24家百货3Q2016平均归母净利率为1.97%，同比上升0.16pp，处于历史低位区域，但同比有所改善（去年同期百货利润大幅下滑导致低基数）。百货公司逐步放弃传统粗放开店的扩张模式，转而回归零售本质，追求精细化商品运营能力等内生经营管控的努力，一方面带来毛利率的持续上升，但同时由于业态改造、员工激励等变革措施导下也导致期间费用率持续攀升，3Q2016百货公司销售+管理费用率为17.61%，同比上升0.94pp。财务费用率基本持平，考虑到扩张放缓和现金流改善，财务费用率有望进入下降通道。
ROE （平均）为1.1%，同比上升0.24pp。分拆来看， 3Q2016资产负债率为56.29%，基本平稳；总资产周转率为0.24，同比下降0.04pp（自营化改革带来报表资产运营能力下降），因此ROE提升主要来自净利润率改善。
16百货净利润率同比回升
16百货 ROE同比回升
百货公司销售+管理费用率同比继续攀升
3Q16百货财务费用率同比基本持平
3Q16百货公司资产负债率基本持平
百货公司资产周转率处于下降周期
本文采编：CY317
