2016年销量同比高增长成为汽车行业的主旋律。根据中汽协数据,2016年1-10月,汽车产销2201.60万辆和2201.72万辆,同比增长13.79%和13.83%,增幅分别比上年同期提升13.77个百分点和12.32个百分点。其中:乘用车产销1910.50万辆和1909.58万辆,同比增长15.27%和15.40%;商用车产销291.10万辆和292.14万辆,同比增长4.93%和4.58%。
从宏观角度来看,目前我国汽车销量增速与M1增速具有明显的相关性,2016年内M1的高增速为汽车销量的高增长提供了土壤。但是我们注意到,在货币政策收紧的情况下,M1增速已经拐头向下,同时M1增速持续下行概率较高,汽车销量增速将受到明显影响。
1-10月,乘用车共销售1909.58万辆,同比增长15.40%。其中:基本型乘用车(轿车)销售961.17万辆,同比增长3.55%;运动型多用途乘用车(SUV)销售689.51万辆,同比增长45.57%;多功能乘用车(MPV)销售198.09万辆,同比增长22.60%;交叉型乘用车销售60.81万辆,同比下降33.41%。产业结构调整仍在继续,SUV维持强势增长。
乘用车销量的同比高增长主要受益于2015年基数较低需求推迟、购置税减半政策刺激等因素。但即便如此,整体降价及终端优惠也达到了2011年以来的最高水平,同时乘用车销量增速和降价优惠已形成了2011年以来持续最久、幅度最大的背离,因此我们认为行业已全面进入低利润运行空间。
在商用车领域,2016年1-10月,客车产销43.08万辆和42.48万辆,同比下降7.01%和8.47%。其中:大型客车产销6.51万辆和6.26万辆,同比增长5.17%和4.01%;中型客车产销7.32万辆和7.20万辆,同比增长23.54%和21.02%;轻型客车产销29.25万辆和29.03万辆,同比下降14.51%和15.74%。我们认为在需求无明显增长的情况下,客车销量将继续在低位徘徊。
在房地产基建物流等需求增加、国五标准强制实施、921超限超载令等多方面因素的刺激下,2016年1-10月,货车产销248.03万辆和249.66万辆,同比增长7.32%和7.18%。其中:重型货车产销55.42万辆和56.58万辆,同比增长24.16%和24.62%;中型货车产销17.13万辆和17.71万辆,同比增长10.81%和15.19%;轻型货车产销123.75万辆和124.50万辆,同比下降2.86%和2.45%;微型货车产销51.73万辆和50.87万辆,同比增长18.60%和14.23%。
截至11月25日,汽车及汽车零部件行业指数累计下跌4.12%,优于上证综指、创业板综指和沪深300指数同期水平,具有较明显的传统行业属性。其中,乘用车子行业指数上涨1.59%;商用车子行业指数上涨0.14%;汽车零部件子行业下跌4.98%;汽车销售及服务子行业下跌18.90%。