一、铝箔产业发展现状
铝箔是铝制品的深加工产品，铝箔因其具有优良的特性，其在食品、饮料、香烟、药品和家庭日用品等产品中得到了广泛的应用，通常用作包装材料、电解电容器材料、建筑、车辆、船舶和房屋等的绝热材料，还可以作为装饰的金银线、壁纸以及各类文具印刷品和轻工产品的装潢商标等。其在整个铝加工产业当中处在产业链的中游，上游是电解铝行业，通过向电解铝企业采购铝锭进行加工，生产铝板带箔。下游行业包括包装、热交换、电力电子、建筑、家用箔以及锂电池等。根据中国有色金属加工工业协会公布的数据显示，2019年我国生产的铝箔材料当中包装箔与空调箔的比重分别占50%与25%，是最大的生产/消费品种。
2019年我国铝箔材料分品种结构
资料来源：公开信息整理
2019年我国铝箔产量达到400万吨，国内消费量为275万吨，占全球铝箔总产量的近6成，但是我国铝箔产业的产能利用率却一路下滑，从2006年的85%下滑到2019年的66.7%，总体来说行业的产能过剩情况比较严重。铝箔对上下游的议价能力均不高，加上高端产品领域竞争力不足，企业大都集中在低端产品，造成行业利润不断降低，市场和政策均驱动铝箔产业向技术要求更高的工业型材发展。
2012-2019年我国铝箔产量与消费量统计
资料来源：中国有色金属加工工业协会，华经产业研究院整理
二、行业竞争格局
铝箔行业由于进入壁垒较低、国家有出口退税等优惠政策，众多企业不断涌入，造成市场集中度较低、产能过剩，目前超过10万吨级别的企业仅鼎胜新材等不到10家。但其下游行业主要为食品、医药、烟草、汽车建筑等大宗领域的重要行业，国内这些市场的集中度很高，两者谈判时往往下游产业掌握话语权。目前在铝箔行业当中主要的市场需求来自空调箔和包装箔，空调箔指的是用于空调热交换器翅片，从而提高空调热交换效率的铝箔，具体可分为光箔和亲水涂层箔。包装箔主要用于食品、器皿、烟卷等的包装，按厚度不同分为单零箔和双零箔。这两类产品的市场需求稳定，是企业长期盈利的主要业务支撑，但是近年来市场快速发展，竞争趋于激烈。而随着行业内企业数量的增加和产能不断扩张，一些头部企业开始升级现有产品并扩展新兴市场。如亲水涂层空调箔替代光箔成为空调热交换器的主流原材料，食品药品包装箔体现出高端化的趋势。
铝箔行业主要企业2016-2019年铝箔产品产量情况（万吨）
资料来源：公开信息整理
同时随着国家对于新能源汽车的补贴，电池箔领域逐渐成为铝箔产业的重要业务拓展点，锂电铝箔技术难度大，附加值高，因此其加工费和毛利率都远高于传统铝箔。电池企业尤其外资电池厂对电池铝箔的认证周期更长，通常在三年以上。但一旦通过认证进入企业的供应链体系，往往会形成比较稳定的合作关系。因此新进入者面临着认证壁垒，难以撼动优先进入供应链的优势企业的行业地位，因此市场壁垒高，竞争格局较好。目前在电池箔领域处于领先地位的企业是鼎胜新材，2019年其电池箔产能占比达到49%。但是国内企业铝加工企业近年来也在不断扩大产能，未来的市场竞争格局依然有很大的不确定性。
2019年全球锂电铝箔产能份额
资料来源：公开信息整理
相关报告：华经产业研究院发布的《2021-2026年中国铝箔市场供需现状及投资战略研究报告》；
三、进出口情况
由于铝箔行业的长期产能过剩，加上国内市场的价格波动，不少企业将眼光放在了海外市场，目前我国近三分之一的铝箔产量面向出口市场。对于铝箔出口企业而言，国内外铝锭价格的倒挂往往严重影响公司铝箔的盈利能力。一般铝箔销售一般采用“铝锭价格+加工费”的定价策略，部分公司从国内采购铝锭，出口时再以LME铝锭价格核算，国内外铝价的差价就直接折损了企业的利润。除此以外，其他国家的贸易保护主义对于我国铝箔的出口也有很大的影响，例如印度、美国都曾经对我国的铝箔进行过反倾销调查。2018年美国商务部终裁对进口中国铝箔征“双反”税最高或超180%。美国商务部声明称，终裁认定的中国企业倾销和补贴最高幅度分别为106.09%和80.97%，最终“双反”税率有效期五年。极大影响了我国铝箔行业的出口市场。
2013-2020年我国铝箔出口量统计
资料来源：海关总署，中国有色金属加工工业协会，华经产业研究院整理
四、上游原料价格
铝箔的上游产业主要是原材料电解铝，目前国内电解铝行业产能呈过剩状态，从产销结构上大体平衡，但实际上大量电解铝产品出口国外，。但由于电解铝占铝箔的生产成本比例较高，因此铝箔对上游的议价能力一般。2020年国内铝价基本呈现出V形走势，进入11月以来传统淡旺季因素被打破，年末加工维持高开工率，尽管国内电解铝供应维持高位，但仍存缺口，海外进口货物流入有限。特别是北方供暖季部分工业限产对于铝的供应产生一定影响，2020年由于消费的超预期增长，导致国内铝市场出现约110万吨的供应缺口，2021年供需缺口将缩减，甚至出现小幅过剩，预计未来铝箔由于成本端供给增加预期，成本端价格仍有小幅下跌空间。
2020年1-12月我国铝锭价格波动情况
资料来源：国家统计局，华经产业研究院整理
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