年以来，国内汽车产量的复合增长率达到了7.1%，极大的带动了汽车涂料的需求。
钛白粉产量滞后房地产销售一年
中国汽车产量（万辆）
二、外需
2010 年以来，中国钛白粉出口年年复合增长率超过18.0%。2016 年中国钛白粉主要出口国包括印度、美国、韩国、巴西等，CR10 的占比为58.9%。仅该十国2017 年贡献的增长率预计就超过11.2%。价格方面，随着国外钛白粉价格不断上涨，16 年国内钛白粉出口价低于印度和美国售价400 多美元，出口优势明显改善。
我国钛白粉净出口
印度、美国、韩国是前三大出口市场（2016年）
中国出口钛白粉价格优势明显
印度钛白粉依赖进口，城市化潜力大。我国钛白粉出口中，印度市场增幅最快，近年来始终保持20%以上的增长，截止至今，印度已经成为中国钛白粉第一大出口国，占比为12.0%。受技术限制等原因，印度09-13 年钛白粉产量仅5 万吨，且短期不太可能大规模生产钛白粉。另一方面，印度11 年表观消费量20 万吨，对比中国每年超过200 万吨的需求，有较大的市场提升空间。
印度的城市化率远远落后于中国，2014 年为32.37%，中国同期为54.41%，印度的城市化潜力巨大。印度总理莫迪计划2022 年前为穷人建造5000 万所房屋，其中2000 万位于城市，另外3000 万位于乡村。这一项目将提高建筑涂料等建筑材料的销售量，带动钛白粉的需求。
印度钛白粉产量及进口
中印城市化率对比
美国地产持续复苏，美元走强利于中国出口。美国房地产已经走出08 年金融危机的低谷，新建房屋销售逐年增长；诺贝尔经济学奖得主罗伯特.席勒(Robert Shiller)认为，地产出身的特朗普或带来美国房地产市场的繁荣，中国钛白粉出口美国或存长期利好可能。此外，美元兑人民币汇率持续走强，有利于中国企业出口。
美国房地产持续回暖
美元处于升值通道（1美元兑人民币）
三、供给
全球产能16 年首现负增长，行业集中度高。全球钛白粉产能自12 年以来增速明显放缓，始终低于4%。值得注意的是，16 年国外巨头陆续关停部分生产线，钛白粉产能首次出现负增长，减少1.6%。整体而言，钛白粉行业集中度相对较高，CR4 占比45.4%，CR8 占比63.2%。
2016年全球产能首现负增长
全球钛白粉企业市场份额
国内受制于去产能和环保，产能小幅增长。据数据，2010 年以来，中国钛白粉的产能不断增加，从199 万吨增长至355 万吨，增速趋缓。
另一方面，国内环保趋严，巡视常态化，使得一些落后、环保不达标产能被迫退出。根据2015 年11 月发布的《钛白粉单位产品能耗限额》新标准，预计将加速淘汰的产能占到总产能的20%。此外《钛白粉行业规范条件》明确要求采用先进生产工艺，新建单线产能要求在3 万吨以上。
国内产能增幅明显放缓
