一、皮肤护理概述
1、定义及分类
专业皮肤护理产品用于解决敏感、衰老、湿疹及过敏等皮肤问题，从产品类别看，可以分为医用敷料市场和功效性护肤品，其中医用敷料市场呈现快速增长。专业皮肤护理领域敷料产品按医疗器械监管，具备安全性和有效性，主要用于过敏以及医美术后皮肤修复等领域。
皮肤护理主要产品简介
资料来源：公开资料整理
2、监管标准
医用敷料因主要用于皮肤组织、创面损伤修复，需要按照医疗器械注册管理办法执行，存在由一类至三类的备案种类，风险程度由低到高，企业申请拿证的难度也由低至高，其中一类医疗器械首次注册平均周期在1-3个月、二类医疗器械首次注册的平均周期为1-2.5年、三类医疗器械首次注册的平均周期为1.5-3年，周期均长于妆字号产品（约半个月）。此外，2021年底，国家药监局明确要求医用冷敷贴需按照二类及三类进行备案，进一步加大了贴式敷料的监管力度，也增强了行业进入壁垒。
中国不同类别药监局备案差异
资料来源：国家药监局，公开资料整理
二、皮肤护理行业现状
1、市场规模
从皮肤护理行业整体市场规模来看，中国专业皮肤护理市场规模呈现高速增长，其中胶原蛋白和玻尿酸类产品占据过半市场。按零售额计，2021年中国专业皮肤护理市场的整体规模为566亿元。
2017-2021年中国专业皮肤护理产品市场规模
资料来源：公开资料整理
2、产品结构
从产品结构角度看，专业皮肤护理市场分为医用敷料市场和功效性护肤市场，分别占比45.6%和54.4%。
2021年中国专业皮肤护理产品结构情况
资料来源：公开资料整理
3、竞争格局
从竞争格局看，2021年专业皮肤护理市场CR5为44.7%，格局相对集中。贝泰妮市场份额位列第一，零售额68亿；巨子生物市场占比10.6%，零售额60亿；敷尔佳市场占比位列第三，零售额47亿。
2021年专业皮肤护理行业竞争格局
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相关报告：华经产业研究院发布的《2022-2027年中国皮肤护理产品市场全景评估及投资规划建议报告》
三、皮肤护理行业产业链
1、产业链
皮肤护理行业上游包括化工企业、纺织企业、包装材料企业、供应棉布、供应胶原蛋白等；中游主要是生产商和品牌商，企业有可复美、敷尔佳、华熙生物等；下游为医用流通企业、电商平台等渠道。
皮肤护理行业产业链
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2、上游原材料市场规模
从上游原料角度看，胶原蛋白、透明质酸作为主要原材料，胶原蛋白专业皮肤护理市场规模135亿元，占比约为23.9%；玻尿酸专业护理产品市场规模193亿元，占比约为34.1%。
2017-2021年皮肤护理品类市场规模
资料来源：公开资料整理
四、重点企业介绍
1、公司概况
敷尔佳产品以贴片面膜及透明质酸敷料为主，以械带妆面膜覆盖多功效领域，未来加强研发合作布局功效原料及胶原蛋白产品；巨子以重组胶原为核心成分形成8大品牌矩阵，可复美敷料为主定价为三家最高，可丽金覆盖多种护肤剂型，未来依托合成生物学平台继续挖掘原料，同时布局医美等药械管线。
敷尔佳、巨子生物公司概况
资料来源：公司官网，公开资料整理
2、企业发展历程
敷尔佳前身黑龙江省华信药业成立于1996年，主要经营粉针注射剂的处方药品批发，2012年公司依据市场趋势将皮肤护理调整为未来的业务方向。外包生产企业进行产品注册生产，华信药业负责营销销售，于2014年完成“医用透明质酸钠修复贴”的研发，并于2015年取得“敷尔佳”商标注册证。2021年1月，敷尔佳合并敷特佳；2021年2月，换股收购哈三联子公司北星药业100%股权。至此敷尔佳通过内化生产和销售体系，实现了从产到销的完整产业链。
