一、热转印纸产业概述
1、分类状况
热转印纸（热升华转移纸）属于特种纸，主要用于纺织、瓷器和建筑等工业印刷转印领域。
热转印纸按照原纸厚度和用途可以分为转印印花纸、热转移纸和数码喷绘纸三类。转印印花纸主要用于衣物，通过热升华的方式将图案转印到衣物上；热转移纸则通过热升华的方式将图案转移到铝合金门窗、陶瓷等一些日常用品上；数码喷绘纸主要用于户外广告。
主要特种纸及基本情况
资料来源：公开资料整理
2、热转印工艺流程
主要原理是将具有热升华特性的墨水按设计好的图案预先印刷在转印纸上，再将印有图案的纸面与承印物接触，在一定的温度、压力下进行热转印，油墨在高温作用下升华，渗透到承印物上，冷却后固着，形成色彩鲜艳的图案，因其具有印刷清晰、图案清晰、转移效果高等特点，
热转印工艺流程示意图
资料来源：仙鹤股份招股书，华经产业研究院整理
二、特种纸整体政策背景
环保政策持续趋严同时相关标准逐步规范背景下，我国特种纸产特发展逐步健康。近年来国家出台多政策对特种纸的标准进行规范同时提出部分政策鼓励特种纸产业，产业持续扩张，同时大型企业受益政策优势持续加深市占率，市场集中度持续提升。
政策鼓励特种纸相关行业持续发展
资料来源：公开资料整理
三、热转印纸产业链
1、上游端
近年来随着木材下游整体需求持续增长带动，2015年以来我国木材和木浆产量持续增长，截止2021年国内木浆产量达1809万吨，但相较4151万吨的消费量仍供给仍不足一半，进口依赖严重，整体木浆供给受国际市场价格影响较大，近年来疫情影响，木浆价格持续走高，对下游热转印纸等特种纸利润造成一定影响。
2014-2021年中国木材产量和木浆产销量变动
资料来源：国家统计局、中国造纸协会，华经产业研究院整理
2、下游端
服装的图案印制方法一般包括数码转印、图案转印或丝网印刷等，前两者均涉及热转印纸的使用。根据国家统计局数据，2021年我国服装产量为235.41亿件。服装产业的庞大规模垫定了对热转印纸的稳定需求。同时消费者追求在服装、日用器皿、建材家具上的潮流化、个性化展示提高了图案印制的频率，增加了对热转印纸的需求。
2015-2021年中国规上服装企业服装产量及增长率
资料来源：国家统计局，华经产业研究院整理
四、热转印纸现状
1、特种纸整体现状及热转印纸占比
国内经济稳步发展叠加城镇化水平持续提高，下游娱乐、物流、商务交流等多领域需求日益旺盛，拉动特种纸产量的持续增长，数据显示，2012-2020年我国特种纸产销量不断增长，2020年产量和消费量分别达到405万吨和312万吨，截至2021年我国特种纸产量和消费量分别为为395万吨和312万吨，分别同比下降2.47%和5.45%。
2012-2021年中国特种纸产销量变动情况
资料来源：中国造纸协会，华经产业研究院整理
特种纸各细分品种下游需求受宏观经济水平、产业政策、消费者观念等多因素影响增速分化，纸企根据市场需求决定生产线布局，各细分品种成长性呈现多样化发展。当前特种纸整体仍由食品包装纸和装饰原纸占比较高，热转印纸仅占2.9%，随着整体需求提升，占比有望持续提升。
中国特种纸细分品类占比情况
资料来源：公开资料整理
2、产量
就我国热转印纸产量变动情况而言，随着服装产业对外观多样化的需求持续提升，单服装产品整体需求带动热转印纸产量持续增长，数据显示，我国热转移纸从2011年的10.1万吨已增长至2021年23万吨，下游服装和陶瓷等领域持续带动，国内产量仍存在较大扩张空间。
2011-2021年中国热转印纸产量变动情况
资料来源：促进中心特纸委、造纸学会特纸委，华经产业研究院整理
相关报告：华经产业研究院发布的《2022-2027年中国热转印纸行业市场全景评估及发展战略研究报告》；
3、市场结构
细分热转印纸产品结构来看，转印印花纸主要应用于衣物上，热转移纸，一般应用在陶瓷、铝合金门窗等日常用品上，数码喷绘纸，一般用于户外广告上；其中转印印花纸占比较高，占据中国热转印纸总产量的比重达60%；数码喷绘纸近年占比逐步提升，当前约为30%。
中国热转印纸产品市场结构占比情况
资料来源：公开资料整理
五、热转印纸竞争格局
1、市场集中度
就热转印纸竞争格局来看，国内热转移纸整体技术和环保要求较高，市场集中度较高，数据显示，2020年行业CR3高达80.3%，主要参与者为冠豪高新/仙鹤股份/五洲特纸，市占率分别为36.5%/31.0%/12.8%，未来3年龙头企业新增产能合计超4万吨，预计行业供需将维持平衡。
2020年中国热转印纸产业竞争格局占比
资料来源：公开资料整理
热转印纸新增产能梳理
资料来源：公开资料整理
2、冠豪高新和仙鹤股份
对比冠豪高新和仙鹤股份而言，冠豪高新特种纸整体产能达19万吨/年，产品主要包括热敏纸、不干胶标签、热升华转印纸、无碳纸等，年产热升华转印纸7万吨左右。2020年仙鹤股份热转印用纸收入5.6亿元，销量6.8万吨，同比2020年增速分别为7.0%和17.3%，另外五洲特纸热转移纸产能为5万吨左右。
2015-2020年仙鹤股份热转印用纸营收、销量和均价
资料来源：企业公报，华经产业研究院整理
六、热转移纸发展趋势
国内热印纸产量半数以上的产量来自转移印花纸，与之相对应的服装行业仍是驱动热转印纸行业发展的主要因素。当前服装高于鞋帽与其他纺织品规模增速，随着国内疫情好转刺激内需与供给侧结构性改革的推进，服装行业未来发展态势良好，拉动转移印花纸发展。同时随着数码印刷在印刷领域渗透率的提升、高速打印机的普及和转印成本下降，数码印花工艺凭借耗能低、精度高、污染小、工艺简单的优点受到广泛应用，并逐渐替代传统印染工艺，成为纺织行业的主流工艺，下游数码印花的广泛应用促进印花效率提升，有望带动上游热转印纸行业的稳步增长。
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