一、我国维生素A产业现状
维生素是一种人与动物必须的维持正常生理功能而从食物当中获取的一种微量有机物质。目前常见的维生素有30多种，可分为脂溶性维生素和水溶性维生素，其中维生素A就是一种常见的脂溶性维生素，主要从动物肝脏、鱼肝油等食物中获取，缺乏维生素A易导致夜盲症、角膜干燥症、皮肤干燥脱屑等疾病，其下游应用领域主要包括饲料、医药、食品饮料等。其中饲料是维生素A下游需求最大的领域，占比约为83%。虽然饲料为维生素行业最重要的下游需求，但是维生素在动物配方饲料中的添加量却非常少，因此饲料厂商实际上对于维生素价格的变动敏感度不大。
维生素细分市场下游产品
资料来源：公开信息整理
维生素A的主要生产原料是柠檬醛，目前全球柠檬醛产能高度集中，仅德国巴斯夫、中国新和成和日本可乐丽三家企业能够生产柠檬醛。而在生产工艺方面目前的主流制取方法有两种，即Roche法和BASF法，Roche法的合成工艺技术较为成熟，但是合成路线较长，而BASF法工艺路线短，但低温及无水等较高工艺技术要求较高。而维生素A下游主要用于饲料，占比超过80%，饲料需求中最主要的为猪饲料，占维生素A饲料消耗中的40%，其次为肉禽料和蛋禽料，分别占30%和15%。
2019年维生素A饲料需求分布
资料来源：公开信息整理
二、市场竞争格局
由于上游原材料被高度垄断，因此维生素行业也呈现出寡头竞争格局，市场壁垒较高。且维生素A合成工艺复杂，技术壁垒高，中小企业难以进入，全球产能基本集中在新和成、帝斯曼、巴斯夫、浙江医药、安迪苏和金达威6家供应商手中。根据统计，2019年全球维生素A产能约3.6万吨，产量约2.37万吨，中国为全球维生素行业最大的生产国，各品种维生素基本以中国为主要生产地。从市场整体来看，维生素A市场的寡头往往会形成定价默契，在行业格局及盈利情况稳定时，行业寡头之间互不侵犯。一旦偶发企业生产事故或运动式环保检查导致行业产能被动明显收缩，相关产品价格暴涨，寡头再稳步提价。
2019年全球维生素A分企业产能占比
资料来源：公开信息整理
影响国内维生素A价格走势的因素主要还是来自需求端，主要包括设备检修、环保督察以及突发性公共事件等，至2020年底维生素A市场报价255-330元/公斤。2018年以来维生素行业新增产能，尤其是新进入企业对市场有较大冲击，也使得部分维生素产品竞争格局趋于分散，但大部分新工厂在工艺、成本、营销等方面与原有企业存在差距，市场竞争力不强，仍以低水平重复建设为主。对于领先企业而言，虽然新进入者加入市场竞争，但领先企业从原料供应、生产技术、经营模式、销售渠道等各个方面对价值链进行优化，谋求可持续盈利。而近期维生素A价格上涨势头强劲，主要原因为海外疫情蔓延，欧洲生产企业产能恐受影响，加上物流等受阻，市场供货呈现阶段性紧张。中长期来看，随着饲料需求环比向好，行业景气度有望上行。
2020年我国维生素A价格走势
资料来源：中国饲料行业信息网，华经产业研究院整理
相关报告：华经产业研究院发布的《2021-2026年中国维生素A行业投资分析及发展战略研究咨询报告》；
三、进出口情况
我国的维生素A产能主要供应国内市场，出口占比仅为总产能的15%-20%左右，目前国内的维生素A产能基本能够满足市场需求。近年来由于国内新产能陆续投产，我国的维生素A进口情况保持稳定，出口量略有增加。2020年前11个月，我国维生素A进口量为1345.2万吨，出口量为3861.6万吨，预计出口量与2019年同期相比略有回落。
2015-2020年我国维生素A进出口情况
资料来源：海关总署，华经产业研究院整理
四、养殖业规模扩大促进行业需求增加
受到非洲猪瘟影响，我国生猪和可繁母猪存栏量在2019年持续下降，一定程度上影响了上游饲料需求。导致国内饲料工业产值在2019年同比下降9.0%，为8088.9亿元。但从最新数据来看，已经环比出现改善，2020年10月国内能繁母猪数量已经达到3950万只，远超2019年同期水平。生猪养殖业规模的扩大将使得生猪饲料需求持续向好，进而拉动维生素A等饲料添加剂的市场需求。
2019-2020年我国能繁母猪存栏量统计情况
资料来源：中国种猪信息网，华经产业研究院整理
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