一、芳纶纸行业产业链
芳纶纸的主要原料为芳纶沉析纤维与短切纤维，属于芳纶纤维的后加工品种，技术含量较高。尤其是芳纶沉析纤维，此原料的制造技术、装备以及原料本身都无法在全球市场上见到，各家企业均视为最重要的商业机密，公开文献更是难以查到，但它却是制造芳纶纸不可或缺的主要原料，这成为世界各国及多数企业研究芳纶纸无果的主要原因之一。芳纶纸主要应用可以分为电气绝缘及蜂窝芯材两大方向。
芳纶纸行业产业链示意图
资料来源：公开资料整理
二、中国特种纸行业生产现状分析
我国在特种纸的开发、生产领域滞后于美国、日本和欧洲发达国家，从整体上讲与国外的先进水平有很大差距。但通过近几年的调整发展、优化创新，差距在逐渐缩小，据统计，截至2020年我国特种纸产量达到405万吨，同比增长6.58%。
2012-2020年我国特种纸产量及增速
资料来源：中国造纸工业协会，华经产业研究院整理
芳纶纸具有老的绝缘性能，1mm厚的芳纶纸能绝缘20kV电压，国内90%以上芳纶纸应用于电气绝缘领域，预计未来在锂电池、新能源等领域有较大拓展空间。国外市场方面电器绝缘领域占比64%，蜂窝芯材领域占比34%，其他领域占比2%。
国内芳纶纸需求结构（单位：%）
资料来源：公开资料整理
海外芳纶纸需求结构（单位：%）
资料来源：公开资料整理
相关报告：华经产业研究院发布的《2021-2026年中国芳纶纸行业市场调研及投资战略规划报告》
三、芳纶纸行业竞争格局分析
全球芳纶纸名义产能约2万吨/年，有效产能约1.2万吨/年，国内共有规模化生产企业2家，有效产能约1800吨/年。全球芳纶纸需求约1万吨/年，国内市场需求约2300吨/年，主要市场份额由杜邦公司占据。
全球主要芳纶纸名义产能
资料来源：公开资料整理
民士达是国内芳纶纸绝对龙头，生产以间位芳纶纸为主，生产少量对位芳纶纸，民士达资产优质，业绩表现良好，2012-2020年营收、归母净利润CAGR分别达到11.83%和13.74%，芳纶纸营业收入占比接近100%，毛利率保持在20%以上。
2013-2020年民士达经营业绩情况
资料来源：公司公告，华经产业研究院整理
四、间位芳纶纸的发展趋势
1、技术上，我国间位芳纶纸近几年有了较大的进步，产量居全球第二位，中低端领域国产产品已全面铺开，高端领域正逐步替代进口产品。
2、间位芳纶材料目前主要需求还是在电气绝缘领域，国外电气绝缘领域用芳纶纸占总间位芳纶材料需求的35%，而我国该比例仅为5%。如果在我国电气绝缘领域扩宽应用芳纶纸，其需求将会大幅增加。
3、随着高速列车、地铁轻轨的快速发展及电网改造，机车大功率牵引变压器、电机及智能电网新型输变电设备需求将大幅度增长，变压器等设备用芳纶绝缘纸的市场将是一个新的需求增长点。
4、高速列车安全、轻量化的发展带来了两类特种纸需求的增加，一是绝缘纸，一是芳纶蜂窝纸。随着用途的增加，芳纶特种纸市场空间越来越大。民用需求迫切，芳纶蜂窝结构件等制品要想应用到民用领域，需要降低成本。
5、虽然目前杜邦公司生产的Nomex和Kevlar芳纶蜂窝纸处于世界领先水平，但是随着国内芳纶造纸技术的不断提高，加上价格与供应周期的优势，国产芳纶绝缘纸、芳纶蜂窝纸将会大量吞噬进口产品的市场份额。现在中国中车已经关注该领域，并已投入芳纶产业，相信后市场上会出现中国中车的芳纶纸制品。
华经产业研究院采用先进的数据分析工具，对芳纶纸行业的数据进行挖掘、整理、加工、分析和展示，为客户传递行业最新的发展动态。并对行业未来的发展前景及趋势进行专业的预判，为客户的经营决策提供专业的指导和建议，最大限度地降低客户投资风险与经营成本，把握投资机遇，提高企业竞争力。欲了解行业具体详情可以关注华经产业研究院出版的研究报告《2021-2026年中国芳纶纸市场发展前景预测及投资战略咨询报告》。
