供给端：多个矿山减产或关停使得供给出现缺口。16年 1-7 月份全球锌精矿产量 739.7万吨，同比下降 6.72%（图表 86） ，不断下降的进口锌精矿加工费可以从侧面印证了矿石供给的相对紧张 。去年四季度开始多个大型矿山因寿命到期及成本原因减产或关停，影响最大的是 Century和 Lisheen的关闭，以及嘉能可约 50万吨的锌精矿削减计划，导致全球供应减少接近 102 万吨，占总供给的 8%。嘉能可减产更多考虑的是惜产，而不是矿山真的亏损。根据数据显示，嘉能可减产的一个矿山的现金成本约为每吨 1263美元，在当前锌价下仍是盈利的，但是公司决定减产来保护有限的资源。此外，2016 年投产矿山带来新增产量约 18 万吨，难以弥补减产所带来的供给缺口。全球锌精矿供给不足影响了锌锭的产量，根据 ILZSG提供的数据，16年 1-7月份锌锭总产量为 777.6万吨，锌锭总需求量为 795.3万吨，供给缺口达到 17.7万吨。
16年以来全球锌精矿产量同比回落
进口锌精矿加工费不断下降
锌精矿 C1现金成本曲线
全球锌锭产量和消费情况
需求端：需求上升主要受益于中国房地产市场的回暖和汽车销量的回升。 锌的用途广泛，对于宏观经济较为敏感。从全球来看，建筑领域需求占比达 50%，运输领域需求占比达21%，基础设施需求占比达 16%。镀锌钢板广泛应用在基建、汽车以及家电行业。中国作为世界上第二大经济体，2015 年锌的需求量占到全球总量的 47.5%。16 年 1-7 月份中国精炼锌表观消费量 282万吨，同比增加 4.79%，主要是受益于房地产市场的回暖和汽车产销的回升 。
全国汽车产量同比加速
展望 17 年锌市场，我们认为其难改紧缺局面。基于此，对 16年和 17年 LME 锌年均价格预测分别为 2044美元/吨和 3150美元/吨。我们预计 17年锌矿供给将有 11%的增长，增量中中国占 34%，秘鲁占 24%，澳大利亚 12%。澳大利亚的增产主要来自 McArthurRiver 和 Mount Isa Pb/Zn，秘鲁主要来自 Antamina、Iscaycruz 和 Shouxin Tailings。
本文采编：CY314
