2023上半年画上句号，个人养老金基金也走过了7个月时间。
整体来看，在前两个季度的市场高波动行情下，养老Y份额依托FOF基金固有的分散配置特征，呈现出“收益稳中求”的态势。Wind数据显示，今年以来151只个人养老目标基金Y份额平均回报正向小幅增长0.41%，略微跑赢主动权益类、混合类等基金表现。
具体到个人养老目标基金内部，以“稳健养老”策略为首的目标风险类基金开年迄今业绩居上，更受投资者青睐。不过多位养老FOF基金经理受访表示，下半年随经济内生增长动能修复，价值和成长也均有投资机会，权益投资机会将相比2022年更加乐观。
自2022年11月个人养老金政策发布后，公募基金也继而推出了针对个人养老金投资基金业务单独设立份额类别——Y份额。
截至2023年3月31日，共有44家基金公司旗下143只养老目标基金入围个人养老金基金名单。至上半年末全市场已成立养老目标FOF基金Y份额产品151只，参与机构数量达到46家。
6月30日，首批养老Y份额开闸已达7个月。纵观上半年业绩表现，今年以来151只个人养老目标基金Y份额平均回报收正，达0.41%，其中正收益产品102只，占比67.5%。
放眼全公募市场，上半年可统计的普通股票型基金平均仅上涨0.039%，混合型基金则平均下跌0.45%。如此对比来看，个人养老目标基金依托FOF本身的属性优势，一定程度呈现出对“养老钱”的维稳能力。
同时区别于主动型股票类、混合类等基金“天上地下”的收益差距，养老目标FOF基金整体收益分化相对温和。对于养老Y份额而言，上半年内则分别有12只和13只产品涨幅、跌幅超1%，不同产品年内回报率差额最大仅在10个点左右。
今年以来，传统公募基金重点持仓的消费、新能源、医药等板块表现略差，而在这种情况下，FOF整体上体现出了产品设计层面固有的优势，有机会随市场的风格变化做到灵活配置。
“大部分FOF基金都提升了今年以来比较活跃的两大板块——数字经济和‘中特估’的配置比例，从整体上也表现出了一定效果。”许利明称，“普通公募基金业绩的分散度通常比较高，虽然有一部分公募基金今年上半年取得了可观的收益率，但也不乏大量基金出现了较大幅度的亏损，相比之下，FOF基金的盈亏差异都比较低，让投资者更安心。”
从规模角度来看，和首批产品成立时相比，当前个人养老目标基金规模已经突破40亿元，较去年年末的20.08亿元翻了一倍。
其中截至一季度末，兴证全球安泰积极养老五年持有混合Y份额的规模为5.04亿元，为规模最大的Y份额产品，另外还有4只规模在2亿元-5亿元的产品紧随其后。目前规模在1亿元以上的个人养老目标基金则达到10只，这一数量是去年年末的两倍。
业绩稳健的产品更容易获得投资者的认可。在Y份额规模增长最多的前5只基金中，除中欧预见养老2050五年持有Y年内下跌2.5%外，其余前5名年内回报率显著高于均值。
不过据统计，绝大多数养老Y份额产品规模仍比较“迷你”。以一季度末数据来看，已发行且有数据显示的目标养老基金Y份额产品平均规模约为3100万元，另有58%的Y份额规模不足1000万元。
此外值得一提的是，还有4只个人养老金基金在上半年分别进行了一次分红，分红总金额34.9万元。
区别于一般公募基金，养老目标基金会默认持有人选择分红再投资。这一设置主要是为增强复利效应，鼓励投资人在个人养老金积累期长期投资收益。
在个人养老金基金内部，不同属性产品之间也出现了一定业绩分野。
Wind数据显示，上半年内收益率最高的养老Y份额产品是平安稳健养老一年持有Y，期内累计回报率为3.44%。在年内收益唯二超过3%的产品中，另一只则来自中欧预见养老2025一年持有，年内收益率3.38%。
亏损最高的则是国泰君安善吾养老目标日期2045五年持有Y，上半年亏损达6.71%。
