一、企业基本概况
1、行业定义
近年来，我国聚酯瓶片行业通过技术研发和市场整合，在产业规模、技术革新、集群效应等方面取得长足发展，产能集中度进一步提高，一体化、规模化发展成为新的行业发展趋势。我国聚酯瓶片行业在产业完整度、技术先进性、生产成本等方面处于全球领先地位，已成为全球供应能力和供应稳定性领先的国家。国内部分新型聚酯材料具有较高技术壁垒，来源主要依赖进口，对外依存度较高，国内部分龙头企业不断加强技术攻关，突破国外“卡脖子”技术，逐渐实现国产化和进口替代。
2、重点企业基本情况对比
江苏三房巷聚材股份有限公司在2020年9月之前，主营业务仅包括纺织、印染、PBT工程塑料、热电的生产、销售等，所属行业为纺织业。通过实施重大资产重组，以发行股份的方式购买了三房巷集团、三房巷国贸、上海优常、上海休玛合计持有的海伦石化100%股权，以聚酯瓶片与PTA为主营的海伦石化成为三房巷集团全资子公司。2020年9月起，三房巷主营业务变更为PET瓶级聚酯切片、PTA的生产、销售。
华润化学材料科技股份有限公司华润化学材料科技股份有限公司是华润集团下属的专业化生产、销售非纤维级聚酯切片一级利润中心。华润材料下设常州、珠海二大生产基地，整体年生产聚酯能力达到210万吨。
万凯新材料股份有限公司是全球领先的聚酯材料研发、生产、销售企业之一，致力于为社会提供健康、安全、环保、优质的瓶级PET。截至目前，万凯新材拥有240万吨/年的瓶级PET产能，产能规模位列国内第二，全球第四。
聚酯瓶片行业重点企业基本情况对比
资料来源：公司官网，华经产业研究院整理
二、行业重点企业发展历程对比
江苏三房巷聚材股份有限公司原名江苏三房巷实业股份有限公司，于1994年06月13日成立，是控股股东三房巷集团有限公司目前唯一的上市平台。三房巷集团有限公司位于江苏省江阴市周庄镇，成立于1980年，前身是江阴市合成纤维厂。
华润化学材料科技股份有限公司前身于2003年07月14日成立，华润材料于2021年10月于深交所上市。
万凯新材料股份有限公司成立于2008年3月31日，2020年3月公司整体变更为股份有限公司。万凯新材股票于2022年3月29日在深圳证券交易所上市。
聚酯瓶片行业重点企业发展历程
资料来源：公司官网，华经产业研究院整理
三、行业重点企业经营情况对比
1、企业总资产和净资产
从资产来看，2021年三房巷的总资产为115.8亿元；净资产达到65.1亿元，较上年增加了7.7亿元，同比增长13.5%；截至2022年6月30日，三房巷的净资产为64.8亿元，同比下降0.4%。截至2022年6月底华润材料的总资产为99.6亿元，同比增长10.9%；净资产为65.9亿元，同比增长6.6%。截至2022年6月底万凯新材的总资产为110.2亿元，同比增长57.50%；净资产为51.8亿元，同比增长189.28%。
2016-2022年H1聚酯瓶片行业重点企业总资产统计图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
2016-2022年H1聚酯瓶片行业重点企业净资产对比图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
2016-2022年H1聚酯瓶片行业重点企业净资产增速对比图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
2、企业营业收入和营业成本
从营收和营业成本来看，2021年三房巷实现了营业收入194.8亿元，较上年增加31.8亿元，同比增长19.5%；2022年上半年实现营业收入为104.6亿元，同比增长13.9%。2021年营业成本为187.1亿元，较上年增加了32.6亿元，同比增长21.1%。
2021年华润材料实现了营业收入125.9亿元，同比增长1.7%；2022年上半年实现营业收入为80.6亿元，同比增长36.6%。2022年上半年营业成本为74.2亿元，同比增长36%。
2021年万凯新材实现了营业收入95.9亿元，同比增长3.1%；2022年上半年实现营业收入为90.3亿元，同比增长104.2%。
2016-2022年H1聚酯瓶片行业重点企业营业收入对比图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
2016-2022年H1聚酯瓶片行业重点企业营业成本对比图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
3、企业营收结构
从2022年上半年三个企业的营收结构来看，聚酯瓶片都是企业主要收入来源，占比均超过了80%。2022年上半年三房巷的主要产品有瓶级聚酯切片、PTA和电、蒸汽等，其中瓶级聚酯切片的营收占比为81.3%，在该企业主营产品中排名第1；华润材料的主要产品有聚酯瓶片和原料及其他等，聚酯瓶片的营收占比为83.1%；万凯新材的主要产品有瓶级PET和原材料贸易等，瓶级PET的营收占比为80.2%。
2022年H1聚酯瓶片行业重点企业营业收入结构图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
4、企业净利润
2021年三房巷实现归属于上市公司股东的净利润为6.3亿元，同比增长12.6%；2022年上半年的净利润为5.5亿元，同比增长84.9%。2022年上半年华润材料实现归属于上市公司股东的净利润为4.3亿元，同比增长60.4%。2022年上半年万凯新材实现归属于上市公司股东的净利润为5.4亿元，同比增长188.2%。
2016-2022年H1聚酯瓶片行业重点企业归属母公司净利润对比图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
5、企业ROE
从盈利能力来看，2016-2021年期间，三房巷平均每年的加权平均净资产收益率为8.9%；华润材料平均每年的加权平均净资产收益率为16.8%；万凯新材平均每年的加权平均净资产收益率为26.9%。2022年上半年，万凯新材的加权平均净资产收益率较高，说明该企业在经营期单位净资产创造利润能力相对较强。
