供给端：受到价格和环保的影响供给端有所收缩。 2016年 1-7月份，全球镍矿产量 117.43万吨，同比减少 6.5% （图表 94） 。全球五大洲镍矿产量同比均呈现下降，供应全面萎缩。亚洲地区镍矿产量 39.14万吨，同比减少 11.3%，除印尼产量同比增加 30.2%外，其他亚洲国家产量普遍出现下滑，主要镍矿出口国的菲律宾产量同比减少 24.4%至 21.59 万吨。欧洲、非洲、美洲及大洋洲产量降幅分别为 8.2%、6.9%、2.2%及 1.9%。2016年1-7全球原生镍产量 112.9万吨，同比减少 2.6%。除美洲产量同比增加 1.6%外，非洲、亚洲、欧洲、大洋洲产量均下降，降幅分别为 8.5%、1.6%、7%和 0.7%。
基本面紧平衡使得镍价经历一波上涨
全球精炼镍产量
中国镍精矿产量
镍交易所库存
需求端：受益于各主要市场的奥氏体不锈钢产量上升，镍需求好于预期。16年上半年全球不锈钢产量 22,067千公吨，同 15年相比增加 4.08%。具体来看，16年上半年不锈钢产量的增加主要来自于亚洲国家。16年初以来不锈钢价格经历了一波上涨，无锡 304×2B：2.0mm 冷卷价格由 11250 元/吨上涨到 13,550 元/吨，上涨比例高达 20.4%。不锈钢价格的上涨使得钢厂利润得到改善，上半年中国不锈钢粗钢产量 1172.9万吨，同比增加 9%，300系（含镍 8%及以上）同比增加 7%（图表 98） 。2016年以来不锈钢净出口量逐渐恢复，根据海关总署的数据， 1-8月不锈钢净出口达 215.8万吨，同比增长 26.9%。
全球不锈钢产量
300系不锈钢粗钢产量累计同比
中国不锈钢净出口量
展望 17 年镍市场，我们认为其将会出现供给缺口。基于此，对 16 年和 17年 LME 镍年均价格预测分别为 9502 美元/吨和 10698 美元/吨。我们预计 17 年镍矿供给将有 4%的增长，增量中印度尼西亚占 90%，主要来自 Indonesian Ore 的产量增加。需求大概有8.8%的增长，增量贡献中中国占到了 81%。全球镍的下游需求中不锈钢大概占到了 68%，上半年由于全球不锈钢新增产能投产使得镍需求量大增，后期不锈钢陆续有新增产能投产，预计对镍需求量将有拉升。
