一、企业基本概况
1、行业定义
精对苯二甲酸(PTA)，为白色晶体或粉末，低毒，可燃；是生产涤纶的主要原料。主要用于生产聚酯产品，广泛应用于服装、装饰、电子、建筑等国民经济的各方面。75%用于聚酯纤维，20%用于瓶级聚酯，5%用于膜级聚酯。
根据CCF数据，截至2021年12月31日，国内PTA现有产能基数调整为6563万吨，同比增长13.88%；而受能耗双控政策、装置检修和产能淘汰等因素影响，全年国内PTA新增产量325万吨，同比增长6.5%，低于新增产能增速，但仍创历史新高。由于美国、韩国PTA装置出现较多意外检修等情况，国外开工率不足，国内PTA出口量大幅增长。CCF数据显示，2021年，中国大陆PTA进口总量为7.65万吨，大陆总出口量为257.51万吨，2020年出口84.67万吨，同比增长204.1%。
2、重点企业基本情况对比
恒力石化股份有限公司是世界500强企业恒力集团的核心上市子公司，主营业务囊括炼化、石化以及聚酯新材料全产业链上、中、下游业务领域涉及的PX、醋酸、PTA、乙二醇、聚酯切片、民用涤纶长丝、工业涤纶长丝、功能性薄膜、工程塑料、PBS/PBAT生物可降解新材料的生产、研发和销售。企业曾荣获国家认定企业技术中心、国家技术创新示范企业、国家知识产权优势企业等称号以及民营科技发展贡献奖等。
恒逸石化股份有限公司主营业务包括各类化工品、油品、化纤产品的研发、生产和销售。
荣盛石化股份有限公司总部位于杭州市萧山区，毗邻杭州萧山国际机场和中国轻纺城，是中国石化-化纤行业龙头企业之一。主营业务包括各类化工品、油品、聚酯产品的研发、生产和销售，产品种类丰富，规格齐全。荣盛石化获得的荣誉有：浙江名牌产品、中国针织行业优秀科技研发企业、浙江省院士专家工作站、浙江省商标品牌示范企业等。
精对苯二甲酸行业重点企业基本情况对比
资料来源：公司官网，华经产业研究院整理
二、行业重点企业发展历程对比
恒力石化股份有限公司是世界500强企业恒力集团的核心上市子公司，于2016年成功登陆国内资本市场，在上海证券交易所主板上市。
恒逸石化股份有限公司前身为世纪光华科技股份有限公司，于1989年12月14日由股东发起组建，1990年2月10日成立，于2011年6月1日变更工商登记为现有名称。股票于1997年3月28日在深圳交易所挂牌交易。
荣盛石化股份有限公司成立于1995年，于2010年11月2日在深圳证券交易所挂牌交易。
精对苯二甲酸行业重点企业发展历程
资料来源：公司官网，华经产业研究院整理
三、行业重点企业经营情况对比
1、企业总资产和净资产
从资产来看，2021年恒力石化的总资产为2103亿元；净资产达到572.3亿元，较上年增加了103.2亿元，同比增长22%；截至2022年6月30日，恒力石化的净资产为590.2亿元，同比增长3.1%。截至2022年6月底恒逸石化的总资产为1116.6亿元，同比增长5.8%；净资产为281.8亿元，同比增长8.9%。截至2022年6月底荣盛石化的总资产为3450.5亿元，同比增长2.33%；净资产为516.7亿元，同比增长5.80%。
2016-2022年H1精对苯二甲酸行业重点企业总资产统计图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
2016-2022年H1精对苯二甲酸行业重点企业净资产对比图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
2、企业营业收入和营业成本
从营收和营业成本来看，2021年恒力石化实现了营业收入1980亿元，较上年增加456.3亿元，同比增长29.9%；2022年上半年实现营业收入为1191.6亿元，同比增长13.9%。2021年营业成本为1791.7亿元，较上年增加了446.8亿元，同比增长33.2%。2022年上半年荣盛石化实现营业收入为1476.3亿元，同比增长74.9%。
2021年恒逸石化实现了营业收入1289.8亿元，同比增长49.2%；2022年上半年实现营业收入为798亿元，同比增长30.6%。2022年上半年营业成本为752.4亿元，同比增长32.7%。
2016-2022年H1精对苯二甲酸行业重点企业营业收入对比图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
2016-2022年H1精对苯二甲酸行业重点企业营业成本对比图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
3、企业营收结构
2022年上半年恒力石化的主要产品有PTA、成品油和化工品等，其中PTA的营收占比为24.6%，在该企业主营产品中排名第2；恒逸石化的主要产品有PTA和炼油产品等，PTA的营收占比为5.1%；荣盛石化的主要产品有PTA、炼油产品和化工产品等，PTA的营收占比为16.9%。
2022年H1精对苯二甲酸行业重点企业营业收入结构图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
4、企业净利润
2021年恒力石化实现归属于上市公司股东的净利润为155.3亿元，同比增长15.4%；2022年上半年的净利润为80.3亿元，同比下降7.1%。2022年上半年恒逸石化实现归属于上市公司股东的净利润为18.1亿元，同比下降18%。2022年上半年荣盛石化实现归属于上市公司股东的净利润为53.7亿元，同比下降18.3%。
2016-2022年H1精对苯二甲酸行业重点企业归属母公司净利润对比图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
5、企业ROE
从盈利能力来看，2016-2021年期间，恒力石化平均每年的加权平均净资产收益率为21.5%；恒逸石化平均每年的加权平均净资产收益率为13.1%；荣盛石化平均每年的加权平均净资产收益率为17.3%。2022年上半年，恒力石化的加权平均净资产收益率较高，说明该企业在经营期单位净资产创造利润能力相对较强。