2016-2022年H1聚酯瓶片行业重点企业加权平均净资产收益率对比图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
6、企业研发投入对比
2021年三房巷、华润材料和万凯新材的研发费用分别为0.09亿元、0.44亿元和0.27亿元，研发投入占营业收入的比例分别为0.05%、0.35%和0.29%。比较2021年和2020年的研发投入增量，三房巷研发费用较上年增加0.01亿元，研发投入占营业收入的比例与上年持平。2021年华润材料研发费用较上年增加0.16亿元，研发投入占营业收入的比例增加了0.13个百分点。
2020-2021年聚酯瓶片行业重点企业研发投入金额统计图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
四、重点企业聚酯瓶片产品经营情况对比
1、聚酯瓶片产品营业收入和营业成本
从各企业每年的聚酯瓶片业务的营业收入来看，三房巷总是略胜一筹；单从2022年上半年的表现来看，万凯新材增速迅猛。
2021年三房巷聚酯瓶片产品实现营业收入145.87亿元，同比增长23.7%，占总营业收入的74.9%；2022年上半年聚酯瓶片产品实现营业收入85.05亿元。
2021年华润材料聚酯瓶片业务实现营业收入99.71亿元，同比增长9.3%，占比79.2%；2022年上半年聚酯瓶片产品实现营业收入67.00亿元，同比增长43.2%。
2021年万凯新材聚酯瓶片业务实现营业收入80.86亿元，同比增长26.5%，占比84.4%；2022年上半年聚酯瓶片产品实现营业收入72.38亿元，同比增长101.8%。
2020-2022年H1三房巷VS华润材料VS万凯新材聚酯瓶片营业收入统计图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
2020-2021年三房巷VS华润材料VS万凯新材聚酯瓶片营业收入及占比图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
2021年华润材料在聚酯瓶片产品上的营业成本为93.86亿元，同比增长15.5%，占总营业成本的79.8%。2021年三房巷在聚酯瓶片产品上的营业成本为136.58亿元，占总营业成本的73.7%。
2020-2022年H1三房巷VS华润材料VS万凯新材聚酯瓶片营业成本及占比图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
从三房巷聚酯瓶片业务的成本分析来看，材料成本在其中的占比超过了80%。三房巷的材料成本的费用为113.75亿元，占比达83.3%；燃料动力费用为8.25亿元，占6.0%。
2021年三房巷聚酯瓶片产品成本分析图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
2、聚酯瓶片产品毛利率
2021年华润材料在聚酯瓶片产品上的毛利率为5.9%；2022年上半年华润材料在聚酯瓶片产品上的毛利率为8.0%，同比增长1.7%。
2021年三房巷在聚酯瓶片产品上的毛利率为6.4%，较上年同期减少1.11个百分点。
2021年万凯新材在聚酯瓶片产品上的毛利率为8.1%，2022年上半年在聚酯瓶片产品上的毛利率为7.4%，较上年同期减少1.7个百分点。
2020-2022年H1三房巷VS华润材料VS万凯新材聚酯瓶片毛利率对比图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
3、聚酯瓶片产品产销、存量
2021年三房巷在聚酯瓶片业务上的产量、销量都高过其他两个企业。2021年三房巷聚酯瓶片业务的生产量为239.79万吨，同比增长3.5%；销售量为240.78万吨，同比增长4.5%；存量为4.99万吨。2021年华润材料聚酯瓶片业务的生产量为165.59万吨，同比增长0.3%；销售量为172.20万吨，同比增长2.0%；库存量为7.80万吨。
2020-2021年三房巷VS华润材料VS万凯新材聚酯瓶片产品产量统计图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
2020-2021年三房巷VS华润材料VS万凯新材聚酯瓶片产品销量统计图
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2021年三房巷VS华润材料VS万凯新材聚酯瓶片产品产、销量和库存量统计图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
五、重点企业聚酯瓶片扩产计划
2021年三房巷聚酯瓶片产能规模约占国内产能规模的18%，后续扩产有望将2021年的220万吨瓶片及290万吨PTA年产量规模翻番至520/610万吨，届时瓶片产能规模占比有望超过30%。
华润材料已经形成了聚酯瓶片及新材料的两大业务布局，2022年珠海华润材料年产50万吨聚酯三期工程投产后华润材料将拥有210万吨/年聚酯瓶片产能。
万凯新材的下属子公司重庆万凯二期投产后，2022年万凯新材已实现240万吨/年的瓶级PET产能。未来，万凯新材将通过合理利用募集资金在西部地区扩产，进一步推进重庆万凯三期项目，预计2023年产能规模达到300万吨/年。
近年来三房巷VS华润材料VS万凯新材聚酯瓶片产能发展情况
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
六、聚酯瓶片行业发展SWOT分析
我国是瓶级聚酯切片生产大国，产能在满足国内市场需求的同时，也出口至海外市场。目前中国瓶级聚酯切片内销和出口规模均处于扩大趋势，我国已成为瓶级聚酯切片的净出口国。随着多国陆续取消全面防疫措施，疫情对瓶片出口的影响或进一步减轻，海外需求复苏，瓶片出口有望景气延续。瓶级聚酯切片各项优势突出，市场需求处于稳定增长态势。近年来，食品日化包装、防疫用品等新兴领域高速发展，为瓶级聚酯切片行业的发展注入新动力。其中，饮料瓶的小包装和可持续包装也十分契合国家的“双碳”政策，在饮料包装可持续性的影响下，瓶级PET对塑料包装的替代将会进一步提升瓶片需求量。
聚酯瓶片行业发展SWOT分析
数据来源：公开资料，华经产业研究院整理
