与凉皮、肉夹馍并称为西安文化标签“三秦套餐”的冰峰饮料，在两次递交、更新招股书后，最终选择放弃IPO。
近日，证监会官网显示，因西安冰峰饮料股份有限公司（下称“冰峰饮料”）撤回申报材料，故取消对其发行申报文件的审核，这也意味着从2021年5月31日前递交IPO申请材料至今，冰峰饮料在排队11个多月后，选择了放弃。
IPO临门一脚却撤回申请，冰峰饮料为何选择放弃“国产汽水第一股”的称号？对此，冰峰饮料回应称，融资计划有所调整，据企业长远发展需要，决定暂缓上市进程。
长江商报记者注意到，去年12月的招股书反馈意见中，证监会曾对冰峰饮料提出高达54项疑问，并要求其作出书面说明。随着冰峰饮料撤回IPO材料，有关这家知名汽水厂的种种，再次潜入水面之下。
事实上，虽是陕西家喻户晓的老字号，但成立70余年，冰峰饮料接近八成的收入还是在陕西地区。电商占比不足，长期依赖的经销模式平均销售额面临逐年下滑，改变迫在眉睫。如今在新消费、新品牌的不断冲击下，困守陕西还能是冰峰饮料唯一的出路吗？
高度依赖单品，“困”于陕西
资料显示，冰峰饮料成立于1948年，前身为西北汽水厂，主营产品为橙味汽水。作为创立于西安的汽水品牌，在较长一段时间内，冰峰汽水与凉皮、肉夹馍并列称为陕西特产。
招股书显示，2018年至2021年上半年（以下简称“报告期内”），冰峰饮料营收分别为2.86亿元、3.02亿元、3.33亿元和2.19亿元，呈现稳步增长态势；同期净利润为6969.09万元、7767.08万元、6525.15万元和6156.15万元，虽有波动但总体平稳。
需要注意的是，每年3亿元左右的营收，在我国数千亿元的饮料市场中，规模并不算大。据中国饮料工业协会统计，2021年国内饮料行业市场规模已达5193亿元。
与此同时，在这平稳的营收之下，是冰峰饮料对陕西的“过度依赖”。报告期内，公司在陕西省的营收占比分别为87.44%、81.73%、80.23%和77.79%。其余华南、华东、华北等大区，销售营收占比始终徘徊在个位数。
在中国食品行业分析师朱丹蓬看来，冰峰饮料收入过度依赖陕西地区，目前的营收规模属于典型的区域品牌，没有资本的加持或优秀团队的操盘很难走出区域市场，这或是冰峰饮料冲刺IPO的主要原因。
冰峰饮料也坦言，如果公司不能有效开发陕西省外新市场，拓宽更广阔的产品市场区域，将对公司未来成长产生一定影响。
事实上，为了实现地域突破，冰峰饮料也尝试从电商入手，积极开通了天猫、拼多多和京东直营店，还请来李佳琦、薇娅、罗永浩为品牌带货。2018年以来，公司销售费用支出年均增速高达90.18%。
值得注意的是，2021年上半年，冰峰饮料的销售费用投入为1924.5万元，但线上销售额合计仅为1083.1万元，营收贡献比重不足5%。或许正因如此，冰峰饮料本次IPO预计募资6.69亿元，其中，在营销及品牌建设将投入4.3亿元，占比达64.24%。
而从主营收入产品构成看，橙味汽水依然是冰峰最主要收入来源。招股书显示，2018年-2021年上半年，冰峰玻璃瓶橙味汽水和罐装橙味汽水销售金额占总营收比重超过80%。
从产品创新来看，公司除了橙味汽水（碳酸饮料）之外，冰峰还推出了酸梅汤（植物饮料），罐装原味、西柚味、玫瑰荔枝味茯茶（茶饮料）等。但从实际效果来看，公司仍以碳酸饮料为主要营收来源，目前还未打造出橙味汽水之外的第二个大单品。
九成收入依靠经销商，关联交易过高
除了存在产品单一风险，长江商报记者注意到，冰峰饮料的经营似乎对关联方存在较大的依赖。
据招股书显示，2018年至2021年上半年，冰峰饮料关联采购金额分别为3827.96万元、3926.81万元、2786.30万元、2366.82万元，占其营业成本的比重分别为26.65%、26.35%、15.73%、20.69%。已逼近30%的监管警戒线。
针对冰峰饮料招股书的规范性问题、信息披露问题、与财务会计资料相关的问题等方面，证监会曾在2021年12月3日提出反馈意见。
从反馈意见来看，证监会共计提出54项疑问，不仅要求补充披露多项信息，还要求公司对于涉及控股股东糖酒集团国企改制时股权转让过程中，是否存在造成国有资产流失的情况进行披露和解释。这也是冰峰饮料上市路上的主要挑战。
而据招股书显示，进行采购金额占比较高的关联方，名字都颇为近似，如西安市西糖烟酒连锁超市有限公司、西安糖酒冰峰物流有限公司、西安唐久物业管理有限公司，往往带有“西安”、“糖”、“酒”等字眼，股权穿透后，均与冰峰饮料大股东西安糖酒集团有关。
这种情况很可能是因为冰峰饮料对外业务拓展不足，或还会引发对其业务独立性与业绩真实性的质疑。
作为区域型企业，冰峰饮料依赖本地线下经销模式，经销商分散、采购额较小、商户数量多的特征十分明显。
即便在近两年，电商直播崛起的背景下，冰峰饮料依然保持传统的经销商模式。在2018年至2021年上半年，冰峰饮料的电商渠道销售额分别为0.04亿元、0.11亿元、0.20亿元和0.11亿元，占营收比重分别为1.43%、3.66%、6.09%和4.96%。
而同期，冰峰饮料由经销渠道产生的销售收入分别为2.71亿元、2.82亿元、3.01亿元、2.01亿元，经销收入占比超过91%，堪称核心业务板块。
冰峰要走向全国市场，依赖经销模式已经不太现实。在数字化大潮下，电商或许是唯一的突破口。