敷尔佳发展历程
资料来源：公司官网，公开资料整理
2000年巨子生物前身西安巨子生物成立，主要从事重组胶原等生物活性成分研发，公司重组胶原蛋白技术获得行业内首个发明专利，2009年公司依据市场趋势将皮肤护理调整为未来业务方向。2009年，巨子生物推出首个中高端的多功能皮肤护理品牌“可丽金”，主要功效为抗衰、皮肤保养及修护；2011年，巨子生物推出皮肤科级别专业皮肤护理品牌“可复美”，可复美类人胶原蛋白敷料成功获批第二类医疗器械。可复美起初为接受专业或医学皮肤护理后的消费者而开发，2015年公司将其扩展至大众市场及线上渠道，此后公司逐步丰富品牌矩阵。2021年公司受药监局邀请参与起草《重组胶原蛋白》行业标准及作为化妆品原料的胶原蛋白的技术要求。
巨子生物发展历程
资料来源：公司官网，公开资料整理
五、重点企业经营情况对比分析
1、财务情况
具体来看敷尔佳和巨子生物的财务情况，首先是营业收入情况，2019年至2021年两家公司的营业收入呈现逐年上涨趋势，2020年至2021年巨子生物营业收入增长较多，从11.90亿元增至15.52亿元，2021年敷尔佳营业收入为16.49亿元。
2019-2021年敷尔佳、巨子生物营业收入情况
资料来源：公司财报，公开资料整理
从净利润来看，2019年至2021年，巨子生物净利润增长迅速，从2019年的5.75亿元增至2021年的8.28亿元，2020年超过了敷尔佳；敷尔佳2020年净利润有所下降，2021年净利润为8.05亿元，不及巨子生物。
2019-2021年敷尔佳、巨子生物净利润情况
资料来源：公司财报，公开资料整理
从公司毛利率角度来看，2019年来巨子生物毛利率持续保持在80%以上的水平，2021年毛利率接近90%；敷尔佳2019-2020年毛利率变化较稳定，2021年达到81.95%。
2019-2021年敷尔佳、巨子生物毛利率情况
资料来源：公司财报，公开资料整理
2、研发投入情况
两家公司研发投入情况来看，巨子生物深耕重组胶原、活性胶原提取领域，研发基础较好，敷尔佳着力研发合作补短板。巨子生物创始人范总为西北大学化工学院长、率先开启国内重组胶原产业化研究，在重组胶原分子库储备、高密度发酵、分离纯化等技术上积淀较深，形成技术研究和产品研发两个研发团队。敷尔佳早年采取委外生产，在营销及销售经验较足、研发布局晚，目前研发人员及研发投入均较低，未来公司将通过研发合作加强原料等基础实力。
敷尔佳、巨子生物产品研发投入情况
资料来源：公司公告，公开资料整理
3、产品品类市场规模
从产品品类来看，敷尔佳初期主要靠医疗器械品类贡献营收，2018年医疗器械占比90%，后依托敷料连带功效类面膜，2021年化妆品类占比升至44%，市场规模7亿元。
2018-2021年敷尔佳各品类市场规模
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巨子生物可复美主打敷料拓展胶原护肤，可丽金线下医美机构起家定位高端功效护肤，2021年可复美、可丽金营收9、5.3亿，预计可复美敷料、护肤品类双高增，可丽金处于渠道调整状态。
2019-2021年巨子生物各品类市场规模(亿元)
资料来源：公开资料整理
4、产品复购率
从产品复购率来看，敷料及敏感肌用户具备较高粘性，敷尔佳、可复美、创尔生物品牌复购率均高于化妆品行业平均，利于品类连带。如敷尔佳坚持医用敷料与功能性护肤品并重均衡发展，医用敷料领域搭建透明质酸钠与胶原蛋白双轮驱动的策略，功能性护肤品领域契合消费者需求推出新功效产品。此外巨子生物在胶原蛋白原料领域拥有技术优势，可依托产品链布局多管线，打开成长天花板。
敷尔佳、巨子生物品牌各渠道复购率情况
资料来源：公开资料整理
