上市辅导三年，排队一年半，都排到创业板“门口”了，却说要调整上市计划，撤回了IPO申请。这种“让人窒息的操作”，出自新三板公司海纳生物(831171)。
这家公司有267户股东，还是做市转让，这么多股东等待了那么久，却等来了今天的表现。。。。。。
海纳生物复盘暴跌50%
今天复牌的海纳生物，开盘后便直线下跌，盘中最低跌至4.47元/股，跌幅达57%。截至收盘，海纳生物跌50.24%，今天全天成交384万元。
海纳生物上次交易还是遥远的2016年6月20日，当时其股价还超过10元(除权后)，经过今天的大跌后，直接腰斩变成5.15元/股，市值缩水超4亿元。
海纳生物主要研发生产销售生物饲料，及饲料药物添加剂产品，2014年10月在新三板挂牌。2016年，海纳生物营业收入为4.17亿元，同比增长31.6%；净利润5163万元，同比大增95%。
实际上，在新三板挂牌前，海纳生物就已经在接受广发证券的上市辅导。
从2013年8月15日首次向广东证监局报送上市辅导备案材料，到2016年6月7日公告通过辅导验收，海纳生物的辅导期接近3年，比多数企业的辅导期都长。
2016年6月，海纳生物向证监会报送了创业板上市申请文件，并拿到了受理通知书。
证监会披露的信息显示，截至12月14日，海纳生物IPO位列创业板第50位。在它前面，第42位的微创光电，已经进入到预先披露更新环节。
可以说，海纳生物离IPO上会已经不远了。
然而，11月17日，海纳生物董事会审议通过议案，拟终止上市申请，并撤回申请文件。12月5日，海纳生物拿到了证监会的终止审查通知书。
海纳生物从2014年就开始采用做市转让，交易也较活跃，去年停牌前，其股东数达267户。然而这267户股东等待了一年半后，等到的只是一场暴跌。
为何终止IPO
广发证券在辅导期，对海纳生物提出和改进的问题主要在三个方面。
首先是海纳生物的内部管理和内部控制制度方面，这个是上市辅导工作的“例牌菜”。
第二是督促公司积极改善湖北海宜生物饲料原料项目的收益情况。
湖北海宜项目是2013年成立的，由于当时市场处于培育推广期，产能利用率总体低，导致单位产品成本较高，出现亏损。
从海纳生物2016年年报表述来看，“湖北海宜不断提高了生产效率，产能逐步释放并降低了产品的单位成本”，亏损问题已经得到了改善。
第三点是要求湖北海宜妥善按照环保行政处罚要求进行整改。
2015年5月27日，湖北海宜因不正常运行水污染处理设施及超标排污，被当地环保局罚款129万元。这在环保罚款中，数额不算小。
不过在缴纳了罚款，并进行停产整顿后，广发证券认为，上述处罚不构成重大违法违规行为，不会对发行上市构成实质性障碍。
广发证券的最终辅导结论认为，未发现海纳生物存在不适合股票发行上市的问题。
既然没有阻碍上市的问题存在，海纳生物为何要在花了数年时间后，终止IPO？
海纳生物披露的终止IPO原因是，“由于优化、调整股权结构需要，公司经认真研究和审慎思考，拟调整上市计划”。
目前，海纳生物前10大股东中有三类股东身影。“前海开源资产睿富1号新三板专项资产管理计划”位列第8大股东，持股2.24%。
不久前，清理了三类股东后上会的福达合金成功过会，被视为三类股东问题的重大进展。从这一角度看，海纳生物所谓“调整股权结构”，存在清理三类股东的可能。
500多户股东的华灿电讯也要撤了
就在海纳生物公告终止IPO后不久，12月8日，华灿电讯(830771)董事会通过决议，拟撤回在创业板申请上市的文件。
华灿电讯终止IPO的理由是，公司拟调整业务战略方向，进行多元化的业务发展，同时拟进行股权架构调整。
华灿电讯的上市轨迹与海纳生物有诸多类似之处。
两家公司均在2016年6月向证监会提交了上市申请，均拟在创业板上市。截至12月14日，华灿电讯审核位列创业板第53位，只比海纳生物低3位。这次连公告终止IPO的时间都差不多。
不同的是，华灿电讯的业绩比海纳生物更好。2015年、2016年，其净利润均在1亿元左右。
在二级市场，采用做市转让的华灿电讯交易一直比较活跃，截至2017年6月30日，其股东多达506户。
从终止IPO的几家做市企业来看，森达电气复牌首日跌幅46%，宏源药业跌63%，洁昊环保跌39%，再看看今天海纳科技的跌幅，相信华灿电讯的500多户股东，内心也在忍受煎熬。
最后还值得提一嘴的是，自IPO通过率大幅下降后，新三板企业的IPO热情已经迅速降温。
论坛君综合东财Choice数据及股转官网信息发现，11月以来，仅有之江生物、朗进科技、松炀资源、华如科技4家企业向证监会提交了上市申请并获受理。而今年9月、10月提交上市申请的企业分别有9家、7家。
另外，12月公告接受上市辅导的企业只有8家，相比11月同期也明显下降。