一个值得注意的现象是，目前151只个人养老目标基金中，目标风险基金和目标日期基金的产品数量比为94：57。但若统计开年迄今收益率前15名的产品，个人养老目标风险基金占到8成。
其中，除两只均衡养老类基金外，稳健养老类（权益仓位不超过30%）占据了上榜目标风险基金的绝大部分比例，同时还有一只保守养老（权益仓位不超过15%）类基金在列。
在今年的震荡市场中，稳健养老采取了灵活的多元化投资策略，通过深入分析宏观经济、中观行业和微观个股，做好资产配置及仓位管理，并适度左侧布局及波段操作，加强回撤控制。从属性来看，目标风险基金的理念也简洁易懂，更容易被投资者接受。
同时作为平安稳健养老一年持有FOF的基金经理，高莺进一步表示，对于绝对收益的追求是她当前对该产品的管理目标。
养老目标日期基金的设置，主要考虑到当下缴纳个人养老金的客户对于金融产品的了解相对不充分，由此设置一个“一站式买入”的养老金产品，来满足客户的需求。目标风险型基金核心的关键词是风险，它主要面向对金融产品了解充分，有投资判别能力的客户。
个人投资者如何选择养老FOF，关键还是要根据自身养老需求和风险收益偏好等出发，选择适合自己的产品。
具体来看，他建议，如果投资者希望在基础养老保障下有一定程度提升，可选择养老目标风险基金，风险相对可控。如果希望追求更高品质养老生活，对风险的承受能力更高，可选择养老目标日期基金。
当前我国个人养老金制度参加人数已超3700万人，但实际缴费比例和账户平均缴费水平仍存在较大提升空间，综合而言后续成效尚需要观察，居民的养老财富规划意识也有待提高。在这一背景下，当前切实产生个人养老金投资行为的群体，仍以偏成熟的投资者为主，目标风险性产品也因此成为更易受到青睐的选项。
展望下半年，养老FOF有哪些配置思路？
二季度大概率是今年经济复苏动能的环比低点，在内生增长动能修复、库存周期见底的共同作用下。展望三四季度，她认为市场逐步对经济增长和企业盈利预期修正，市场估值的吸引力在增加，团队将积极把握投资机会，适当追求稳健收益。
高莺进一步指出，团队在风格方面将坚持“核心+卫星”的模式，核心部分以均衡型基金为主，保持组合整体动态估值均衡；卫星部分重点关注复苏预期板块和科技创新及政策驱动板块，其中前者主要包含地产链、消费链、医药链及大金融，后者则包含数字经济、高端制造、国产替代板块等。
唐棠同样认为当前市场积极因素较多。“第一，国内经济基本面反转，各项消费数据、企业信贷数据都积极向好，从三四季度开始经济可能加速修复。第二，全球宏观环境逐渐好转，通胀缓解、产业链修复，明年出口增速会迎来修复。第三，产业周期升级正当时，AI引领的科技革命、电车光伏引领的能源革命、人形机器人引领的制造业革命等都将带来巨大投资机会。”他表示。
以宏观经济出现反转式上升为界，下半年市场主线可能会分为两个阶段，其自身的投资思路也会顺时进行调整。
在宏观经济依然是弱复苏的背景下，我会继续保持当前的配置结构，即超配与经济复苏相关度低的板块，低配与经济复苏相关度高的板块。但我也会密切跟踪经济复苏的进度，如果发现宏观经济进入强复苏阶段，将适当调整组合的配置结构。另外随着美国加息周期进入尾声，港股的投资价值比较突出，我将继续保持超配的状态。
因预期A股或已进入磨底阶段，也有受访对象指出，对于还在观望的投资者而言，眼下时点存在“上车”养老投资的机遇。
养老投资是一项长期投资，决定最终投资结果的核心因素是本金的积累速度，不是短期的投资收益，因此建议投资者早开始早投资。当前市场处于一个波动周期中相对较低的阶段，估值水平也处于A股市场上比较低的水平，投资者为了未来更好的投资收益，在有余力的情况下，可以考虑在当前这种市场低位多投入一些本金。
“要在市场看起来不那么好的时候去买、去投资。”唐棠同样表示，“拉长时间看，市场的位置目前仍处于历史相对低位。”
