造纸业利润增速在2014 年触底，当年利润总额为698 亿元，同比下降3.27%，2015 年行业企稳回升，利润总额达到744.40 亿元，同比增长7.20%，2016 年的前11 个月，造纸业利润总额达到同比增长已达到10.5%，自2013年起，造纸业毛利率处于逐年上升态势，净利率自2014 年也开始触底反弹。说明随着固定资产投资的不断减少，近年来造纸业去产能、去库存已见成效，盈利拐点显现，底部向上的趋势明确。
造纸业固定资产投资额增速
造纸业利润总额增速14 年后回升
2015 年我国造纸行业的企业单位数有6737 家，全国范围内排名前10 的造纸企业产能占全国总产能的30%左右，前100 位的纸企产能占全国总产能的60%左右，造纸行业产能还有继续淘汰的空间，不断淘汰落后产能也是行业集约化、规模化发展趋势的必然要求。同时在环保政策日益趋严的形势下，更多的纸企将加大环保方面的投入，成本进一步上升；规模小盈利能力差的企业将由于环保压力大而被迫退出，环保政策利于行业整体的结构调整，长远来看为龙头纸企进一步做大做强开辟了道路。
造纸行业毛利率与净利率触底回升
造纸业企业单位数（家）
2016 年包装纸多次提价，以箱板纸为代表的包装纸提价最为明显，从2016年初的3133 元/吨上涨到现在的4580 元/吨；原材料废纸价格也有所上涨，随着煤炭、运输、人力成本的提升，多种因素驱动纸价上涨。
2016 年包装纸提价明显（元/吨）
废纸价格上涨（美元/吨）
从国内外纸浆的价格走势来看，除废纸提价外，近年来外商纸浆与国内纸浆的价格一直维持在低位，部分纸浆的价格甚至有所下降。因此纸品价格上涨，是今年造纸企业短期内利润改善的重要原因。我们认为国际纸浆价格在未来短时期内不具备上涨基础，即便是纸浆价格上涨，几家龙头纸企也可凭纸浆库存，以及自有制浆能力维持成本优势，因此我们看好在未来龙头纸企凭借规模化优势所带来的收益。
国内纸浆价格（元/吨）
国外纸浆价格（美元/吨）
造纸业的成本中，纸浆成本占约60%，煤炭运输成本占10%左右，在纸浆价格没有大幅上涨的前提下，煤炭运输成本的即便上涨，纸价提价还是可以冲掉此部分成本，仍可为利润创造空间，龙头纸企的规模优势开始显现。