2016-2022年H1精对苯二甲酸行业重点企业加权平均净资产收益率对比图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
相关报告：华经产业研究院发布的《2023-2028年中国精对苯二甲酸行业发展监测及投资战略研究报告》
6、企业研发投入对比
2021年恒力石化、恒逸石化和荣盛石化的研发费用分别为10.19亿元、6.91亿元和39.15亿元，研发投入占营业收入的比例分别为0.51%、0.54%和2.21%。比较2021年和2020年的研发投入增量，恒力石化研发费用较上年增加1.93亿元，研发费用率较上年减少了0.03个百分点。2021年恒逸石化研发费用较上年增加3.31亿元，研发投入占营业收入的比例增加了0.12个百分点。2021年荣盛石化研发投入占营业收入的比例较上年增加了0.38个百分点。
2020-2021年精对苯二甲酸行业重点企业研发投入金额统计图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
四、重点企业精对苯二甲酸产品经营情况对比
1、精对苯二甲酸产品营业收入和营业成本
从各企业每年的精对苯二甲酸业务的营业收入来看，恒力石化的成绩都相对较好。2021年恒力石化精对苯二甲酸产品实现营业收入481.63亿元，同比增长63.6%，占总营业收入的24.3%。2022年上半年恒力石化、恒逸石化和荣盛石化的精对苯二甲酸产品分别实现营业收入292.57亿元、40.35亿元和249.26亿元，其中荣盛石化增长了214.4%。
2016-2022年H1恒力石化VS恒逸石化VS荣盛石化精对苯二甲酸营业收入统计图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
2020-2021年恒力石化VS恒逸石化VS荣盛石化精对苯二甲酸营业收入及占比图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
2021年恒逸石化在精对苯二甲酸产品上的营业成本为60.94亿元，同比增长43.9%，占总营业成本的5.0%。2021年恒力石化和荣盛石化在精对苯二甲酸产品上的营业成本分别为470.38亿元和202.88亿元。
2016-2022年H1恒力石化VS恒逸石化VS荣盛石化精对苯二甲酸营业成本及占比图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
2、精对苯二甲酸产品毛利率
2021年恒力石化在精对苯二甲酸产品上的毛利率为2.3%，较上年同期减少 8.81个百分点。2021年恒逸石化在精对苯二甲酸产品上的毛利率为4.6%，较上年同期减少6.4个百分点。
2022年上半年恒逸石化和荣盛石化在精对苯二甲酸产品上的毛利率分别为1.7%和2.0%，分别较上年同期下降了1.6个百分点和增长了1.1个百分点。
2016-2022年H1恒力石化VS恒逸石化VS荣盛石化精对苯二甲酸毛利率对比图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
3、精对苯二甲酸产销、存量
2021年恒逸石化精对苯二甲酸生产量为451.2万吨，同比下降6.97%；销售量为450.4万吨，同比下降7.01%；库存量为3.1万吨，同比增长34.2%。恒力石化PTA生产量为1218.6万吨，同比增长26.7%；销售量为1139.8万吨，同比增长24.0%；存量21.6万吨。
2016-2021年恒力石化VS恒逸石化精对苯二甲酸产品产、销量统计图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
2016-2021年恒力石化VS恒逸石化精对苯二甲酸产品存量统计图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
五、恒力石化VS逸盛（恒逸石化+荣盛石化）PTA扩产计划
展望2022-2025年，国内PTA 扩能格局延续。恒力石化主要在建的PTA项目在惠州，计划新增产能500万吨/年，总投资114.95亿元，预计2023年以后投产。恒逸石化的文莱炼化二期项目是文莱当地的重点项目，也是“一带一路”中文两国合作的旗舰项目，文莱炼化二期项目中包括下游配套250万吨/年PTA，目前项目持续推进。虽然2022年、2023年下游聚酯同样扩能较快，对于PTA需求尚有支撑，但是2023年以后，需求增速逐步低于供应增速，PTA供需格局更为宽松。
近年恒力石化VS逸盛（恒逸石化+荣盛石化）精对苯二甲酸产能发展情况
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
六、精对苯二甲酸行业发展SWOT分析
PTA价差受成本端影响尤其是PX价格影响显著；2022年，由于高成品油价格的影响，PX价格短期内保持强势，PTA加工费被迫大幅压缩。从产业链利润来看，过去5年，PX—PTA-聚酯产业链的利润变动较大，主要可以分为3个阶段：2017-2019 年，行业利润主要集中在产业链上游的PX。2019-2020年，国内炼化一体化项目进入集中投产期，整体盈利能力出现大幅萎缩。2021年，利润从中游再次流向上游和下游，其中PTA开始陷入亏损。
对于PTA而言，虽然未来几年产能投放明显大于需求增速，但是在持续偏低的加工费下，落后产能如果退出超预期也会推动价差修复。另外，与上游PX不同，PTA的产能扩张基本被头部民营企业主导，并且主导了未来的产能扩张，行业集中度有望进一步提高，对下游议价能力更强，对于价差走势有一定支撑。
精对苯二甲酸行业发展SWOT分析
数据来源：公开资料，华经产业研究院整理
华经产业研究院通过对中国精对苯二甲酸行业海量数据的搜集、整理、加工，全面剖析行业总体市场容量、竞争格局、市场供需现状及行业典型企业的产销运营分析，并根据行业发展轨迹及影响因素，对行业未来的发展趋势进行预测。帮助企业了解行业当前发展动向，把握市场机会，做出正确投资决策。更多详细内容，请关注华经产业研究院出版的《2023-2028年中国精对苯二甲酸行业发展监测及投资战略研究报告》。
