国内牛肉产量增加缓慢，2017 年供给缺口进一步扩大。预计牛肉均价温和向上，全年价格波动区间63.0~66.0 元/千克，均价63.7 元/千克，同比微涨1.7%；其中一季度价格受到节日消费拉动，可看季节性高点。
产量增加缓慢，国内维持供不应求：我国近年来牛肉消费增速持续快于国内产量增速。据美国农业部数据，近五年国内产量复合增速1.3%，消费复合增速3.5%。向前看，预计2017 年国内牛肉维持供不应求格局，产量同比增加0.7%至695 万吨，消费量同比增加2.8%至789 万吨，当年供给缺口约94 万吨。我们认为国内牛源紧张的主要原因在于牧场资源的先天不足、规模化比例极低（10 头以下养殖户占比95.3%）、养殖周期较长；而国内消费增加源于消费水平的提升、西餐饮食文化推广。
历年国内牛肉产量与消费量
肉牛饲养场规模户类别
性价比更高，进口量稳定增加：中国对牛肉进口无配额限制，但对进口国家资质有较高要求。目前我国仅从特定国家进口冻肉、鲜肉及牛杂等制品，主要贸易国为澳大利亚、乌拉圭、新西兰。我们预计2017 年中国牛肉进口量同比上升15.2%至95万吨，增长动力源于：1）价格低廉：目前进口牛肉到岸价约35 元/千克，且我国对新西兰、澳大利亚均实施关税优惠，计算税费后进口价仍不超过45 元/千克，低于国内牛肉价格25%以上；2）质量优良：我国专用肉牛品种较少，多为黄牛与改良牛，牛肉质量存在劣势。相比下，澳大利亚、新西兰牧草资源丰富，牛肉多为草饲，肉质更富有嚼劲；而美国、日本使用谷物饲养，肉质嫩滑，定位更为高端；3）走私打击趋严：据中商情报网，我国牛肉走私量占消费量约10.0%，且多以中高端牛肉为主。目前中国政府加大牛肉走私打击力度，对正规渠道进口起到保护。
历年中国牛肉进口量
中国冻牛肉进口量国别占比
预计价格温和上涨：预计2017 年国内牛肉维持供不应求局面，且供给缺口进一步扩大，并带动进口量上升。我们认为，我国牛肉供求矛盾有其内在必然性，供给缺口短期难以扭转，价格也将继续温和看涨。
